兴齐眼药(300573)2022年年报解读：滴眼剂收入的大幅增长推动公司营收的增长，净利润同比基本持平但经营活动现金流净额由正转负
沈阳兴齐眼药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“刘继东”。公司专注于眼科药物领域,是一家主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业,主要产品是眼科处方药物。以“速高捷”、“迪友”、“迪非”、“兹养”、“迪可罗”等产品为代表的眼用制剂产品已在行业内树立了良好的品牌声誉。
根据兴齐眼药2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收12.50亿元，同比增长21.59%。扣非净利润2.08亿元，同比小幅增长12.55%。本期经营活动产生的现金流净额为2.86亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
滴眼剂收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药制造，占比高达65.69%，主要产品包括滴眼剂、医疗服务、凝胶剂/眼膏剂三项，滴眼剂占比35.87%，医疗服务占比32.46%，凝胶剂/眼膏剂占比25.25%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 8.21亿元 | 65.69% | 78.02% |
| 医疗服务 | 4.06亿元 | 32.46% | 80.60% |
| 其他业务 | 2,320.06万元 | 1.85% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 滴眼剂 | 4.48亿元 | 35.87% | 75.90% |
| 医疗服务 | 4.06亿元 | 32.46% | 80.60% |
| 凝胶剂/眼膏剂 | 3.16亿元 | 25.25% | 85.54% |
| 溶液剂 | 5,698.51万元 | 4.56% | - |
| 其他 | 2,324.73万元 | 1.86% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 3.95亿元 | 31.63% | 82.96% |
| 东北地区 | 2.28亿元 | 18.27% | 68.74% |
| 华北地区 | 1.82亿元 | 14.57% | 81.84% |
| 华中地区 | 1.81亿元 | 14.47% | 76.47% |
| 华南地区 | 1.03亿元 | 8.24% | - |
| 其他业务 | 1.60亿元 | 12.82% | - |
2、滴眼剂收入的大幅增长推动公司营收的增长
2022年公司营收12.50亿元，与去年同期的10.28亿元相比，增长了21.59%。
主营业务增长的原因是：
（1）滴眼剂本期营收4.48亿元，去年同期为3.03亿元，同比大幅增长了47.91%。
（2）医疗服务本期营收4.06亿元，去年同期为3.17亿元，同比增长了27.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 滴眼剂 | 4.48亿元 | 3.03亿元 | 47.91% |
| 医疗服务 | 4.06亿元 | 3.17亿元 | 27.8% |
| 凝胶剂/眼膏剂 | 3.16亿元 | 3.49亿元 | -9.62% |
| 其他业务 | 8,023.23万元 | 5,814.10万元 | 38.0% |
| 合计 | 12.50亿元 | 10.28亿元 | 21.59% |
3、滴眼剂毛利率持续增长
2022年公司毛利率为78.74%，同比去年的78.09%基本持平。产品毛利率方面，2018-2022年滴眼剂毛利率呈大幅增长趋势，从2018年的57.88%，大幅增长到2022年的75.90%，2020-2022年医疗服务毛利率呈增长趋势，从2020年的67.81%，增长到2022年的80.60%。
4、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的61.9%。2022年经销营收7.74亿元，相较于去年增长18.01%，同期毛利率为78.20%，同比上涨0.20个百分点。
净利润同比基本持平但经营活动现金流净额由正转负
2022年，兴齐眼药营业总收入为12.50亿元，去年同期为10.28亿元，同比增长21.59%，净利润为2.12亿元，去年同期为2.09亿元，同比基本持平。
尽管营业外利润本期为-1,638.43万元，去年同期为-485.56万元，较去年同期亏损增大，然而（1）其他收益本期为1,947.82万元，同比大幅增长2.19倍；（2）所得税费用本期为2,203.39万元，同比大幅下降36.01%，推动净利润同比基本持平。
净利润从2018年到2021年呈现上升趋势，从900.83万元增长到2.09亿元，而2021年到2022年呈现持平状态，从2.09亿元增长到2.12亿元。
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低126.64%
2022年，兴齐眼药净利润为2.12亿元，去年同期为2.09亿元，同比基本持平。净现金流为-1.71亿元，去年同期为6.43亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为筹资活动产生的现金流净额本期为-1.58亿元，去年同期为5.38亿元，由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、吸收投资所收到的现金本期为2,756.41万元，同比大幅下降95.25%。
2、取得借款收到的现金本期为2,000.00万元，同比大幅下降80.00%。
2、经营活动现金流同比小幅下降6.74%
本期经营活动现金流净额为2.86亿元，同比小幅下降6.74%。
经营活动现金流净额同比小幅下降原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目增加 | 2,351.09万元 | 7,327.44万元 | 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 | 6,373.30万元 | 5,599.72万元 |
| 其他 | 4,247.47万元 | 1,331.31万元 |
应收账款周转率持续上升
2022年，企业应收账款合计1.24亿元，占总资产的6.95%，相较于去年同期的1.08亿元小幅增长了14.60%。
1、应收账款周转率连续5年上升
本期，企业应收账款周转率为10.77。在2017年度到2022年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从55天减少到了33天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
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