立霸股份(603519)2022年年报解读：归母净利润依赖于企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益，PCM收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
江苏立霸实业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“卢凤仙”。公司主要为国内外知名家电整机企业提供家电外观用复合材料，具备较强的技术研发、新品推广和客户服务优势，是国内知名的家电用复合材料主要生产厂商之一。公司主导产品分为覆膜板（VCM）和有机涂层板（PCM）两大类。
根据立霸股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收14.16亿元，同比小幅下降10.74%。扣非净利润1.07亿元，同比基本持平。立霸股份2022年年度净利润5.65亿元，业绩同比大幅增长4.14倍。本期经营活动产生的现金流净额为1.40亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PCM收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为家电，占比高达94.73%，其中91.27CM为第一大收入来源，占比91.27%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 家电 | 13.42亿元 | 94.73% | 12.20% |
| 其他 | 7,467.34万元 | 5.27% | 11.69% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PCM | 12.93亿元 | 91.27% | 11.62% |
| 其他 | 7,381.83万元 | 5.21% | 11.30% |
| VCM | 4,989.63万元 | 3.52% | 27.73% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内销售 | 10.82亿元 | 76.4% | 10.30% |
| 境外销售 | 3.34亿元 | 23.6% | 18.23% |
2、PCM收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2022年公司营收14.16亿元，与去年同期的15.87亿元相比，小幅下降了10.74%，主要是因为PCM本期营收12.93亿元，去年同期为14.71亿元，同比小幅下降了12.13%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| PCM | 12.93亿元 | 14.71亿元 | -12.13% |
| 其他 | 7,381.83万元 | 4,558.86万元 | 61.92% |
| VCM | 4,989.63万元 | 7,001.38万元 | -28.73% |
| 合计 | 14.16亿元 | 15.87亿元 | -10.74% |
净利润连续10年增长
2022年，立霸股份营业总收入为14.16亿元，去年同期为15.87亿元，同比小幅下降10.74%，净利润为5.65亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长4.14倍。
本期投资收益5.32亿元，去年同期为-455.96万元，同比大幅增长117.74倍，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润2013年到2022年呈现上升趋势，从4,926.38万元增长到5.65亿元。
联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益
立霸股份2022年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为5.65亿元，非经常性损益为4.58亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2022年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 | 5.37亿元 |
| 其他 | -7,890.85万元 |
| 合计 | 4.58亿元 |
扣非净利润趋势
偏好对外股权投资且利润倚仗对嘉兴君励投资合伙企业（有限合伙）投资收益
在2022年年报告期末，立霸股份用于对外股权投资的资产为7.85亿元，占总资产的42.63%。对外股权投资所产生的收益为5.35亿元，占净利润5.65亿元的94.76%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 嘉兴君励投资合伙企业（有限合伙） | 6.24亿元 | 5.37亿元 |
| 嘉兴君锋投资合伙企业（有限合伙） | 8,759.31万元 | -178.55万元 |
| 其他 | 7,382.22万元 | 1.07万元 |
| 合计 | 7.85亿元 | 5.35亿元 |
1、嘉兴君励投资合伙企业（有限合伙）
嘉兴君励投资合伙企业业务性质为投资。
从近几年可以明显的看出，嘉兴君励投资合伙企业（有限合伙）在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2019年的0%增长至614.92%。同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 嘉兴君励投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 64.05 | 0元 | 5.37亿元 | 6.24亿元 |
| 2021年 | 64.05 | 0元 | -184.44万元 | 8,732.78万元 |
| 2020年 | 64.05 | 0元 | -190.78万元 | 8,917.22万元 |
| 2019年 | 64.05 | 9,108万元 | 0元 | 9,108万元 |
2、嘉兴君锋投资合伙企业（有限合伙）
嘉兴君锋投资合伙企业业务性质为投资。
从下表可以明显的看出，嘉兴君锋投资合伙企业（有限合伙）带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 嘉兴君锋投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 98.26 | 0元 | -178.55万元 | 8,759.31万元 |
| 2021年 | 98.26 | 3,150万元 | -168.87万元 | 8,937.86万元 |
| 2020年 | 98.26 | 6,000万元 | -43.26万元 | 5,956.74万元 |
3、对外股权投资资产同比去年大幅增加，收益同比去年大幅增加
从近5年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅增长，由2018年的-大幅增长至2022年的7.85亿元。且企业的对外股权投资收益相比去年大幅增长了5.39亿元，增速为147.75倍。
应收账款周转率持续上升
2022年，企业应收账款合计2.00亿元，占总资产的10.85%，相较于去年同期的2.21亿元小幅减少了9.59%。
1、应收账款周转率连续5年上升
本期，企业应收账款周转率为6.73。在2017年度到2022年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从72天减少到了53天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
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