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分析报告

广汽集团(601238)2022年年报解读:净利润连续3年增长,对外股权投资收益逐年递增

广州汽车集团股份有限公司于2012年上市。公司现有主要业务包括研发、整车(汽车、摩托车)、零部件、商贸服务、金融五大业务板块,构成了完整的汽车产业链闭环。主要包括研发板块、整车板块、商贸服务板块、零部件板块、金融板块。

根据广汽集团2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收1,102.72亿元,同比大幅增长45.72%。扣非净利润74.92亿元,同比增长25.34%。广汽集团2022年年度净利润79.90亿元,业绩同比小幅增长8.10%。

PART 1
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主营业务构成

公司主要从事整车制造业、商贸服务、零部件制造业,其中汽车业务及相关贸易为第一大收入来源,占比97.11%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
整车制造业 786.72亿元 71.78% -
商贸服务 239.32亿元 21.84% -
零部件制造业 38.31亿元 3.5% -
其他业务 31.65亿元 2.88% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
汽车业务及相关贸易 1,064.35亿元 97.11% -
其他 28.99亿元 2.65% -
其他业务 2.65亿元 0.24% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
中国大陆 1,068.77亿元 97.52% -
其他业务 27.23亿元 2.48% -

PART 2
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主营业务利润亏损有所减小

1、财务费用大幅下降,主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,100.06亿元 756.76亿元 45.37%
营业成本 1,016.89亿元 691.64亿元 47.03%
销售费用 42.28亿元 43.40亿元 -2.56%
管理费用 41.68亿元 39.34亿元 5.95%
财务费用 -1.81亿元 1.72亿元 -205.22%
研发费用 17.07亿元 9.89亿元 72.63%
所得税费用 -5.36亿元 -1.54亿元 -247.49%

2022年主营业务利润为-39.48亿元,去年同期为-48.46亿元,较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为7.56%,同比小幅下降1.05%,不过营业总收入本期为1,100.06亿元,同比大幅增长45.37%,推动主营业务利润亏损有所减小。

2022年公司营收1,093.35亿元,同比大幅增长45.57%。虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。

财务费用大幅下降

本期财务费用为-1.81亿元,去年同期为1.72亿元,表示由上期的财务支出,变为本期的财务收益。重要原因在于:

(1)利息收入本期为4.81亿元,去年同期为2.87亿元,同比大幅增长了67.37%。

(2)利息费用本期为3.28亿元,去年同期为4.49亿元,同比下降了27.0%。

(3)本期汇兑收益为5,102.70万元,去年同期汇兑损失为3,396.38万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
减:利息收入 -4.81亿元 -2.87亿元
利息费用 3.28亿元 4.49亿元
汇兑损益 -5,102.70万元 3,396.38万元
其他 2,295.94万元 -2,408.29万元
合计 -1.81亿元 1.72亿元

非主营业务中投资收益本期为143.17亿元,占利润总额191.86%,同比增长21.19%。资产减值损失本期为-30.23亿元,占利润总额40.51%,同比大幅下降3.39倍。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 143.17亿元 191.86% 21.19%
公允价值变动收益 -3.19亿元 -4.27% -1328.49%
资产减值损失 -30.23亿元 -40.51% -338.79%
营业外收入 8,387.29万元 1.12% -27.79%
营业外支出 7,692.97万元 1.03% 212.02%
其他收益 10.58亿元 14.18% 5.67%
信用减值损失 -6.35亿元 -8.50% -342.36%
资产处置收益 465.91万元 0.06% -84.96%

2、营业总收入同比大幅增加45.37%,净利润同比小幅增加8.21%

2022年,广汽集团营业总收入为1,100.06亿元,去年同期为756.76亿元,同比大幅增长45.37%,净利润为79.98亿元,去年同期为73.91亿元,同比小幅增长8.21%。

尽管资产减值损失本期为-30.23亿元,去年同期为-6.89亿元,同比大幅下降3.39倍,然而(1)投资收益本期为143.17亿元,同比增长21.19%;(2)主营业务利润本期为-39.48亿元,去年同期为-48.46亿元,较去年同期亏损有所减小,推动净利润同比小幅增长。

净利润从2017年到2020年呈现下降趋势,从108.22亿元下降到60.51亿元,而2020年到2022年呈现上升状态,从60.51亿元增长到79.98亿元。

PART 3
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净现金流由负转正

1、净利润同比小幅增加8.21%,净现金流同比大幅增加4.90倍

2022年,广汽集团净利润为79.98亿元,去年同期为73.91亿元,同比小幅增长8.21%。净现金流为150.95亿元,去年同期为-38.68亿元,由负转正。

净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为242.77亿元,同比大幅增长332.30倍。

筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

虽然偿还债务支付的现金本期为205.04亿元,同比大幅增长130.23%;

但是(1)吸收投资所收到的现金本期为223.24亿元,同比大幅增长195.32倍;(2)取得借款收到的现金本期为240.43亿元,同比大幅增长191.44%。

2、经营活动现金流净额连续5年为负

2022年经营活动现金流净额为-53.49亿元,经营活动现金流净额为负。自2017年以来经营活动现金流净额连续5年为负。

3、经营活动现金流连续5年低于净利润

从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间:(1)其他流动资产从2018年28.83亿元到2022年152.05亿元,增长123.22亿元;(2)长期股权投资从2018年289.73亿元到2022年377.88亿元,增长88.15亿元;(3)无形资产从2018年85.56亿元到2022年161.22亿元,增长75.66亿元。

经营活动现金流和净利润差额表


年份 经营活动现金流净额 净利润 差额
2018年 -12.68亿元 109.46亿元 -122.14亿元
2019年 -3.81亿元 67.11亿元 -70.92亿元
2020年 -28.87亿元 60.51亿元 -89.38亿元
2021年 -55.89亿元 73.91亿元 -129.80亿元
2022年 -53.49亿元 79.98亿元 -133.47亿元
差额总计 -545.72亿元

PART 4
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较多的对外股权投资且利润倚仗对外股权投资收益

在2022年年报告期末,广汽集团用于对外股权投资的资产为377.88亿元,占总资产的19.91%。对外股权投资所产生的收益为141.6亿元,占净利润79.9亿元的177.23%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
广汽丰田汽车有限公司 145.9亿元 0元
广汽本田汽车有限公司 51.84亿元 0元
广汽汇理汽车金融有限公司 36.75亿元 0元
广汽丰田发动机有限公司 17.88亿元 0元
广汽三菱汽车有限公司 13.93亿元 0元
其他 93.91亿元 0元
合计 360.21亿元 0元

处置对外股权投资产生的收益为1,042.46万元。

1、广汽丰田汽车有限公司

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