汉森制药(002412)2022年年报解读：对外股权投资收益逐年递增，存货周转率大幅下降
湖南汉森制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘令安”。公司是一家从事传统中成药制剂、化学药、医用制剂的研发、生产和销售的企业。
根据汉森制药2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收9.16亿元，同比基本持平。扣非净利润1.67亿元，同比增长26.92%。汉森制药2022年年度净利润1.68亿元，业绩同比增长24.30%。
主营业务构成
公司的主营业务为医药工业，主要产品包括四磨汤口服液、天麻醒脑胶囊、缩泉胶囊三项，四磨汤口服液占比58.21%，天麻醒脑胶囊占比14.63%，缩泉胶囊占比8.35%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业 | 9.12亿元 | 99.6% | 72.29% |
| 其他业务 | 368.19万元 | 0.4% | 17.53% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 四磨汤口服液 | 5.33亿元 | 58.21% | 73.49% |
| 天麻醒脑胶囊 | 1.34亿元 | 14.63% | 79.26% |
| 缩泉胶囊 | 7,648.71万元 | 8.35% | - |
| 固体口服制剂 | 6,551.96万元 | 7.15% | -57.49% |
| 银杏叶胶囊 | 5,626.35万元 | 6.14% | - |
| 其他业务 | 5,053.25万元 | 5.52% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中南区 | 4.26亿元 | 46.51% | 70.61% |
| 华东区 | 1.59亿元 | 17.39% | 74.74% |
| 西南区 | 1.40亿元 | 15.33% | 72.44% |
| 华北区 | 9,588.20万元 | 10.47% | 74.27% |
| 西北区 | 5,820.16万元 | 6.35% | - |
| 其他业务 | 3,610.48万元 | 3.95% | - |
天麻醒脑胶囊毛利率提升
2022年公司毛利率为72.07%，同比去年的72.43%基本持平。产品毛利率方面，2022年四磨汤口服液毛利率为73.49%，同比下降0.28个百分点，同期天麻醒脑胶囊毛利率为79.26%，同比增加1.64个百分点。
净利润连续3年增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比增加24.30%
2022年，汉森制药营业总收入为9.16亿元，去年同期为8.92亿元，同比基本持平，净利润为1.68亿元，去年同期为1.35亿元，同比增长24.30%。
尽管营业外利润本期为-693.82万元，去年同期为-37.08万元，较去年同期亏损增大，然而（1）投资收益本期为9,157.97万元，同比大幅增长34.88%；（2）主营业务利润本期为1.30亿元，同比小幅增长8.29%，推动净利润同比增长。
净利润从2019年到2020年呈现下降趋势，从1.60亿元下降到1.06亿元，而2020年到2022年呈现上升状态，从1.06亿元增长到1.68亿元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润同比小幅增长8.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.16亿元 | 8.92亿元 | 2.72% |
| 营业成本 | 2.56亿元 | 2.46亿元 | 4.09% |
| 销售费用 | 3.96亿元 | 4.01亿元 | -1.30% |
| 管理费用 | 6,477.50万元 | 6,085.78万元 | 6.44% |
| 财务费用 | 319.89万元 | 616.58万元 | -48.12% |
| 研发费用 | 4,789.96万元 | 3,944.95万元 | 21.42% |
| 所得税费用 | 1,423.70万元 | 1,505.19万元 | -5.41% |
2022年主营业务利润为1.30亿元，去年同期为1.20亿元，同比小幅增长8.29%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.16亿元 | 2.72% | 研发费用 | 4,789.96万元 | 21.42% |
| 毛利率 | 72.07% | -0.36% |
2022年公司营收9.16亿元，同比基本持平。
本期财务费用为319.89万元，同比大幅下降48.12%。归因于利息支出本期为390.55万元，去年同期为652.18万元，同比大幅下降了40.12%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 390.55万元 | 652.18万元 |
| 利息收入 | -91.47万元 | -68.74万元 |
| 其他 | 20.81万元 | 33.15万元 |
| 合计 | 319.89万元 | 616.58万元 |
非主营业务中投资收益本期为9,157.97万元，占利润总额50.36%，同比大幅增长34.88%。资产减值损失本期为-4,087.04万元，占利润总额22.48%，同比增长1.39%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 9,157.97万元 | 50.36% | 34.88% |
| 公允价值变动收益 | 112.63万元 | 0.62% | 180.80% |
| 资产减值损失 | -4,087.04万元 | -22.48% | 1.39% |
| 营业外收入 | 53.80万元 | 0.30% | 63.73% |
| 营业外支出 | 747.62万元 | 4.11% | 968.95% |
| 其他收益 | 670.61万元 | 3.69% | 142.80% |
| 信用减值损失 | -2.77万元 | -0.02% | -107.98% |
偏好对湖南三湘银行股份有限公司投资且利润倚仗对外股权投资收益
在2022年年报告期末，汉森制药用于对外股权投资的资产为7.81亿元，占总资产的34.11%。对外股权投资所产生的收益为9,052.79万元，占净利润1.68亿元的54.01%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 湖南三湘银行股份有限公司 | 6.83亿元 | 0元 |
| 其他 | 9,791.13万元 | 0元 |
| 合计 | 7.81亿元 | 0元 |
1、湖南三湘银行股份有限公司
湖南三湘银行股份有限公司业务性质为金融服务业。
历年投资数据
| 湖南三湘银行股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2022年 | 15.00 | 0元 | 6.83亿元 |
| 2021年 | 15.00 | 6,741.85万元 | 6.48亿元 |
| 2020年 | 15.00 | 5,502.25万元 | 5.68亿元 |
2、对外股权投资收益连续4年递增
从近5年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅增长，由2018年的2,742.56万元大幅增长至2022年的9,052.79万元，增长率为230.09%。
存货周转率大幅下降
从2019年到2022年,收入从8.87亿元增长到9.16亿元，增长率为1.07%，同时存货从8,542.24万元增长到2.47亿元，增长率为62.90%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
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