佐力药业(300181)2022年年报解读：乌灵系列收入的增长推动公司营收的增长，净利润连续4年增长
浙江佐力药业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“俞有强”。公司主营业务为药用真菌乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。公司主要产品包括乌灵系列及百令片、中药饮片及中药配方颗粒。
根据佐力药业2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收18.05亿元，同比增长23.86%。扣非净利润2.65亿元，同比大幅增长52.94%。佐力药业2022年年度净利润2.86亿元，业绩同比大幅增长48.72%。
乌灵系列收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药制造，占比高达90.83%，主要产品包括乌灵系列和中药饮片系列两项，其中乌灵系列占比60.50%，中药饮片系列占比20.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 16.40亿元 | 90.83% | 75.10% |
| 医药流通 | 1.47亿元 | 8.16% | 19.06% |
| 其他业务 | 1,823.01万元 | 1.01% | 79.19% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 乌灵系列 | 10.92亿元 | 60.5% | 86.98% |
| 中药饮片系列 | 3.78亿元 | 20.93% | 20.85% |
| 百令片系列 | 2.56亿元 | 14.19% | 76.30% |
| 中药配方颗粒剂 | 5,928.54万元 | 3.28% | 57.25% |
| 其他业务 | 1,976.36万元 | 1.1% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 10.62亿元 | 58.81% | 60.60% |
| 华北 | 2.79亿元 | 15.47% | 85.38% |
| 华南 | 1.77亿元 | 9.83% | 86.04% |
| 华西 | 1.48亿元 | 8.19% | 84.50% |
| 华中 | 1.39亿元 | 7.7% | 82.38% |
2、乌灵系列收入的增长推动公司营收的增长
2022年公司营收18.05亿元，与去年同期的14.57亿元相比，增长了23.86%。
主营业务增长的原因是：
（1）乌灵系列本期营收10.92亿元，去年同期为8.50亿元，同比增长了28.45%。
（2）中药饮片系列本期营收3.78亿元，去年同期为2.89亿元，同比大幅增长了30.51%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 乌灵系列 | 10.92亿元 | 8.50亿元 | 28.45% |
| 中药饮片系列 | 3.78亿元 | 2.89亿元 | 30.51% |
| 百令片系列 | 2.56亿元 | 2.65亿元 | -3.24% |
| 中药配方颗粒剂 | 5,928.54万元 | 4,353.78万元 | 36.17% |
| 其他业务 | 1,976.36万元 | 936.11万元 | 111.12% |
| 合计 | 18.05亿元 | 14.57亿元 | 23.86% |
3、中药饮片系列毛利率持续增长
2022年公司毛利率为70.57%，同比去年的71.43%基本持平。产品毛利率方面，2019-2022年中药饮片系列毛利率呈小幅增长趋势，从2019年的18.60%，小幅增长到2022年的20.85%，2022年乌灵系列毛利率为86.98%，同比下降0.50个百分点。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的50.57%，相较于2021年的50.98%，基本保持平稳，其中第一大客户占比19.85%，第二大客户占比11.97%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 3.58亿元 | 19.85% |
| 第二名 | 2.16亿元 | 11.97% |
| 第三名 | 1.44亿元 | 7.98% |
| 第四名 | 1.34亿元 | 7.43% |
| 第五名 | 6,027.14万元 | 3.34% |
| 合计 | 9.13亿元 | 50.57% |
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比增加23.86%，净利润同比大幅增加48.72%
2022年，佐力药业营业总收入为18.05亿元，去年同期为14.57亿元，同比增长23.86%，净利润为2.86亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅增长48.72%。
本期主营业务利润2.63亿元，同比大幅增长51.13%；本期其他收益8,008.52万元，同比大幅增长44.94%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2014年到2019年呈现下降趋势，从1.07亿元下降到2,389.45万元，而2019年到2022年呈现上升状态，从2,389.45万元增长到2.86亿元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润同比大幅增长51.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.05亿元 | 14.57亿元 | 23.86% |
| 营业成本 | 5.31亿元 | 4.16亿元 | 27.60% |
| 销售费用 | 8.31亿元 | 7.08亿元 | 17.27% |
| 管理费用 | 9,057.59万元 | 8,575.62万元 | 5.62% |
| 财务费用 | 507.91万元 | 919.52万元 | -44.76% |
| 研发费用 | 6,443.17万元 | 4,563.33万元 | 41.19% |
| 所得税费用 | 3,860.30万元 | 3,032.98万元 | 27.28% |
2022年主营业务利润为2.63亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅增长51.13%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.05亿元 | 23.86% | 销售费用 | 8.31亿元 | 17.27% |
| 毛利率 | 70.57% | -0.86% |
2022年公司营收18.05亿元，同比增长23.86%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为507.91万元，同比大幅下降44.76%。归因于利息费用本期为832.02万元，去年同期为1,207.23万元，同比大幅下降了31.08%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 832.02万元 | 1,207.23万元 |
| 减：利息收入 | -324.21万元 | -320.53万元 |
| 其他 | 1,069.29元 | 32.83万元 |
| 合计 | 507.91万元 | 919.52万元 |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加48.72%，净现金流同比大幅增加31.25倍
2022年，佐力药业净利润为2.86亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅增长48.72%。净现金流为8.48亿元，去年同期为-2,804.45万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为6.43亿元，去年同期为-2.43亿元，由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、吸收投资所收到的现金本期为8.98亿元，同比增长8.98亿元。
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