ST起步(603557)2022年年报解读：鞋类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款减值风险高
起步股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈丽红”。公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。
根据ST起步2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收3.52亿元，同比大幅下降66.53%。扣非净利润-4.77亿元，较去年同期亏损增大。ST起步2022年年度净利润-4.83亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,053.97万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
鞋类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为鞋服行业，主要产品包括服装和鞋类两项，其中服装占比49.78%，鞋类占比44.92%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 鞋服行业 | 3.41亿元 | 96.88% | 33.62% |
| 其他业务 | 1,096.27万元 | 3.12% | 34.70% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 服装 | 1.75亿元 | 49.78% | 34.96% |
| 鞋类 | 1.58亿元 | 44.92% | 33.36% |
| 其他业务 | 1,862.99万元 | 5.3% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 3.38亿元 | 96.16% | 33.67% |
| 其他业务 | 1,348.48万元 | 3.84% | - |
2、鞋类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2022年公司营收3.51亿元，与去年同期的10.50亿元相比，大幅下降了66.53%。
主营业务大幅下降的原因是：
（1）鞋类本期营收1.58亿元，去年同期为5.20亿元，同比大幅下降了69.63%。
（2）运动鞋本期营收7,421.99万元，去年同期为2.95亿元，同比大幅下降了74.82%。
（3）服装本期营收1.75亿元，去年同期为3.71亿元，同比大幅下降了52.83%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 服装 | 1.75亿元 | 3.71亿元 | -52.83% |
| 鞋类 | 1.58亿元 | 5.20亿元 | -69.63% |
| 其中:皮鞋 | 8,365.11万元 | 2.25亿元 | -62.84% |
| 运动鞋 | 7,421.99万元 | 2.95亿元 | -74.82% |
| 儿童服饰配件 | 766.72万元 | 3,855.10万元 | -80.11% |
| OEM | - | 9,190.34万元 | -100.0% |
| 防疫物资 | - | 1,164.95万元 | -100.0% |
| 其他业务 | -1.47亿元 | -5.03亿元 | 70.77% |
| 合计 | 3.51亿元 | 10.50亿元 | -66.53% |
3、服装毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2022年公司毛利率从去年同期的30.84%，同比小幅增长到了今年的33.66%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）服装本期毛利率34.96%，去年同期为33.31%，同比小幅增长了1.65%。
（2）运动鞋本期毛利率37.48%，去年同期为35.9%，同比小幅增长了1.58%。
4、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的74.16%。2022年经销营收2.53亿元，相较于去年下降65.54%，同期毛利率为33.56%，同比增加3.67个百分点。
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比下降66.53%，净利润亏损持续增大
2022年，ST起步营业总收入为3.51亿元，去年同期为10.50亿元，同比大幅下降66.53%，净利润为-6.09亿元，去年同期为-2.29亿元，较去年同期亏损增大。
尽管所得税费用本期为-1.03亿元，去年同期为-1,402.78万元，同比大幅下降6.34倍，然而（1）信用减值损失本期为-4.02亿元，去年同期为-9,638.36万元，同比大幅下降3.17倍；（2）主营业务利润本期为-1.24亿元，去年同期为-4,010.76万元，较去年同期亏损增大，导致净利润亏损增大。
净利润从2013年到2019年呈现上升趋势，从4,616.32万元增长到1.43亿元，而2019年到2022年呈现下降状态，从1.43亿元下降到-6.09亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大，财务费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.51亿元 | 10.50亿元 | -66.53% |
| 营业成本 | 2.33亿元 | 7.26亿元 | -67.89% |
| 销售费用 | 8,878.77万元 | 2.23亿元 | -60.12% |
| 管理费用 | 8,780.01万元 | 7,844.69万元 | 11.92% |
| 财务费用 | 4,222.82万元 | 3,668.77万元 | 15.10% |
| 研发费用 | 1,888.94万元 | 2,149.65万元 | -12.13% |
| 所得税费用 | -1.03亿元 | -1,402.78万元 | -634.34% |
2022年主营业务利润为-1.24亿元，去年同期为-4,010.76万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为33.66%，同比小幅增长2.82%，不过营业总收入本期为3.51亿元，同比大幅下降66.53%，导致主营业务利润亏损增大。
2022年公司营收3.51亿元，同比大幅下降66.53%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为4,222.82万元，同比增长15.1%。财务费用增长的原因是：
