英唐智控(300131)2022年年报解读：资产负债率同比下降，电子元器件产品(分销)收入的下降导致公司营收的下降
深圳市英唐智能控制股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“胡庆周”。公司主营业务为电子元器件分销，半导体元件、集成电路以及其他电子零部件的研发、制造、销售，软件研发、销售及维护。公司的主要产品为生活电器智能控制产品、物联网产品、电子元器件产品、软件销售及维护。
根据英唐智控2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收51.69亿元，同比下降18.45%。扣非净利润5,611.29万元，同比下降27.18%。英唐智控2022年年度净利润4,748.62万元，业绩同比大幅增长179.46%。
电子元器件产品(分销)收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事电子分销、电子元器件制造、电子智能控制，其中电子元器件产品(分销)为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子分销 | 46.98亿元 | 90.89% | 10.05% |
| 电子元器件制造 | 3.76亿元 | 7.28% | 68.60% |
| 电子智能控制 | 8,733.61万元 | 1.69% | 21.70% |
| 其他业务 | 750.50万元 | 0.14% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电子元器件产品(分销) | 46.98亿元 | 90.89% | 10.05% |
| 电子元器件产品(制造) | 3.76亿元 | 7.28% | - |
| 生活电器智能控制产品 | 5,916.98万元 | 1.14% | - |
| 物联网产品 | 2,816.63万元 | 0.54% | - |
| 其他业务 | 750.50万元 | 0.15% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆地区 | 30.96亿元 | 59.9% | 10.57% |
| 中国大陆地区以外的国家和地区 | 20.73亿元 | 40.1% | 9.38% |
2、电子元器件产品(分销)收入的下降导致公司营收的下降
2022年公司营收51.69亿元，与去年同期的63.38亿元相比，下降了18.45%，主要是因为电子元器件产品(分销)本期营收46.98亿元，去年同期为56.81亿元，同比下降了17.31%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电子元器件产品(分销) | 46.98亿元 | 56.81亿元 | -17.31% |
| 其他业务 | 4.71亿元 | 6.57亿元 | -28.31% |
| 合计 | 51.69亿元 | 63.38亿元 | -18.45% |
3、海外销售下降率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2018-2022年公司海外销售大幅下降，2018年海外销售86.40亿元，2022年下降76.01%，同期2018年国内销售34.74亿元，2022年下降10.89%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。
4、前五大客户集中度得到改善
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.42%，此前2020-2021年，前五大客户集中度分别为50.79%、20.96%，总体呈大幅下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 3.23亿元 | 6.25% |
| 第二名 | 2.53亿元 | 4.89% |
| 第三名 | 2.36亿元 | 4.56% |
| 第四名 | 1.25亿元 | 2.43% |
| 第五名 | 1.19亿元 | 2.29% |
| 合计 | 10.56亿元 | 20.42% |
主营业务利润同比大幅下降
1、财务费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降34.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.69亿元 | 63.38亿元 | -18.45% |
| 营业成本 | 46.47亿元 | 57.09亿元 | -18.61% |
| 销售费用 | 1.68亿元 | 1.78亿元 | -5.47% |
| 管理费用 | 1.14亿元 | 1.88亿元 | -39.54% |
| 财务费用 | 1.14亿元 | 7,885.16万元 | 44.71% |
| 研发费用 | 1,804.35万元 | 2,296.84万元 | -21.44% |
| 所得税费用 | 2,574.04万元 | 4,156.83万元 | -38.08% |
2022年主营业务利润为9,653.78万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降34.41%。
虽然毛利率本期为10.10%，同比增长0.17%，不过营业总收入本期为51.69亿元，同比下降18.45%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2022年公司营收51.69亿元，同比下降18.45%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1.14亿元，同比大幅增长44.71%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为7,764.34万元，去年同期为9,098.28万元，同比小幅下降了14.66%，但是本期汇兑损失为4,346.71万元，去年同期汇兑收益为639.37万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 7,764.34万元 | 9,098.28万元 |
| 汇兑损益 | 4,346.71万元 | -639.37万元 |
| 其他 | -700.18万元 | -573.75万元 |
| 合计 | 1.14亿元 | 7,885.16万元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-2,104.05万元，占利润总额28.84%，同比下降1.81%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -62.73万元 | -0.86% | -102.44% |
| 资产减值损失 | -2,104.05万元 | -28.84% | -1.81% |
