海峡环保(603817)2022年年报解读：应收账款坏账风险较大，水处理业务收入的小幅增长推动公司营收的增长
福建海峡环保集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“福州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事水处理业务、固废业务及综合技术服务。主要服务是污水处理、垃圾渗沥液处理、检测服务、洗涤服务、固体废弃物处置。
根据海峡环保2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收10.45亿元，同比增长17.43%。扣非净利润1.33亿元，同比小幅下降4.80%。本期经营活动产生的现金流净额为5,058.93万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
公司主要从事水处理业务、综合技术服务、固废业务，其中水处理业务为第一大收入来源。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 水处理业务 |
8.61亿元 |
82.39% |
44.98% |
| 综合技术服务 |
1.04亿元 |
9.99% |
11.19% |
| 固废业务 |
5,895.83万元 |
5.64% |
10.54% |
| 其他业务 |
2,059.22万元 |
1.97% |
51.46% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 水处理业务 |
8.61亿元 |
82.39% |
44.98% |
| 综合技术服务 |
1.04亿元 |
9.99% |
11.19% |
| 固废业务 |
5,895.83万元 |
5.64% |
10.54% |
| 其他业务 |
2,059.22万元 |
1.97% |
51.46% |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 福建省 |
8.84亿元 |
84.63% |
43.63% |
| 江苏省 |
1.30亿元 |
12.43% |
13.70% |
| 其他业务 |
2,059.22万元 |
1.97% |
51.46% |
| 山东省 |
1,018.54万元 |
0.97% |
15.06% |
2022年公司营收10.45亿元，与去年同期的8.90亿元相比，增长了17.43%。
（1）水处理业务本期营收8.61亿元，去年同期为7.61亿元，同比小幅增长了13.03%。
（2）固废业务本期营收5,895.83万元，去年同期为2,370.41万元，同比大幅增长了148.73%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2022年报营收 |
2021年报营收 |
同比增减 |
| 水处理业务 |
8.61亿元 |
7.61亿元 |
13.03% |
| 综合技术服务 |
1.04亿元 |
8,621.95万元 |
21.05% |
| 固废业务 |
5,895.83万元 |
2,370.41万元 |
148.73% |
| 其他业务 |
2,059.22万元 |
1,815.88万元 |
13.4% |
| 合计 |
10.45亿元 |
8.90亿元 |
17.43% |
3、水处理业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的42.53%，同比小幅下降到了今年的39.79%，主要是因为水处理业务本期毛利率44.98%，去年同期为47.32%，同比小幅下降了2.34%。
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的74.95%，公司对第一大客户(福州市城乡建设局)存在一定的依赖，2022年第一大客户(福州市城乡建设局)占总营收的比例高达53.61%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 福州市城乡建设局 |
5.60亿元 |
53.61% |
| 福州市城市管理委员会 |
7,279.27万元 |
6.97% |
| 中交天津航道局有限公司 |
5,741.26万元 |
5.50% |
| 福清市住房和城乡建设局 |
5,604.35万元 |
5.36% |
| 福州经济技术开发区市政公用事业管理处 |
3,669.10万元 |
3.51% |
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.45亿元 |
8.90亿元 |
17.43% |
| 营业成本 |
6.29亿元 |
5.11亿元 |
23.05% |
| 销售费用 |
193.53万元 |
215.76万元 |
-10.30% |
| 管理费用 |
9,257.74万元 |
9,029.67万元 |
2.53% |
| 财务费用 |
7,500.45万元 |
6,945.19万元 |
8.00% |
| 研发费用 |
2,860.85万元 |
2,124.31万元 |
34.67% |
| 所得税费用 |
3,441.14万元 |
3,040.41万元 |
13.18% |
2022年主营业务利润为2.02亿元，去年同期为1.80亿元，同比小幅增长12.31%。
虽然毛利率本期为39.79%，同比小幅下降2.74%，不过营业总收入本期为10.45亿元，同比增长17.43%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2、营业总收入同比增加17.43%，净利润基本持平
2022年，海峡环保营业总收入为10.45亿元，去年同期为8.90亿元，同比增长17.43%，净利润为1.41亿元，去年同期为1.37亿元，同比基本持平。
尽管信用减值损失本期为-4,563.08万元，去年同期为-2,081.37万元，同比大幅下降119.23%，然而（1）主营业务利润本期为2.02亿元，同比小幅增长12.31%；（2）资产处置收益本期为-98.90万元，去年同期为-858.02万元，同比大幅增长88.47%，推动净利润同比基本持平。
净利润从2015年到2017年呈现持平趋势，从8,537.41万元增长到9,937.84万元，而2017年到2022年呈现上升状态，从9,937.84万元增长到1.41亿元。
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅增加6.58倍
2022年，海峡环保净利润为1.41亿元，去年同期为1.37亿元，同比基本持平。净现金流为1.73亿元，去年同期为-3,106.57万元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为5,058.93万元，同比大幅下降79.06%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为5.93亿元，同比大幅增长15.01倍，推动净现金流由负转正。
1、吸收投资所收到的现金本期为5.09亿元，同比大幅增长119.71倍。
2、取得借款收到的现金本期为9.47亿元，同比增长15.10%。
本期经营活动现金流净额为5,058.93万元，同比大幅下降79.06%。
固然本期信用减值损失4,563.08万元，同比大幅增长119.23%，然而（1）本期经营性应收项目增加4.39亿元，同比大幅增长48.54%；（2）本期经营性应付项目增加1,413.88万元，同比大幅下降83.68%，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
