瑞晨环保(301273)2022年年报解读：资产负债率同比大幅下降，风机收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
上海瑞晨环保科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“陈万东”。公司主营业务为高效节能设备的研发、设计、生产和销售，主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品。主要应用于工业企业等客户的生产环节。
根据瑞晨环保2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收4.39亿元，同比小幅增长7.60%。扣非净利润4,081.89万元，同比大幅下降45.53%。瑞晨环保2022年年度净利润5,034.95万元，业绩同比大幅下降39.14%。本期经营活动产生的现金流净额为949.72万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
风机收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为通用设备制造业，其中风机为第一大收入来源，占比85.45%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通用设备制造业 | 4.39亿元 | 100.0% | 37.15% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 风机 | 3.75亿元 | 85.45% | 35.89% |
| 合同能源管理 | 2,874.56万元 | 6.55% | - |
| 水泵 | 1,560.42万元 | 3.56% | - |
| 其他业务 | 1,948.14万元 | 4.44% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 1.38亿元 | 31.5% | 41.61% |
| 西南 | 9,490.61万元 | 21.64% | 34.47% |
| 华中 | 7,385.34万元 | 16.84% | 34.66% |
| 西北 | 6,131.77万元 | 13.98% | 33.44% |
| 华北 | 3,386.38万元 | 7.72% | - |
| 其他业务 | 3,654.29万元 | 8.32% | - |
2、风机收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收4.39亿元，与去年同期的4.08亿元相比，小幅增长了7.6%，主要是因为风机本期营收3.75亿元，去年同期为3.48亿元，同比小幅增长了7.57%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 风机 | 3.75亿元 | 3.48亿元 | 7.57% |
| 其他业务 | 6,383.13万元 | 5,920.92万元 | 7.81% |
| 合计 | 4.39亿元 | 4.08亿元 | 7.6% |
3、风机毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2022年公司毛利率从去年同期的46.09%，同比下降到了今年的37.15%，主要是因为风机本期毛利率35.89%，去年同期为39.13%，同比小幅下降了8.29%。
4、主要发展终端销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为终端销售，占主营业务收入的56.55%。2022年终端销售营收2.48亿元，相较于去年下降2.08%，同期毛利率为37.65%，同比下降8.98个百分点。
5、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的63.68%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2022年第一大客户占总营收的比例高达41.76%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1.83亿元 | 41.76% |
| 第二名 | 3,613.22万元 | 8.24% |
| 第三名 | 2,658.05万元 | 6.06% |
| 第四名 | 1,776.23万元 | 4.05% |
| 第五名 | 1,566.37万元 | 3.57% |
| 合计 | 2.79亿元 | 63.68% |
净现金流由负转正
1、净利润同比大幅降低39.14%，净现金流同比大幅增加102.05倍
2022年，瑞晨环保净利润为5,034.95万元，去年同期为8,272.50万元，同比大幅下降39.14%。净现金流为4.33亿元，去年同期为-428.65万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为5.57亿元，同比大幅增长11.34倍。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是吸收投资所收到的现金本期为6.28亿元，同比增长6.28亿元。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2018年5,135.47万元到2022年2.09亿元，增长1.58亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -539.21万元 | 3,111.82万元 | -3,651.03万元 |
| 2019年 | 1,146.20万元 | 3,556.06万元 | -2,409.87万元 |
| 2020年 | 2,564.92万元 | 6,844.23万元 | -4,279.31万元 |
| 2021年 | 1,772.05万元 | 8,272.50万元 | -6,500.44万元 |
| 2022年 | 949.72万元 | 5,034.95万元 | -4,085.24万元 |
| 差额总计 | -2.09亿元 |
存货周转率提升
从2018年到2022年,收入从1.44亿元4年里，大幅增长到4.39亿元，增长率为51.00%，同时存货从1,926.11万元增长到1.09亿元，增长率为115.93%，可以看出，4年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
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