军信股份(301109)2022年年报解读：建设期服务收入的大幅下降导致公司营收的下降，资产负债率同比大幅下降
湖南军信环保股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“戴道国”。公司的主营业务是垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务，公司的主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥处置服务、渗沥液（污水）处理服务和垃圾填埋服务。
根据军信股份2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收15.71亿元，同比下降24.45%。扣非净利润4.24亿元，同比小幅下降3.84%。军信股份2022年年度净利润5.88亿元，业绩同比小幅增长8.92%。
公司的主要业务为节能环保服务业，占比高达94.65%，主要产品包括垃圾焚烧及发电、垃圾焚烧发电及污泥协同处理、飞灰填埋处理业务三项，垃圾焚烧及发电占比39.15%，垃圾焚烧发电及污泥协同处理占比33.09%，飞灰填埋处理业务占比6.42%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 节能环保服务业 |
14.87亿元 |
94.65% |
59.76% |
| 建设期服务收入 |
8,373.82万元 |
5.33% |
- |
| 其他业务 |
28.78万元 |
0.02% |
12.70% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 垃圾焚烧及发电 |
6.15亿元 |
39.15% |
60.38% |
| 垃圾焚烧发电及污泥协同处理 |
5.20亿元 |
33.09% |
65.30% |
| 飞灰填埋处理业务 |
1.01亿元 |
6.42% |
57.25% |
| 渗沥液(污水)处理业务 |
9,272.70万元 |
5.9% |
55.84% |
| 污泥处理业务 |
9,172.53万元 |
5.84% |
26.13% |
| 其他业务 |
1.51亿元 |
9.6% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 长沙市 |
15.48亿元 |
98.55% |
57.03% |
| 岳阳市 |
2,284.83万元 |
1.45% |
24.81% |
2022年公司营收15.71亿元，与去年同期的20.79亿元相比，下降了24.45%，主要是因为建设期服务收入本期营收8,373.82万元，去年同期为7.50亿元，同比大幅下降了88.99%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2022年报营收 |
2021年报营收 |
同比增减 |
| 垃圾焚烧及发电 |
6.15亿元 |
6.29亿元 |
-2.28% |
| 垃圾焚烧发电及污泥协同处理 |
5.20亿元 |
2.04亿元 |
139.34% |
| 飞灰填埋处理业务 |
1.01亿元 |
8,260.69万元 |
22.01% |
| 渗沥液(污水)处理业务 |
9,272.70万元 |
1.12亿元 |
-17.16% |
| 污泥处理业务 |
9,172.53万元 |
1.54亿元 |
-40.32% |
| 建设期服务收入 |
8,373.82万元 |
7.50亿元 |
-88.99% |
| 垃圾填埋运营业务 |
4,025.86万元 |
9,872.94万元 |
-59.22% |
| 利息收入 |
2,296.12万元 |
2,417.16万元 |
-5.01% |
| 膜下水处置业务 |
355.59万元 |
33.32万元 |
967.12% |
| 其他业务收入 |
28.78万元 |
- |
- |
| 其他业务 |
- |
2,439.51万元 |
- |
| 合计 |
15.71亿元 |
20.79亿元 |
-24.45% |
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的99.81%，相较于2021年的99.84%，基本保持平稳，公司对第一大客户(长沙市城市管理和综合执法局)存在一定的依赖，2022年第一大客户(长沙市城市管理和综合执法局)占总营收的比例高达54.92%，第二大客户(国网湖南省电力有限公司)占比42.08%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 |
销售额 |
占销售总额比重 |
| 长沙市城市管理和综合执法局 |
8.63亿元 |
54.92% |
| 国网湖南省电力有限公司 |
6.61亿元 |
42.08% |
| 平江县城市管理和综合执法局 |
2,259.49万元 |
1.44% |
| 湖南湘新水务环保投资建设有限公司 |
1,538.36万元 |
0.98% |
| 长沙汇洋环保技术股份有限公司 |
603.13万元 |
0.38% |
| 合计 |
15.68亿元 |
99.81% |
1、营业总收入同比降低24.45%，净利润同比小幅增加8.91%
2022年，军信股份营业总收入为15.71亿元，去年同期为20.79亿元，同比下降24.45%，净利润为5.87亿元，去年同期为5.39亿元，同比小幅增长8.91%。
尽管信用减值损失本期为-1,133.29万元，去年同期为2,010.76万元，同比大幅下降156.36%，然而（1）主营业务利润本期为5.43亿元，同比小幅增长8.75%；（2）公允价值变动收益本期为3,778.93万元，同比增长3,778.93万元，推动净利润同比小幅增长。
净利润从2015年到2016年呈现下降趋势，从519.29万元下降到-438.50万元，而2016年到2022年呈现上升状态，从-438.50万元增长到5.87亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
15.71亿元 |
20.79亿元 |
-24.45% |
| 营业成本 |
6.82亿元 |
12.85亿元 |
-46.89% |
| 销售费用 |
|
|
- |
| 管理费用 |
1.14亿元 |
1.07亿元 |
6.63% |
| 财务费用 |
1.48亿元 |
1.10亿元 |
34.02% |
| 研发费用 |
5,099.31万元 |
4,794.44万元 |
6.36% |
| 所得税费用 |
3,648.00万元 |
3,460.02万元 |
5.43% |
2022年公司营收15.71亿元，同比下降24.45%。虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用却在增长。
本期财务费用为1.48亿元，同比大幅增长34.02%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息费用本期为1.67亿元，去年同期为1.21亿元，同比大幅增长了37.56%。
（2）利息支出本期为1.34亿元，去年同期为9,685.08万元，同比大幅增长了38.26%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息费用 |
1.67亿元 |
1.21亿元 |
| 利息支出 |
1.34亿元 |
9,685.08万元 |
| 其他 |
-1.53亿元 |
-1.08亿元 |
| 合计 |
1.48亿元 |
1.10亿元 |
本期研发费用为5,099.31万元，同比小幅增长6.36%。研发费用小幅增长的原因是：
（1）其他本期为1,645.24万元，去年同期为1,488.17万元，同比小幅增长了10.55%。
