健友股份(603707)2022年年报解读：应收账款周转率持续下降，标准肝素原料药毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
南京健友生化制药股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“谢菊华”。公司主营业务是药品原料、制剂的研发、生产和销售，主要产品覆盖心血管药、抗肿瘤药等领域,以肝素全系列产品为主,涵盖高品质肝素原料药、低分子肝素制剂等主要品种,协同抗肿瘤药及其他品类药品研发、生产、销售。
根据健友股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收37.13亿元，同比基本持平。扣非净利润10.80亿元，同比小幅增长5.49%。
标准肝素原料药毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造行业，主要产品包括制剂和标准肝素原料药两项，其中制剂占比66.21%，标准肝素原料药占比29.89%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造行业 | 37.08亿元 | 99.88% | 52.41% |
| 其他业务 | 460.85万元 | 0.12% | 30.30% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 制剂 | 24.58亿元 | 66.21% | 58.56% |
| 标准肝素原料药 | 11.10亿元 | 29.89% | 40.53% |
| CDMO及其他产品 | 1.40亿元 | 3.78% | 38.64% |
| 其他业务 | 460.85万元 | 0.12% | 30.30% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国外 | 25.48亿元 | 68.64% | 44.59% |
| 国内 | 11.60亿元 | 31.24% | 69.59% |
| 其他业务 | 460.85万元 | 0.12% | 30.30% |
2、标准肝素原料药毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的56.71%，同比小幅下降到了今年的52.38%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）标准肝素原料药本期毛利率40.53%，去年同期为52.33%，同比下降了11.8%。
（2）制剂本期毛利率58.56%，去年同期为59.85%，同比下降了1.29%。
3、标准肝素原料药毛利率持续下降
产品毛利率方面，2019-2022年制剂毛利率呈下降趋势，从2019年的72.53%，下降到2022年的58.56%，2020-2022年标准肝素原料药毛利率呈下降趋势，从2020年的56.14%，下降到2022年的40.53%。
应收账款周转率持续下降
2022年，企业应收账款合计9.52亿元，占总资产的9.51%，相较于去年同期的8.37亿元小幅增长了13.71%。
1、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为4.15。在2018年度到2022年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从41天增加到了86天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.79%，0.20%和0.01%。
发行5.0319亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 19.57亿元 | 50.92% | 24.59% |
| 应付账款 | 5.04亿元 | 13.11% | 16.11% |
| 长期借款 | 5.00亿元 | 13.01% | - |
| 应付债券 | 4.91亿元 | 12.78% | 3.50% |
注：2020年4月23日发行5.0319亿元的债券，于2026年4月23日到期，利率为--%。
2、偿债能力指标
| 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | 2021年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 3.07 | 3.06 | 2.41 | 2.11 | 3.00 |
| 速动比率 | 0.99 | 0.90 | 0.82 | 0.50 | 0.94 |
| 现金比率(%) | 0.51 | 0.41 | 0.48 | 0.21 | 0.46 |
| 资产负债率(%) | 38.39 | 34.25 | 51.50 | 40.85 | 28.84 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 22.52 | 29.62 | 49.19 | 103.19 | 14.70 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.30 | 0.43 | -0.25 | -0.54 | 0.12 |
| 货币资金/短期债务 | 0.71 | 0.41 | 0.22 | 0.23 | 0.83 |
货币资金/短期债务为0.71，去年同期为0.41，同比大幅增长73.17%；EBITDA利息保障倍数为22.52，去年同期为14.70，同比大幅增长53.20%。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低97.66%
2022年，健友股份净利润为10.87亿元，去年同期为10.64亿元，同比基本持平。净现金流为-1.16亿元，去年同期为-5,861.56万元，较去年同期大幅下降97.66%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-3.11亿元，去年同期为-9.12亿元，同比大幅增长65.93%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-4.00亿元，去年同期为1.70亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
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