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西部矿业(601168)2022年年报解读:锌类产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,存货周转率持续上升

西部矿业股份有限公司于2007年上市,实际控制人为“青海省政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务,以及钼、镍、钒、黄金、白银等稀贵金属和硫精矿等产品的生产及销售,同时涉足盐湖化工产业。

根据西部矿业2022年年度财报披露,2022年年度,公司实现营收402.38亿元,同比小幅增长4.52%。扣非净利润32.85亿元,同比增长16.76%。西部矿业2022年年度净利润50.32亿元,业绩同比小幅增长10.43%。

PART 1
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锌类产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事有色金属采选冶、金属贸易、金融,主要产品包括铜类产品和锌类产品两项,其中铜类产品占比63.44%,锌类产品占比10.86%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
有色金属采选冶 262.00亿元 65.11% 28.04%
金属贸易 124.73亿元 31.0% -0.23%
其他业务 12.82亿元 3.19% -
金融 2.83亿元 0.7% 91.62%
分产品 营业收入 占比 毛利率
铜类产品 255.29亿元 63.44% 17.35%
锌类产品 43.70亿元 10.86% 23.64%
其他 28.60亿元 7.11% 20.04%
铁类产品 16.38亿元 4.07% 14.69%
银锭 12.41亿元 3.09% 3.34%
其他业务 46.01亿元 11.43% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 358.12亿元 89.0% 21.26%
海外 31.44亿元 7.81% -1.21%
其他业务 12.82亿元 3.19% -

2、锌类产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

2022年公司营收402.38亿元,与去年同期的385.00亿元相比,小幅增长了4.52%。

主营业务小幅增长的原因是:

(1)锌类产品本期营收43.70亿元,去年同期为31.56亿元,同比大幅增长了38.47%。

(2)银锭本期营收12.41亿元,去年同期为6.16亿元,同比大幅增长了101.6%。

近两年产品营收变化


名称 2022年报营收 2021年报营收 同比增减
铜类产品 255.29亿元 276.03亿元 -7.53%
锌类产品 43.70亿元 31.56亿元 38.47%
其他 28.60亿元 29.44亿元 163.96%
铁类产品 16.38亿元 - -
银锭 12.41亿元 6.16亿元 101.6%
铅类产品 12.10亿元 14.33亿元 -15.59%
阳极泥 9.80亿元 8.78亿元 11.63%
钼精矿 8.01亿元 - -
镁类产品 3.27亿元 3.15亿元 -2.45%
其他业务 12.82亿元 15.55亿元 -17.54%
合计 402.38亿元 385.00亿元 4.52%

3、铜类产品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

2022年公司毛利率从去年同期的20.98%,同比小幅下降到了今年的19.4%。

毛利率小幅下降的原因是:

(1)铜类产品本期毛利率17.35%,去年同期为17.66%,同比下降了0.32%。

(2)其他本期毛利率20.04%,去年同期为37.5%,同比大幅下降了23.1%。

(3)钼精矿本期毛利率89.07%,去年同期为91.14%,同比下降了2.07%。

(4)铅类产品本期毛利率33.42%,去年同期为43.86%,同比下降了10.43%。

4、国内销售大幅增长

从地区营收情况上来看,2020-2022年公司国内销售大幅增长,2020年国内销售208.72亿元,2022年增长71.58%,同期2020年海外销售71.66亿元,2022年下降56.12%。

PART 2
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主营业务情况

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 397.62亿元 385.00亿元 3.28%
营业成本 320.48亿元 304.23亿元 5.34%
销售费用 2,835.48万元 3,342.02万元 -15.16%
管理费用 7.64亿元 7.72亿元 -0.98%
财务费用 8.46亿元 9.50亿元 -10.90%
研发费用 3.93亿元 2.94亿元 33.72%
所得税费用 5.78亿元 5.64亿元 2.50%

2022年公司营收397.62亿元,同比小幅增长3.28%。虽然营收在增长,但是销售费用却在下降。

本期销售费用为2,835.48万元,同比下降15.16%。销售费用下降的原因是:虽然折旧及摊销本期为387.07万元,去年同期为282.61万元,同比大幅增长了36.96%,但是其他本期为108.91万元,去年同期为650.75万元,同比大幅下降了83.26%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
员工成本 2,283.39万元 2,273.13万元
折旧及摊销 387.07万元 282.61万元
其他 165.02万元 786.28万元
合计 2,835.48万元 3,342.02万元

PART 3
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较多的对外股权投资且对东台锂资源投资收益贡献一定利润

在2022年年报告期末,西部矿业用于对外股权投资的资产为46.68亿元,占总资产的8.72%。对外股权投资所产生的收益为6.69亿元,占净利润50.32亿元的13.29%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
东台锂资源 36.43亿元 6.91亿元
西矿中基 3.67亿元 3,045.11万元
其他 6.58亿元 -5,275.84万元
合计 46.68亿元 6.69亿元

东台锂资源

东台锂资源业务性质为锂资源开发。

历年投资数据


东台锂资源 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2022年 27.00 34.92亿元 6.91亿元 36.43亿元

PART 4
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存货周转率持续上升

从2016年到2022年,收入从277.76亿元增长到402.38亿元,增长率为7.48%,同时存货从12.55亿元增长到35.24亿元,增长率为30.12%,可以看出,6年内,存货的增长率远大于营业收入的增长率。

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