中恒电气(002364)2022年年报解读：数据中心电源收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，主营业务利润由盈转亏
杭州中恒电气股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“朱国锭”。公司致力于为数据中心、新能源车充换电、通信/电力网络等新型基础设施建设提供电气设备，为能源数字化/精细化管理、新能源开发利用提供专业技术服务。公司作为国内最早从事高频开关电源技术研发的企业之一，拥有20多年的核心技术积累。
根据中恒电气2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收16.09亿元，同比小幅下降11.53%。扣非净利润-6,417.00万元，由盈转亏。中恒电气2022年年度净利润-5,649.44万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为1.56亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
数据中心电源收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为通信行业、软件行业、电力行业。主要产品包括数据中心电源、数据中心电源、通信电源系统、电力操作电源系统四项，软件开发、销售及服务占比26.20%，数据中心电源占比23.97%，通信电源系统占比20.79%，电力操作电源系统占比19.54%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通信行业 | 7.20亿元 | 44.77% | 18.86% |
| 软件行业 | 4.22亿元 | 26.2% | 29.78% |
| 电力行业 | 3.45亿元 | 21.43% | 17.14% |
| 其他 | 1.22亿元 | 7.6% | 17.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 软件开发、销售及服务 | 4.22亿元 | 26.2% | 29.78% |
| 数据中心电源 | 3.86亿元 | 23.97% | 19.48% |
| 通信电源系统 | 3.35亿元 | 20.79% | 18.15% |
| 电力操作电源系统 | 3.14亿元 | 19.54% | 17.79% |
| 其他 | 1.22亿元 | 7.6% | - |
| 其他业务 | 3,041.16万元 | 1.9% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内销 | 15.99亿元 | 99.37% | 21.22% |
| 外销 | 1,017.40万元 | 0.63% | 24.88% |
2、数据中心电源收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收16.09亿元，与去年同期的18.19亿元相比，小幅下降了11.53%，主要是因为数据中心电源本期营收3.86亿元，去年同期为6.95亿元，同比大幅下降了44.48%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 软件开发、销售及服务 | 4.22亿元 | 4.65亿元 | -9.42% |
| 数据中心电源 | 3.86亿元 | 6.95亿元 | -44.48% |
| 通信电源系统 | 3.35亿元 | 2.62亿元 | 27.56% |
| 电力操作电源系统 | 3.14亿元 | 3.02亿元 | 3.94% |
| 其他业务 | 1.53亿元 | 9,387.96万元 | 62.71% |
| 合计 | 16.09亿元 | 18.19亿元 | -11.53% |
3、数据中心电源毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的26.26%，同比下降到了今年的21.24%。
毛利率下降的原因是：
（1）数据中心电源本期毛利率19.48%，去年同期为23.07%，同比下降了3.59%。
（2）软件开发、销售及服务本期毛利率29.78%，去年同期为35.45%，同比下降了5.67%。
4、软件开发、销售及服务毛利率持续下降
值得一提的是，软件开发、销售及服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2022年软件开发、销售及服务毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的45.89%，大幅下降到2022年的29.78%，2022年数据中心电源毛利率为19.48%，同比下降3.59个百分点。
净利润由盈转亏但经营活动现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低11.53%，净利润由盈转亏
2022年，中恒电气营业总收入为16.09亿元，去年同期为18.19亿元，同比小幅下降11.53%，净利润为-5,649.44万元，去年同期为8,448.32万元，由盈转亏。
尽管所得税费用本期为-994.25万元，去年同期为826.99万元，同比大幅下降2.20倍，然而主营业务利润本期为-5,043.62万元，去年同期为8,559.63万元，由盈转亏，导致净利润由盈转亏。
净利润从2017年到2021年呈现上升趋势，从5,890.15万元增长到8,448.32万元，而2021年到2022年呈现下降状态，从8,448.32万元下降到-5,649.44万元。
2、主营业务利润由盈转亏，研发费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.09亿元 | 18.19亿元 | -11.53% |
| 营业成本 | 12.67亿元 | 13.41亿元 | -5.52% |
| 销售费用 | 1.05亿元 | 1.12亿元 | -6.19% |
| 管理费用 | 9,649.53万元 | 1.05亿元 | -8.41% |
| 财务费用 | -76.87万元 | 663.51万元 | -111.59% |
| 研发费用 | 1.78亿元 | 1.57亿元 | 13.37% |
| 所得税费用 | -994.25万元 | 826.99万元 | -220.23% |
2022年主营业务利润为-5,043.62万元，去年同期为8,559.63万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为16.09亿元，同比小幅下降11.53%；（2）毛利率本期为21.24%，同比下降5.02%。
2022年公司营收16.09亿元，同比小幅下降11.53%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为1.78亿元，同比小幅增长13.37%。研发费用小幅增长的原因是：虽然物耗本期为840.40万元，去年同期为1,423.34万元，同比大幅下降了40.96%，但是职工薪酬本期为1.52亿元，去年同期为1.20亿元，同比增长了26.25%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.52亿元 | 1.20亿元 |
| 物耗 | 840.40万元 | 1,423.34万元 |
| 其他 | 1,783.77万元 | 2,257.40万元 |
| 合计 | 1.78亿元 | 1.57亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-1,738.43万元，占利润总额26.17%，同比大幅下降3.29倍。其他收益本期为1,506.20万元，占利润总额22.67%，同比下降20.13%。信用减值损失本期为-1,477.11万元，占利润总额22.23%，同比大幅增长38.79%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -33.94万元 | 0.51% | 53.72% |
| 资产减值损失 | -1,738.43万元 | 26.17% | -328.85% |
| 营业外收入 | 207.57万元 | -3.12% | -89.15% |
| 营业外支出 | 87.47万元 | -1.32% | -54.05% |
| 其他收益 | 1,506.20万元 | -22.67% | -20.13% |
| 信用减值损失 | -1,477.11万元 | 22.23% | 38.79% |
| 资产处置收益 | 23.11万元 | -0.35% | 1796.44% |
净现金流由负转正
1、净利润由盈转亏，净现金流同比大幅增加150.05%
2022年，中恒电气净利润为-5,649.44万元，去年同期为8,448.32万元，由盈转亏。净现金流为1.09亿元，去年同期为-2.17亿元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-3,821.84万元，去年同期为7,344.19万元，由正转负，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-941.53万元，去年同期为-3.02亿元，同比大幅增长96.88%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为1.56亿元，同比大幅增长12.51倍，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为1.57亿元，同比大幅下降32.97%；
但是偿还债务支付的现金本期为1.80亿元，同比大幅下降62.09%。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7,592.49万元，同比下降23.35%；
但是收到其他与投资活动有关的现金本期为5,764.90万元，同比大幅下降69.19%。
2、经营活动现金流同比大幅增长12.51倍
本期经营活动现金流净额为1.56亿元，同比大幅增长12.51倍。
固然本期净利润-5,649.44万元，去年同期为8,448.32万元，由盈转亏，然而本期经营性应付项目增加3,604.26万元，去年同期为-2.59亿元，由负转正，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
较多的金融投资
金融投资占总资产7.68%，投资主体为风险投资
在2022年年报告期末，中恒电气用于金融投资的资产为2.51亿元，占总资产的7.68%。金融投资没有产生计入净利润的收益
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
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