桂发祥(002820)2022年年报解读：麻花产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，金融投资收益影响净利润
天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“天津市河西区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售。
根据桂发祥2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收2.36亿元，同比大幅下降41.66%。扣非净利润-7,586.52万元，由盈转亏。桂发祥2022年年度净利润-6,972.01万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
公司的主营业务为食品，主要产品包括麻花产品、外采食品、糕点及方便食品三项，麻花产品占比54.62%，外采食品占比22.70%，糕点及方便食品占比16.17%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 食品 |
2.33亿元 |
98.69% |
28.13% |
| 其他业务 |
309.91万元 |
1.31% |
50.22% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 麻花产品 |
1.29亿元 |
54.62% |
30.74% |
| 外采食品 |
5,365.21万元 |
22.7% |
16.03% |
| 糕点及方便食品 |
3,821.12万元 |
16.17% |
33.69% |
| OEM产品 |
1,227.74万元 |
5.19% |
36.24% |
| 其他业务 |
309.91万元 |
1.31% |
50.22% |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 天津地区 |
2.33亿元 |
98.71% |
28.78% |
| 其他地区 |
304.48万元 |
1.29% |
0.89% |
2022年公司营收2.36亿元，与去年同期的4.05亿元相比，大幅下降了41.66%。
（1）麻花产品本期营收1.29亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅下降了44.49%。
（2）外采食品本期营收5,365.21万元，去年同期为8,173.18万元，同比大幅下降了34.36%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2022年报营收 |
2021年报营收 |
同比增减 |
| 麻花产品 |
1.29亿元 |
2.33亿元 |
-44.49% |
| 外采食品 |
5,365.21万元 |
8,173.18万元 |
-34.36% |
| 糕点及方便食品 |
3,821.12万元 |
6,156.04万元 |
-37.93% |
| 其他业务 |
1,537.65万元 |
2,925.53万元 |
-47.44% |
| 合计 |
2.36亿元 |
4.05亿元 |
-41.66% |
3、麻花产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的43.03%，同比大幅下降到了今年的28.42%，主要是因为麻花产品本期毛利率30.74%，去年同期为50.27%，同比大幅下降了19.53%。
产品毛利率方面，2019-2022年麻花产品毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的56.77%，大幅下降到2022年的30.74%，2020-2022年外采食品毛利率呈下降趋势，从2020年的20.65%，下降到2022年的16.03%。
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的79.28%。2022年直销营收1.85亿元，相较于去年下降40.82%，同期毛利率为29.39%，同比下降13.52个百分点。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.36亿元 |
4.05亿元 |
-41.66% |
| 营业成本 |
1.69亿元 |
2.31亿元 |
-26.70% |
| 销售费用 |
1.08亿元 |
1.16亿元 |
-6.98% |
| 管理费用 |
3,242.85万元 |
3,037.79万元 |
6.75% |
| 财务费用 |
-154.14万元 |
-475.16万元 |
67.56% |
| 研发费用 |
517.42万元 |
480.30万元 |
7.73% |
| 所得税费用 |
48.98万元 |
690.20万元 |
-92.90% |
2022年主营业务利润为-8,056.50万元，去年同期为2,301.25万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.36亿元，同比大幅下降41.66%；（2）毛利率本期为28.42%，同比大幅下降14.61%。
2022年公司营收2.36亿元，同比大幅下降41.66%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为517.42万元，同比小幅增长7.73%。研发费用小幅增长的原因是：
（1）工资薪酬本期为270.48万元，去年同期为239.46万元，同比小幅增长了12.95%。
（2）折旧本期为111.67万元，去年同期为107.23万元，同比小幅增长了4.14%。
研发费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 工资薪酬 |
270.48万元 |
239.46万元 |
| 折旧 |
111.67万元 |
107.23万元 |
| 其他 |
135.26万元 |
133.60万元 |
| 合计 |
517.42万元 |
480.30万元 |
2、营业总收入同比下降41.66%，净利润由盈转亏
2022年，桂发祥营业总收入为2.36亿元，去年同期为4.05亿元，同比大幅下降41.66%，净利润为-7,061.27万元，去年同期为2,128.66万元，由盈转亏。
本期主营业务利润-8,056.50万元，去年同期为2,301.25万元，由盈转亏，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2013年到2019年呈现持平趋势，从8,424.85万元增长到8,459.96万元，而2019年到2022年呈现下降状态，从8,459.96万元下降到-7,061.27万元。
1、净利润由盈转亏，净现金流同比大幅增加182.13%
2022年，桂发祥净利润为-7,061.27万元，去年同期为2,128.66万元，由盈转亏。净现金流为3.34亿元，去年同期为-4.07亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为投资活动产生的现金流净额本期为4.09亿元，去年同期为-4.11亿元，由负转正。
虽然投资支付的现金本期为12.00亿元，同比增长12.00亿元；
