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兆易创新(603986)2022年年报解读:存储芯片收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降,存货周转率大幅下降

兆易创新科技集团股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“朱一明”。公司主营业务为存储器、微控制器和传感器的研发、技术支持和销售。公司的主要产品为存储器、微控制器以及传感器。

根据兆易创新2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收81.30亿元,同比小幅下降4.47%。扣非净利润19.10亿元,同比小幅下降14.14%。兆易创新2022年年度净利润20.53亿元,业绩同比小幅下降12.15%。

PART 1
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存储芯片收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为集成电路产品,主要产品包括存储芯片和微控制器两项,其中存储芯片占比59.36%,微控制器占比34.80%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
集成电路产品 81.29亿元 99.99% 47.66%
其他业务 54.96万元 0.01% 80.94%
分产品 营业收入 占比 毛利率
存储芯片 48.26亿元 59.36% 40.09%
微控制器 28.29亿元 34.8% 64.85%
传感器 4.35亿元 5.35% 16.36%
技术服务及其他收入 3,940.47万元 0.48% 84.79%
其他业务 54.96万元 0.01% 80.94%
分地区 营业收入 占比 毛利率
境外地区 67.66亿元 83.23% 49.17%
境内地区 13.63亿元 16.77% 40.16%
其他业务 54.96万元 0.0% -

2、存储芯片收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降

2022年公司营收81.30亿元,与去年同期的85.10亿元相比,小幅下降了4.47%,主要是因为存储芯片本期营收48.26亿元,去年同期为54.51亿元,同比小幅下降了11.46%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
存储芯片 48.26亿元 54.51亿元 -11.46%
微控制器 28.29亿元 24.56亿元 15.19%
传感器 4.35亿元 5.46亿元 -20.35%
技术服务及其他收入 3,940.47万元 5,285.96万元 -25.45%
其他业务 54.96万元 450.09万元 -87.79%
合计 81.30亿元 85.10亿元 -4.47%

3、主营海外市场

从地区营收情况上来看,本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2022年国内销售13.63亿元,同比下降5.32%,同期海外销售67.66亿元。

PART 2
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较多的金融投资

金融投资占总资产20.85%,投资主体为理财投资

在2022年年报告期末,兆易创新用于金融投资的资产为34.71亿元,占总资产的20.85%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,758.55万元,占净利润20.53亿元的2.32%。

2022年金融投资主要投资内容如表所示:

2022年金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 18.58亿元
其他 16.13亿元
合计 34.71亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于银行理财产品确认的投资收益。

2022年金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 银行理财产品确认的投资收益 4,968.92万元
其他 -210.37万元
合计 4,758.55万元

PART 3
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商誉存在减值风险

在2022年年报告期末,兆易创新形成的商誉为7.83亿元,占净资产的5.16%,商誉计提减值为2.41亿元,占净利润20.53亿元的11.77%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
上海思立微电子科技有限公司 7.8亿元 存在极大的减值风险
其他 309.22万元
商誉总额 7.83亿元

商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为上海思立微电子科技有限公司。

上海思立微电子科技有限公司存在极大的减值风险

(1) 风险分析

企业2020-2022年期末的净利润综合增长率为-125.33%,但是2022年商誉减值报告预测2023年在折现率为11.64%的情况下,未来现金流现值为8.97亿元,且2022年末净利润为-7,856.73万元,预测数据是否太过乐观??

业绩增长表


上海思立微电子科技有限公司 净利润 净利润增长率 营业收入 营业收入增长率
2020年 -3,071.83万元 - 3.89亿元 -
2021年 -2,678.09万元 12.82% 5.42亿元 39.33%
2022年 -7,856.73万元 -193.37% 4.63亿元 -14.58%

(2) 收购情况

2019年,企业斥资17亿元的对价收购上海思立微电子科技有限公司100.0%的股份,但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.95亿元,也就是说这笔收购的溢价率高达330.9%,形成的商誉高达13.05亿元,占当年净资产的24.98%。

上海思立微电子科技有限公司收购前业绩展示如下表所示:

收购前业绩


年份 总资产 净资产 营业收入 净利润
2017年10月31日 2.27亿元 9,861.41万元 - -
2016年12月31日 1.36亿元 7,006.91万元 - -
2015年12月31日 1.33亿元 7,201.16万元 - -

(3) 发展历程

上海思立微电子科技有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩累计不低于3.21亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为2.36亿元、1,211.82万元、-3,071.83万元,累计2.17亿元,未完成承诺。

上海思立微电子科技有限公司的历年业绩数据如下表所示:

公司历年业绩数据


上海思立微电子科技有限公司 营业收入 净利润
2019年 1.94亿元 1,211.82万元
2020年 3.89亿元 -3,071.83万元
2021年 5.42亿元 -2,678.09万元
2022年 4.63亿元 -7,856.73万元

承诺期过后,此后的业绩存在着波动。

上海思立微电子科技有限公司的商誉减值情况如下表所示:

商誉减值金额表


上海思立微电子科技有限公司 商誉计提减值 商誉期末余额 备注
2019年 - 13.05亿元 -
2020年 1.28亿元 11.77亿元 -
2021年 1.56亿元 10.22亿元 -
2022年 2.41亿元 7.8亿元 -

PART 4
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存货周转率大幅下降

从2019年到2022年,收入从32.03亿元增长到81.30亿元,增长率为51.28%,同时存货从6.29亿元增长到21.54亿元,增长率为80.78%,可以看出,3年内,存货的增长率远大于营业收入的增长率。

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