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新媒股份(300770)2022年年报解读：IPTV基础业务毛利率持续下降，净现金流同比大幅增长
广东南方新媒体股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“广东广播电视台”。公司主营业务包括IPTV基础业务、互联网视听业务、内容版权业务及商务运营业务。公司主要产品包括广东IPTV视听类增值业务、互联网电视业务、算法广告、电视购彩等。
根据新媒股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收14.29亿元，同比基本持平。扣非净利润6.70亿元，同比小幅增长7.05%。
PART 1
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IPTV基础业务毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为信息传播业，主要产品包括IPTV基础业务和互联网视听业务两项，其中IPTV基础业务占比51.88%，互联网视听业务占比39.50%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 信息传播业 | 14.15亿元 | 99.02% | 53.82% |
| 其他业务 | 1,400.87万元 | 0.98% | 52.41% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| IPTV基础业务 | 7.41亿元 | 51.88% | 59.45% |
| 互联网视听业务 | 5.64亿元 | 39.5% | 55.76% |
| 内容版权业务 | 1.05亿元 | 7.36% | - |
| 其他业务 | 1,400.87万元 | 0.98% | 52.41% |
| 商务运营业务 | 400.14万元 | 0.28% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东省内 | 12.33亿元 | 86.33% | 54.22% |
| 广东省外 | 1.95亿元 | 13.67% | 51.25% |
2、IPTV基础业务毛利率持续下降
2022年公司毛利率为53.81%，同比去年的54.29%基本持平。产品毛利率方面，虽然IPTV基础业务营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2022年IPTV基础业务毛利率呈下降趋势，从2020年的60.78%，下降到2022年的59.45%，2022年互联网视听业务毛利率为55.76%，同比下降1.20个百分点。
3、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的85.36%，相较于2021年的84.43%，基本保持平稳，公司对第一大客户(中国移动)存在一定的依赖，2022年第一大客户(中国移动)占总营收的比例高达53.62%，第二大客户占比26.35%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 中国移动 | 7.66亿元 | 53.62% |
| 第二名 | 3.76亿元 | 26.35% |
| 第三名 | 3,568.71万元 | 2.50% |
| 第四名 | 2,613.40万元 | 1.83% |
| 第五名 | 1,512.68万元 | 1.06% |
| 合计 | 12.19亿元 | 85.36% |
PART 2
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净现金流同比大幅增长
2022年，新媒股份净利润为6.91亿元，去年同期为6.78亿元，同比基本持平。净现金流为6.56亿元，去年同期为2.08亿元，同比大幅增长2.15倍。
净现金流同比大幅增长是因为投资活动产生的现金流净额本期为-7,627.92万元，去年同期为-5.63亿元，同比大幅增长86.45%。
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