*ST天沃(002564)2022年年报解读：高负债且资产负债率持续增加，商誉减值准备相比去年同期大幅增加
苏州天沃科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司围绕“坚守主业、稳健经营、结构调整、协同发展”的经营思路，以市场为导向，以能源工程服务为主体，以高端装备制造为基础，以国防建设为突破方向，落实各项措施，实现能源工程服务与高端装备制造、国防建设业务的协同发展。
根据*ST天沃2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收35.91亿元，同比大幅下降53.22%。扣非净利润-27.92亿元，较去年同期亏损增大。*ST天沃2022年年度净利润-30.04亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-4.75亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务构成
公司的主要业务为高端装备制造，占比高达69.1%，主要产品包括压力容器设备和电力工程EPC两项，其中压力容器设备占比63.33%，电力工程EPC占比27.34%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 高端装备制造 | 24.81亿元 | 69.1% | 16.00% |
| 工程服务 | 9.82亿元 | 27.34% | 4.90% |
| 其他 | 1.04亿元 | 2.9% | 90.35% |
| 仓储物流 | 2,367.78万元 | 0.66% | 42.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 压力容器设备 | 22.74亿元 | 63.33% | 16.46% |
| 电力工程EPC | 9.82亿元 | 27.34% | 4.90% |
| 其他专用设备 | 1.90亿元 | 5.3% | 12.54% |
| 其他 | 1.06亿元 | 2.94% | 90.49% |
| 仓储物流 | 2,367.78万元 | 0.66% | 42.11% |
| 其他业务 | 1,573.70万元 | 0.43% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内销售 | 34.24亿元 | 95.37% | 14.71% |
| 国外销售 | 1.66亿元 | 4.63% | 27.33% |
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比下降47.25%，净利润亏损持续增大
2022年，*ST天沃营业总收入为35.91亿元，去年同期为68.07亿元，同比大幅下降47.25%，净利润为-43.87亿元，去年同期为-8.23亿元，较去年同期亏损增大。
本期资产减值损失-16.85亿元，去年同期为-3.60亿元，同比大幅下降3.68倍；本期所得税费用8.06亿元，去年同期为-3,473.91万元，同比大幅增长24.21倍；本期信用减值损失-14.86亿元，去年同期为-7.25亿元，同比大幅下降104.88%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2016年到2022年呈现下降趋势，从-3.06亿元下降到-43.87亿元。
2、主营业务利润由盈转亏，财务费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.91亿元 | 68.07亿元 | -47.25% |
| 营业成本 | 30.42亿元 | 56.71亿元 | -46.36% |
| 销售费用 | 4,166.79万元 | 4,520.44万元 | -7.82% |
| 管理费用 | 1.77亿元 | 1.97亿元 | -10.05% |
| 财务费用 | 5.15亿元 | 4.84亿元 | 6.30% |
| 研发费用 | 2.18亿元 | 2.43亿元 | -10.00% |
| 所得税费用 | 8.06亿元 | -3,473.91万元 | 2421.19% |
2022年主营业务利润为-4.27亿元，去年同期为1.36亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为35.91亿元，同比大幅下降47.25%；（2）毛利率本期为15.29%，同比小幅下降1.40%。
2022年公司营收35.91亿元，同比大幅下降47.25%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为5.15亿元，同比小幅增长6.3%。财务费用小幅增长的原因是：
（1）利息净支出本期为5.08亿元，去年同期为4.76亿元，同比小幅增长了6.75%。
（2）利息费用本期为5.14亿元，去年同期为4.87亿元，同比小幅增长了5.51%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 5.14亿元 | 4.87亿元 |
| 利息净支出 | 5.08亿元 | 4.76亿元 |
| 其他 | -5.07亿元 | -4.79亿元 |
| 合计 | 5.15亿元 | 4.84亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-16.85亿元，占利润总额47.06%，同比大幅下降3.68倍。信用减值损失本期为-14.86亿元，占利润总额41.50%，同比大幅下降104.88%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -38.74万元 | 0.01% | -100.49% |
| 公允价值变动收益 | -4.74万元 | - | - |
| 资产减值损失 | -16.85亿元 | 47.06% | -368.25% |
| 营业外收入 | 950.59万元 | -0.27% | 124.38% |
| 营业外支出 | 133.23万元 | -0.04% | -80.17% |
| 其他收益 | 932.15万元 | -0.26% | -28.16% |
| 信用减值损失 | -14.86亿元 | 41.50% | -104.88% |
| 资产处置收益 | 26.94万元 | -0.01% | -85.16% |
商誉减值准备相比去年同期大幅增加
在2022年年报告期末，企业形成的商誉为2,429.85万元，占净资产的1.13%，商誉计提减值为17.38亿元，占净利润-43.87亿元的39.61%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 中机国能（广西）能源科技有限公司 | 2,429.85万元 | |
| 商誉总额 | 2,429.85万元 |
其中，商誉的主要构成为中机国能（广西）能源科技有限公司。
高负债且资产负债率持续增加
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 86.34亿元 | 33.29% | -6.46% |
| 短期借款 | 85.22亿元 | 32.86% | 80.85% |
| 一年内到期的非流动负债 | 31.53亿元 | 12.16% | -26.27% |
| 合同负债 | 25.80亿元 | 9.95% | 7.53% |
注：2012年4月17日发行7亿元的债券，于2017年4月17日到期，利率为7.2%。
2、高负债且资产负债率增加16.92%
2022年，企业资产负债率为109.06%，负债率很高且资产负债率增加16.92%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从83.15%增长至109.06%。
资产负债变化表
| 科目名称 | 本期值 | 同比增长率 |
|---|---|---|
| 资产合计 | 237.97亿元 | -16.42% |
| 短期借款 | 85.22亿元 | 80.85% |
| 应付账款 | 86.34亿元 | -6.46% |
| 合同负债 | 25.80亿元 | 7.53% |
| 一年内到期的非流动负债 | 31.53亿元 | -26.27% |
| 长期借款 | 16.20亿元 | -56.57% |
| 负债合计 | 259.52亿元 | -1.08% |
资产负债率同比增长的主要原因是总资产本期为237.97亿元，同比下降16.42%，另外总负债本期为259.52亿元，同比基本持平。
3、偿债能力指标
| 2022年年报 | 2022年三季报 | 2022年中报 | 2022年一季报 | 2021年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.82 | 0.99 | 1.09 | 1.12 | 0.99 |
| 速动比率 | 0.74 | 0.90 | 1.00 | 0.99 | 0.64 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.07 | 0.10 | 0.11 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 109.06 | 92.14 | 89.84 | 85.86 | 83.15 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.97 | 1.26 | 1.53 | 3.11 | 0.66 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | -0.07 | 0.01 | 0.02 | -0.21 |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.16 | 0.27 | 0.30 | 0.21 |
EBITDA利息保障倍数为5.97，去年同期为0.66，同比大幅增长804.55%；货币资金/短期债务为0.08，去年同期为0.16，同比大幅下降-50.00%。
净现金流同比小幅增长
1、净利润亏损持续增大，净现金流同比小幅增加12.81%
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