森林包装(605500)2022年年报解读：主营业务利润同比大幅下降，牛皮箱板纸收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
森林包装集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“林启军”。公司主要从事包装用纸及其制品研发、生产、销售。主要产品原纸、瓦楞纸板、水印纸箱、胶印纸箱、数码印刷纸箱等。
根据森林包装2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收27.01亿元，同比小幅下降8.67%。扣非净利润1.30亿元，同比大幅下降53.66%。森林包装2022年年度净利润1.41亿元，业绩同比大幅下降50.19%。本期经营活动产生的现金流净额为2.33亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
牛皮箱板纸收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为原纸，占比高达71.13%，主要产品包括牛皮箱板纸和瓦楞纸板两项，其中牛皮箱板纸占比67.77%，瓦楞纸板占比11.09%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 原纸 | 19.21亿元 | 71.13% | 7.84% |
| 纸包装 | 7.55亿元 | 27.93% | 11.58% |
| 其他业务 | 2,539.24万元 | 0.94% | 56.93% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 牛皮箱板纸 | 18.31亿元 | 67.77% | 8.14% |
| 瓦楞纸板 | 3.00亿元 | 11.09% | 7.51% |
| 胶印 | 1.95亿元 | 7.23% | 11.38% |
| 水印 | 1.60亿元 | 5.91% | 18.34% |
| 高强度瓦楞纸 | 9,061.24万元 | 3.35% | 1.70% |
| 其他业务 | 1.26亿元 | 4.65% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内销售 | 26.73亿元 | 98.96% | 8.88% |
| 其他业务 | 2,539.24万元 | 0.94% | 56.93% |
| 出口境外 | 274.79万元 | 0.1% | 25.29% |
2、牛皮箱板纸收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收27.01亿元，与去年同期的29.58亿元相比，小幅下降了8.67%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）牛皮箱板纸本期营收18.31亿元，去年同期为19.96亿元，同比小幅下降了8.27%。
（2）胶印本期营收1.95亿元，去年同期为2.34亿元，同比下降了16.53%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 牛皮箱板纸 | 18.31亿元 | 19.96亿元 | -8.27% |
| 瓦楞纸板 | 3.00亿元 | 3.07亿元 | -2.26% |
| 胶印 | 1.95亿元 | 2.34亿元 | -16.53% |
| 水印 | 1.60亿元 | 1.84亿元 | -13.32% |
| 高强度瓦楞纸 | 9,061.24万元 | 9,548.05万元 | -5.1% |
| 数码 | 8,757.51万元 | 9,403.88万元 | -6.87% |
| 其他 | 1,266.95万元 | - | - |
| 其他印刷品 | - | 1,637.93万元 | -100.0% |
| 纸浆 | - | 993.14万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 2,539.24万元 | 2,150.50万元 | 18.08% |
| 合计 | 27.01亿元 | 29.58亿元 | -8.67% |
3、牛皮箱板纸毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的14.31%，同比大幅下降到了今年的9.35%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）牛皮箱板纸本期毛利率8.14%，去年同期为12.56%，同比大幅下降了4.41%。
（2）胶印本期毛利率11.38%，去年同期为18.35%，同比大幅下降了6.97%。
（3）瓦楞纸板本期毛利率7.51%，去年同期为13.69%，同比大幅下降了6.18%。
4、牛皮箱板纸毛利率持续下降
值得一提的是，牛皮箱板纸在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2022年牛皮箱板纸毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的17.51%，大幅下降到2022年的8.14%，2020-2022年瓦楞纸板毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的16.03%，大幅下降到2022年的7.51%。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降83.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.01亿元 | 29.58亿元 | -8.67% |
| 营业成本 | 24.49亿元 | 25.34亿元 | -3.38% |
| 销售费用 | 2,863.41万元 | 2,761.57万元 | 3.69% |
| 管理费用 | 6,794.43万元 | 6,653.54万元 | 2.12% |
| 财务费用 | -469.03万元 | 220.61万元 | -312.61% |
| 研发费用 | 9,944.09万元 | 1.03亿元 | -3.56% |
| 所得税费用 | 599.51万元 | 38.11万元 | 1473.17% |
2022年主营业务利润为3,275.39万元，去年同期为1.94亿元，同比大幅下降83.11%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为27.01亿元，同比小幅下降8.67%；（2）毛利率本期为9.35%，同比大幅下降4.96%。
非主营业务中其他收益本期为1.06亿元，占利润总额72.27%，同比小幅增长7.63%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 510.10万元 | 3.48% | 18.43% |
| 资产减值损失 | -726.81万元 | -4.96% | -8.52% |
| 营业外收入 | 118.49万元 | 0.81% | -85.51% |
| 营业外支出 | 199.71万元 | 1.36% | -89.66% |
| 其他收益 | 1.06亿元 | 72.27% | 7.63% |
| 信用减值损失 | 422.53万元 | 2.88% | 209.81% |
| 资产处置收益 | 667.23万元 | 4.55% | 1806.78% |
2、营业总收入同比小幅降低8.67%，净利润同比大幅降低50.19%
2022年，森林包装营业总收入为27.01亿元，去年同期为29.58亿元，同比小幅下降8.67%，净利润为1.41亿元，去年同期为2.82亿元，同比大幅下降50.19%。
本期主营业务利润3,275.39万元，同比大幅下降83.11%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
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