天源环保(301127)2022年年报解读：环保整体解决方案收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，资产负债率同比大幅增加
武汉天源环保股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“黄开明”。公司主营业务为环保装备、环保整体解决方案和水处理及衍生产品服务。
根据天源环保2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收12.72亿元，同比大幅增长67.41%。扣非净利润1.87亿元，同比大幅增长30.60%。天源环保2022年年度净利润2.03亿元，业绩同比增长26.68%。
环保整体解决方案收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
公司的主要业务为水环境治理，占比高达85.16%，主要产品包括环保整体解决方案和水处理及衍生产品服务两项，其中环保整体解决方案占比75.81%，水处理及衍生产品服务占比23.40%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 水环境治理 |
10.83亿元 |
85.16% |
28.65% |
| 可再生环保能源 |
1.86亿元 |
14.61% |
28.32% |
| 其他业务 |
286.02万元 |
0.22% |
61.98% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 环保整体解决方案 |
9.64亿元 |
75.81% |
25.71% |
| 水处理及衍生产品服务 |
2.98亿元 |
23.4% |
37.79% |
| 环保装备 |
711.71万元 |
0.56% |
36.43% |
| 其他业务 |
286.02万元 |
0.22% |
61.98% |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 西南地区 |
5.94亿元 |
46.66% |
24.60% |
| 华中地区 |
3.00亿元 |
23.61% |
30.27% |
| 华南地区 |
2.09亿元 |
16.42% |
33.90% |
| 华东地区 |
1.60亿元 |
12.6% |
35.77% |
| 西北地区 |
457.40万元 |
0.36% |
- |
| 其他业务 |
451.92万元 |
0.35% |
- |
2、环保整体解决方案收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2022年公司营收12.72亿元，与去年同期的7.60亿元相比，大幅增长了67.41%，主要是因为环保整体解决方案本期营收9.64亿元，去年同期为2.96亿元，同比大幅增长了近2倍。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2022年报营收 |
2021年报营收 |
同比增减 |
| 环保整体解决方案 |
9.64亿元 |
2.96亿元 |
225.31% |
| 水处理及衍生产品服务 |
2.98亿元 |
3.47亿元 |
-14.16% |
| 环保装备 |
711.71万元 |
1.14亿元 |
-93.73% |
| 其他业务 |
286.02万元 |
305.83万元 |
-6.48% |
| 合计 |
12.72亿元 |
7.60亿元 |
67.41% |
3、水处理及衍生产品服务毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的37.81%，同比下降到了今年的28.68%。
（1）水处理及衍生产品服务本期毛利率37.79%，去年同期为47.26%，同比下降了9.47%。
（2）环保整体解决方案本期毛利率25.71%，去年同期为29.24%，同比小幅下降了3.53%。
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的79.45%，相较于2021年的52.05%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达42.80%，第二大客户占比16.28%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 客户一 |
5.44亿元 |
42.80% |
| 客户二 |
2.07亿元 |
16.28% |
| 客户三 |
1.40亿元 |
10.97% |
| 客户四 |
7,322.77万元 |
5.76% |
| 客户五 |
4,629.54万元 |
3.64% |
| 合计 |
10.11亿元 |
79.45% |
1、财务费用大幅下降，主营业务利润同比增长22.47%
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
12.72亿元 |
7.60亿元 |
67.41% |
| 营业成本 |
9.07亿元 |
4.73亿元 |
92.00% |
| 销售费用 |
2,924.40万元 |
2,030.51万元 |
44.02% |
| 管理费用 |
6,179.52万元 |
3,801.25万元 |
62.57% |
| 财务费用 |
-346.25万元 |
938.97万元 |
-136.88% |
| 研发费用 |
3,130.27万元 |
1,917.12万元 |
63.28% |
| 所得税费用 |
3,886.89万元 |
2,650.43万元 |
46.65% |
2022年主营业务利润为2.42亿元，去年同期为1.97亿元，同比增长22.47%。
虽然毛利率本期为28.68%，同比下降9.13%，不过营业总收入本期为12.72亿元，同比大幅增长67.41%，推动主营业务利润同比增长。
2022年公司营收12.72亿元，同比大幅增长67.41%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-346.25万元，去年同期为938.97万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。重要原因在于：
（1）利息收入本期为1,355.95万元，去年同期为677.44万元，同比大幅增长了100.16%。
（2）利息支出本期为934.36万元，去年同期为1,601.97万元，同比大幅下降了41.67%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息收入 |
-1,355.95万元 |
-677.44万元 |
| 利息支出 |
934.36万元 |
1,601.97万元 |
| 其他 |
75.34万元 |
14.44万元 |
| 合计 |
-346.25万元 |
938.97万元 |
2、营业总收入同比大幅增加67.41%，净利润同比增加26.71%
2022年，天源环保营业总收入为12.72亿元，去年同期为7.60亿元，同比大幅增长67.41%，净利润为2.03亿元，去年同期为1.60亿元，同比增长26.71%。
尽管所得税费用本期为3,886.89万元，同比大幅增长46.65%，然而（1）主营业务利润本期为2.42亿元，同比增长22.47%；（2）其他收益本期为1,769.98万元，同比大幅增长193.45%，推动净利润同比增长。
净利润2013年到2022年呈现上升趋势，从-103.88万元增长到2.03亿元。
2022年，天源环保净利润为2.03亿元，去年同期为1.60亿元，同比增长26.71%。净现金流为-9,665.73万元，去年同期为9.04亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为1.16亿元，去年同期为-7,330.13万元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为1.11亿元，同比大幅下降90.07%，导致净现金流由正转负。
虽然取得借款收到的现金本期为2.50亿元，同比大幅增长3.17倍；
