日出东方(603366)2022年年报解读：厨电产品毛利率持续下降，对外股权投资收益逐年递增
日出东方控股股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“徐新建”。公司主要从事热水器、厨电、清洁能源采暖、净水等业务的研发、生产和销售。
根据日出东方2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收38.98亿元，同比小幅下降7.33%。扣非净利润2.04亿元，同比增长17.12%。日出东方2022年年度净利润2.58亿元，业绩同比增长20.17%。
厨电产品毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为产品销售，主要产品包括太阳能热水器、厨电产品、空气能三项，太阳能热水器占比38.85%，厨电产品占比19.37%，空气能占比17.61%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 产品销售 | 35.14亿元 | 90.17% | 28.23% |
| 其他业务 | 3.83亿元 | 9.83% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 太阳能热水器 | 15.14亿元 | 38.85% | 27.75% |
| 厨电产品 | 7.55亿元 | 19.37% | 35.36% |
| 空气能 | 6.86亿元 | 17.61% | 24.65% |
| 电热水器 | 3.46亿元 | 8.88% | 26.52% |
| 其他业务 | 5.96亿元 | 15.29% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 33.04亿元 | 84.76% | 28.24% |
| 其他业务 | 5.94亿元 | 15.24% | - |
2、太阳能热水器收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收38.97亿元，与去年同期的42.06亿元相比，小幅下降了7.33%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）太阳能热水器本期营收15.14亿元，去年同期为17.01亿元，同比小幅下降了10.99%。
（2）电热水器本期营收3.46亿元，去年同期为5.10亿元，同比大幅下降了32.07%。
（3）厨电产品本期营收7.55亿元，去年同期为8.88亿元，同比下降了15.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 太阳能热水器 | 15.14亿元 | 17.01亿元 | -10.99% |
| 厨电产品 | 7.55亿元 | 8.88亿元 | -15.03% |
| 空气能 | 6.86亿元 | 6.06亿元 | 13.3% |
| 电热水器 | 3.46亿元 | 5.10亿元 | -32.07% |
| 光伏产品 | 1.82亿元 | 921.33万元 | 1879.47% |
| 净水机 | 6,527.63万元 | 8,922.83万元 | -26.84% |
| 壁挂炉 | 2,435.68万元 | 3,683.66万元 | -33.88% |
| 其他业务 | 3.24亿元 | 3.65亿元 | -11.33% |
| 合计 | 38.97亿元 | 42.06亿元 | -7.33% |
3、厨电产品毛利率持续下降
2022年公司毛利率为29.88%，同比去年的29.51%基本持平。值得一提的是，太阳能热水器在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2022年太阳能热水器毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的31.04%，小幅下降到2022年的27.75%，2018-2022年厨电产品毛利率呈下降趋势，从2018年的48.96%，下降到2022年的35.36%。
4、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的98.35%。2022年经销营收35.14亿元，相较于去年下降8.30%，同期毛利率为28.23%，同比减少1.22个百分点。
净利润连续5年增长
1、营业总收入同比小幅降低7.33%，净利润同比增加20.17%
2022年，日出东方营业总收入为38.97亿元，去年同期为42.06亿元，同比小幅下降7.33%，净利润为2.58亿元，去年同期为2.15亿元，同比增长20.17%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.47亿元 | 43.43% | 所得税费用 | 2,591.79万元 | 11476.85% |
| 资产减值损失 | -4,245.00万元 | -69.68% |
净利润从2016年到2018年呈现下降趋势，从2.44亿元下降到-5.05亿元，而2018年到2022年呈现上升状态，从-5.05亿元增长到2.58亿元。
2、主营业务利润同比下降15.55%，研发费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.97亿元 | 42.06亿元 | -7.33% |
| 营业成本 | 27.33亿元 | 29.65亿元 | -7.82% |
| 销售费用 | 7.00亿元 | 8.00亿元 | -12.51% |
| 管理费用 | 2.35亿元 | 2.06亿元 | 14.40% |
| 财务费用 | -1,282.72万元 | 29.90万元 | -4390.39% |
| 研发费用 | 1.70亿元 | 1.55亿元 | 9.62% |
| 所得税费用 | 2,591.79万元 | 22.39万元 | 11476.85% |
2022年主营业务利润为4,081.79万元，去年同期为4,833.21万元，同比下降15.55%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.97亿元 | -7.33% | 销售费用 | 7.00亿元 | -12.51% |
| 毛利率 | 29.88% | 0.37% |
2022年公司营收38.97亿元，同比小幅下降7.33%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为1.70亿元，同比小幅增长9.62%。归因于人工费本期为6,841.55万元，去年同期为5,211.92万元，同比大幅增长了31.27%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工费 | 6,841.55万元 | 5,211.92万元 |
| 材料费 | 6,352.38万元 | 6,217.52万元 |
| 直接投入费用 | 1,437.81万元 | 1,515.45万元 |
| 其他 | 2,338.95万元 | 2,535.99万元 |
| 合计 | 1.70亿元 | 1.55亿元 |