（1）利息费用本期为4,549.72万元，去年同期为3,958.10万元，同比小幅增长了14.95%。
（2）利息收入本期为278.74万元，去年同期为416.37万元，同比大幅下降了33.06%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 4,549.72万元 | 3,958.10万元 |
| 利息收入 | -278.74万元 | -416.37万元 |
| 其他 | -48.16万元 | 127.05万元 |
| 合计 | 4,222.82万元 | 3,668.77万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-4.02亿元，占利润总额56.41%，同比大幅下降3.17倍。资产减值损失本期为-1.84亿元，占利润总额25.78%，同比大幅下降62.51%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 55.74万元 | -0.08% | -85.16% |
| 资产减值损失 | -1.84亿元 | 25.78% | -62.51% |
| 营业外收入 | 160.06万元 | -0.23% | 102.50% |
| 营业外支出 | 788.70万元 | -1.11% | -47.44% |
| 其他收益 | 313.44万元 | -0.44% | -80.19% |
| 信用减值损失 | -4.02亿元 | 56.41% | -317.02% |
| 资产处置收益 | -12.61万元 | 0.02% | -111.23% |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2022年，企业应收账款合计4.98亿元，占总资产的30.42%，相较于去年同期的7.46亿元大幅减少了33.27%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失3.51亿元，严重影响利润
2022年，企业信用减值损失4.02亿元，导致企业净利润从亏损2.08亿元下降至亏损6.09亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3.51亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -6.09亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -4.02亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -3.51亿元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计3.51亿元，占整个坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 3.51亿元 | - | 3.51亿元 |
| 合计 | 3.51亿元 | - | 3.51亿元 |
其中。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对石家庄欧宏商贸有限公司，广州宝强儿童服饰有限公司，泉州实达丰商贸有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了4,980.61万元，4,900.62万元和3,684.77万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 石家庄欧宏商贸有限公司 | 6,225.76万元 | 4,980.61万元 | 本公司与石家庄欧宏商贸有限公司已无业务往来，应收款均已逾期，已提起诉讼，预计款项难以收回 | |
| 广州宝强儿童服饰有限公司 | 6,125.77万元 | 4,900.62万元 | 本公司与广州宝强儿童服饰有限公司已无业务往来，应收款均已逾期，已提起诉讼，预计款项难以收回 | |
| 泉州实达丰商贸有限公司 | 4,605.96万元 | 3,684.77万元 | 本公司与泉州实达丰商贸有限公司已无业务往来，应收款均已逾期，已提起诉讼，预计款项难以收回 | |
| 南昌博童商贸有限公司 | 1,924.49万元 | 1,634.13万元 | 本公司与南昌博童商贸有限公司已无业务往来，应收款均已逾期，已提起诉讼，预计款项难以收回 | |
| 赣州杰贝商贸有限公司 | 1,654.30万元 | 1,483.03万元 | 本公司与赣州杰贝商贸有限公司已无业务往来，应收款均已逾期，已提起诉讼，预计款项难以收回 | |
| 临沂永协商贸有限公司 | 1,643.43万元 | 1,416.15万元 | 本公司与临沂永协商贸有限公司已无业务往来，应收款均已逾期，已提起诉讼，预计款项难以收回 |
按账龄计提
本期主要为2至3年新增坏账准备9,941.25万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1至2年 | 2.29亿元 | 3.39亿元 | 1,144.11万元 |
| 2至3年 | 9,973.31万元 | 64.12万元 | 9,941.25万元 |
| 3年以上 | 90.46万元 | 32.00万元 | 58.46万元 |
| 合计 | 6.88亿元 | 8.39亿元 | 1.42亿元 |
2、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.57。在2021年到2022年，企业应收账款周转率从1.94大幅下降到了0.57，平均回款时间从185天增加到了631天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.45%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 一年以内 | 3.58亿元 | 37.45% |
| 一至三年 | 5.97亿元 | 62.45% |
| 三年以上 | 90.46万元 | 0.09% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2022年从99.18%下降到37.45%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
存货周转率大幅下降，存货跌价损失影响利润
2022年企业存货周转率为1.47，在2021年到2022年ST起步存货周转率从3.28大幅下降到了1.47，存货周转天数从109天增加到了244天。2022年ST起步存货余额合计1.50亿元，占总资产的17.04%，同比去年的1.68亿元小幅下降了10.87%。
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