| 营业外收入 | 88.69万元 | 1.22% | -63.46% |
| 营业外支出 | 178.77万元 | 2.45% | -98.11% |
| 其他收益 | 254.63万元 | 3.49% | -50.54% |
| 信用减值损失 | -444.35万元 | -6.09% | 25.40% |
| 资产处置收益 | 89.71万元 | 1.23% | 216.00% |
2、营业总收入同比降低18.45%，净利润同比大幅增加177.95%
2022年，英唐智控营业总收入为51.69亿元，去年同期为63.38亿元，同比下降18.45%，净利润为4,722.86万元，去年同期为1,699.20万元，同比大幅增长177.95%。
净利润同比大幅增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业外利润 | -90.08万元 | 99.02% | 主营业务利润 | 9,653.78万元 | -34.41% |
| 投资收益 | -62.73万元 | -102.44% |
净利润从2016年到2019年呈现上升趋势，从2.10亿元下降到6,973.67万元，而2019年到2022年呈现下降状态，从6,973.67万元下降到4,722.86万元。
商誉占有一定比重，商誉原值资产逐年递减
在2022年年报告期末，英唐智控形成的商誉为3.09亿元，占净资产的16.73%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 深圳华商龙电子元器件分销 | 3.08亿元 | 减值风险低 |
| 其他 | 108.13万元 | |
| 商誉总额 | 3.09亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳华商龙电子元器件分销。
1、深圳华商龙电子元器件分销减值风险低
（1） 风险分析
企业2020-2022年期末的营业收入综合增长率为23.8%，同时2022年商誉减值报告预测2023年期末营业收入增长率为1.08%，商誉减值风险低。
业绩增长表
| 深圳华商龙电子元器件分销 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年 | 3,119.36万元 | - | 16.95亿元 | - |
| 2021年 | 9,048.13万元 | 190.06% | 28.21亿元 | 66.43% |
| 2022年 | 1,004.9万元 | -88.89% | 29亿元 | 2.8% |
（2） 收购情况
2015年，企业斥资11.45亿元的对价收购深圳华商龙电子元器件分销100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.98亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达284.26%，形成的商誉高达8.47亿元，占当年净资产的48.64%。
深圳市华商龙商务互联科技成立于2014年11月7日，主营业务为注册号440301111621344组织机构代码证31952119-0税务登记证编号440300319521190数字程控调度交换机的技术开发（不含限制项目）；电子元器件、电子产品、计算机的销售；互联网技术服务；数码产品的技术开发与销售；经营进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营）。
深圳华商龙电子元器件分销收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2013年12月31日 | 6.15亿元 | 2.51亿元 | 4.41亿元 | 5,360.65万元 |
| 2012年12月31日 | 5.76亿元 | 2亿元 | 3.72亿元 | 4,849.71万元 |
（3） 发展历程
深圳华商龙电子元器件分销承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于11500.00万元、14000.00万元、16500.00万元，累计不低于4.2亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为1.22亿元、1.5亿元、1.85亿元，累计4.56亿元，踩线过关。
深圳华商龙电子元器件分销的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 深圳华商龙电子元器件分销 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2015年 | 4.61亿元 | 2,270.32万元 |
| 2016年 | 12.31亿元 | 2.01亿元 |
| 2017年 | 71.82亿元 | 2.29亿元 |
| 2018年 | 22.24亿元 | 3,597.15万元 |
| 2019年 | 19.77亿元 | 4,549.64万元 |
| 2020年 | 16.95亿元 | 3,119.36万元 |
| 2021年 | 28.21亿元 | 9,048.13万元 |
| 2022年 | 29亿元 | 1,004.9万元 |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
2、商誉原值资产连续4年递减
从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续下降，由2018年的9.7亿元下降至2022年的3.84亿元，增速为-60.41%。
应收账款周转率下降
2022年，企业应收账款合计8.26亿元，占总资产的23.58%，相较于去年同期的8.49亿元基本不变。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为6.17。在2021年到2022年，企业应收账款周转率从7.38下降到了6.17，平均回款时间从48天增加到了58天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为93.93%，0.95%和5.12%。
存货周转率持续下降，存货跌价损失大幅拉低利润
从2019年到2022年,收入从119.50亿元减少到51.69亿元，增长率为-18.92%，同期存货从8.10亿元增长到8.87亿元，增长率为3.20%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2022年企业存货周转率为5.42，在2019年度到2022年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从27天增加到了66天，企业存货周转能力下降，2022年英唐智控存货余额合计8.87亿元，占总资产的26.68%，同比去年的8.26亿元小幅增长了7.40%。
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