非主营业务中投资收益本期为2.47亿元，占利润总额87.21%，同比大幅增长43.43%。资产减值损失本期为-4,245.00万元，占利润总额14.96%，同比大幅下降69.68%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.47亿元 | 87.21% | 43.43% |
| 公允价值变动收益 | 264.47万元 | 0.93% | 10768.97% |
| 资产减值损失 | -4,245.00万元 | -14.96% | -69.68% |
| 营业外收入 | 203.65万元 | 0.72% | -61.50% |
| 营业外支出 | 242.65万元 | 0.86% | -84.68% |
| 其他收益 | 3,850.54万元 | 13.57% | 20.68% |
| 信用减值损失 | -703.36万元 | -2.48% | -462.05% |
| 资产处置收益 | 421.48万元 | 1.49% | 457.26% |
非经常性损益增加了归母净利润的收益
日出东方2022年的归母净利润的重要来源是非经常性损益5,524.38万元,占归母净利润的21.32%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 3,850.54万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 2,348.13万元 |
| 其他 | -674.29万元 |
| 合计 | 5,524.38万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额为3,850.54万元，具体明细如表所示：
计入利润的政府补助明细
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 与收益相关的政府补助 | 3,053.31万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 796.51万元 |
(2)本期共收到政府补助-496.51万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 300.00万元 |
| 小计 | 300.00万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 连云港财政局2016年江苏省战略性新兴产业发 | 300.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下6,337.85万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 洛阳市产业引导项目 | 1,604.65万元 |
| 聚氨酯泡沫行业HCFC_141b淘汰项目补助 | 1,372.22万元 |
| 海州区宁海乡政府项目 | 853.12万元 |
| 连云港财政局2016年江苏省战略性新兴产业发 | 800.00万元 |
| 国家技术中心创新能力建设项目补助 | 450.00万元 |
扣非净利润趋势
金融投资收益贡献一定利润
金融投资收益占净利润10.18%，投资主体的重心由风险投资转变为债券投资
在2022年年报告期末，日出东方用于金融投资的资产为7.76亿元，占总资产的11.95%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,625.57万元，占净利润2.58亿元的10.18%。
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 5.02亿元 |
| 股权投资 | 2.43亿元 |
| 其他 | 3,129万元 |
| 合计 | 7.76亿元 |
2021年金融投资主要投资内容如表所示：
2021年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 3.78亿元 |
| 银行理财产品 | 1.1亿元 |
| 其他 | 7,470.66万元 |
| 合计 | 5.63亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2022年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 202.68万元 |
| 投资收益 | 处置其他债权投资取得的投资收益 | 120.17万元 |
| 投资收益 | 银行理财产品投资收益 | 2,038.25万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 264.47万元 |
| 合计 | 2,625.57万元 |
较多的对江苏苏宁银行股份有限公司投资且利润倚仗对江苏苏宁银行股份有限公司投资收益
在2022年年报告期末，日出东方用于对外股权投资的资产为16.26亿元，占总资产的25.05%。对外股权投资所产生的收益为2.24亿元，占净利润2.58亿元的86.81%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2.24亿元和处置外股权投资的收益-3.66万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 江苏苏宁银行股份有限公司 | 14.24亿元 | 2.24亿元 |
| 其他 | 2.03亿元 | -15.02万元 |
| 合计 | 16.26亿元 | 2.24亿元 |
处置对外股权投资产生的收益为-3.66万元，主要是江苏方洋沐歌新能源科技有限公司17.94万元。
对外股权投资收益连续4年递增
从近5年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅增长，由2018年的-477.1万元大幅增长至2022年的2.24亿元，增长率为4792.51%。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比增加20.17%，净现金流同比大幅降低138.27%
2022年，日出东方净利润为2.58亿元，去年同期为2.15亿元，同比增长20.17%。净现金流为-3.23亿元，去年同期为-1.35亿元，较去年同期大幅下降138.27%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-6,158.79万元，去年同期为-3.13亿元，同比大幅增长80.33%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-3.51亿元，去年同期为3,828.34万元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为29.76亿元，同比下降18.95%；
但是收回投资收到的现金本期为27.71亿元，同比下降25.32%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然吸收投资所收到的现金本期为1,368.00万元，同比大幅下降82.22%；
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