沧州明珠(002108)2022年年报解读：尼龙薄膜毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降，净现金流同比大幅增长
沧州明珠塑料股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“于桂亭”。公司主营业务是PE管道、BOPA薄膜以及锂离子电池隔膜产品。主要产品是多类别管材管件、薄膜、锂离子电池隔膜等。
根据沧州明珠2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收28.35亿元，同比基本持平。扣非净利润2.49亿元，同比下降19.66%。沧州明珠2022年年度净利润2.95亿元，业绩同比下降18.26%。
公司的营收主要由以下三块构成，分别为PE管道塑料制品、BOPA薄膜塑料制品、锂离子电池隔膜新能源材料。主要产品包括给水管管材、管件、尼龙薄膜、锂离子电池隔膜三项，给水管管材、管件占比51.00%，尼龙薄膜占比21.26%，锂离子电池隔膜占比18.89%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| PE管道塑料制品 |
14.46亿元 |
51.0% |
16.63% |
| BOPA薄膜塑料制品 |
6.03亿元 |
21.26% |
12.24% |
| 锂离子电池隔膜新能源材料 |
5.36亿元 |
18.89% |
27.70% |
| 其他业务 |
2.45亿元 |
8.63% |
4.56% |
| 电子产品 |
605.82万元 |
0.21% |
-7.27% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 给水管管材、管件 |
14.46亿元 |
51.0% |
16.63% |
| 尼龙薄膜 |
6.03亿元 |
21.26% |
12.24% |
| 锂离子电池隔膜 |
5.36亿元 |
18.89% |
27.70% |
| 其他业务 |
2.45亿元 |
8.63% |
4.56% |
| 电子产品 |
605.82万元 |
0.21% |
-7.27% |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 华东地区 |
10.22亿元 |
36.06% |
12.50% |
| 华南地区 |
3.80亿元 |
13.39% |
1.87% |
| 其他 |
3.23亿元 |
11.4% |
50.76% |
| 华北地区 |
3.10亿元 |
10.92% |
18.82% |
| 其他业务 |
8.00亿元 |
28.23% |
- |
2022年公司毛利率从去年同期的20.86%，同比下降到了今年的16.69%。
（1）尼龙薄膜本期毛利率12.24%，去年同期为23.55%，同比大幅下降了11.31%。
（2）给水管管材、管件本期毛利率16.63%，去年同期为20.92%，同比下降了4.29%。
产品毛利率方面，2020-2022年给水管管材、管件毛利率呈下降趋势，从2020年的22.89%，下降到2022年的16.63%，2022年尼龙薄膜毛利率为12.24%，同比大幅下降11.31个百分点。
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的23.82%，此前2020-2021年，前五大客户集中度分别为26.17%、24.24%，总体保持平稳趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 客户一 |
2.73亿元 |
9.62% |
| 客户二 |
1.30亿元 |
4.59% |
| 客户三 |
1.15亿元 |
4.05% |
| 客户四 |
8,571.38万元 |
3.02% |
| 客户五 |
7,185.94万元 |
2.54% |
| 合计 |
6.75亿元 |
23.82% |
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
28.35亿元 |
28.89亿元 |
-1.89% |
| 营业成本 |
23.61亿元 |
22.87亿元 |
3.27% |
| 销售费用 |
7,871.60万元 |
9,206.24万元 |
-14.50% |
| 管理费用 |
7,582.02万元 |
7,804.49万元 |
-2.85% |
| 财务费用 |
2,424.69万元 |
3,218.11万元 |
-24.66% |
| 研发费用 |
3,309.46万元 |
4,282.93万元 |
-22.73% |
| 所得税费用 |
4,918.52万元 |
6,939.70万元 |
-29.13% |
2022年主营业务利润为2.31亿元，去年同期为3.30亿元，同比下降29.93%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.35亿元，同比下降1.89%；（2）毛利率本期为16.69%，同比下降4.17%。
非主营业务中投资收益本期为1.04亿元，占利润总额30.29%，同比小幅增长7.76%。
非主营业务表
| |
金额 |
占利润总额比例 |
同比增减 |
| 投资收益 |
1.04亿元 |
30.29% |
7.76% |
| 公允价值变动收益 |
-31.77万元 |
-0.09% |
-101.08% |
| 资产减值损失 |
-645.62万元 |
-1.88% |
89.02% |
| 营业外收入 |
145.12万元 |
0.42% |
36.59% |
| 营业外支出 |
262.27万元 |
0.76% |
152.39% |
| 其他收益 |
3,184.41万元 |
9.25% |
3.83% |
| 信用减值损失 |
-1,492.47万元 |
-4.34% |
-679.40% |
| 资产处置收益 |
-1,043.27元 |
- |
98.11% |
2、营业总收入基本持平，净利润同比降低18.26%
2022年，沧州明珠营业总收入为28.35亿元，去年同期为28.89亿元，同比基本持平，净利润为2.95亿元，去年同期为3.61亿元，同比下降18.26%。
尽管资产减值损失本期为-645.62万元，去年同期为-5,877.65万元，同比大幅增长89.02%，然而（1）主营业务利润本期为2.31亿元，同比下降29.93%；（2）公允价值变动收益本期为-31.77万元，去年同期为2,948.57万元，同比大幅下降101.08%，导致净利润同比下降。
净利润从2019年到2021年呈现上升趋势，从1.58亿元增长到3.61亿元，而2021年到2022年呈现下降状态，从3.61亿元下降到2.95亿元。
1、净利润同比降低18.26%，净现金流同比大幅增加2.06倍
2022年，沧州明珠净利润为2.95亿元，去年同期为3.61亿元，同比下降18.26%。净现金流为8.80亿元，去年同期为2.87亿元，同比大幅增长2.06倍。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-6.23亿元，去年同期为-3.37亿元，同比大幅下降84.85%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为12.16亿元，同比大幅增长8.59倍，推动净现金流同比大幅增长。
虽然偿还债务支付的现金本期为10.99亿元，同比增长29.93%；
但是吸收投资所收到的现金本期为12.23亿元，同比大幅增长30.28倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为7.72亿元，同比大幅增长119.37%。
本期经营活动现金流净额为2.87亿元，同比大幅下降42.29%。
固然本期存货减少2,590.89万元，去年同期为-5,713.16万元，由负转正，然而（1）本期经营性应收项目增加2,610.16万元，去年同期为-1.48亿元，由负转正；（2）本期经营性应付项目减少3,836.69万元，去年同期为-3,725.92万元，由负转正；（3）本期净利润2.95亿元，同比下降18.26%，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
