宁波华翔(002048)2022年年报解读：国内销售大幅增长，净利润连续6年增长
宁波华翔电子股份有限公司于2005年上市，实际控制人为“周晓峰”。公司主要从事汽车零部件的开发、生产和销售。公司产品主要有汽车内外饰件、汽车底盘附件、汽车电器及空调配件、汽车发动机附件等。
根据宁波华翔2022年年度财报披露，2022年年度，公司实现营收197.16亿元，同比小幅增长12.10%。扣非净利润8.83亿元，同比下降24.14%。宁波华翔2022年年度净利润13.16亿元，业绩同比小幅下降13.52%。本期经营活动产生的现金流净额为17.88亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
国内销售大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为汽车配件，主要产品包括内饰件、金属件、外饰件三项，内饰件占比44.73%，金属件占比23.94%，外饰件占比17.34%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车配件 | 196.26亿元 | 100.0% | 17.04% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内饰件 | 87.78亿元 | 44.73% | 15.43% |
| 金属件 | 46.99亿元 | 23.94% | 18.39% |
| 外饰件 | 34.03亿元 | 17.34% | 17.12% |
| 电子件 | 19.64亿元 | 10.01% | 21.83% |
| 其他业务 | 7.81亿元 | 3.98% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 170.37亿元 | 86.81% | 23.06% |
| 国外 | 25.90亿元 | 13.19% | 3.21% |
2、内饰件收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2022年公司营收196.26亿元，与去年同期的175.88亿元相比，小幅增长了11.59%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）内饰件本期营收87.78亿元，去年同期为77.07亿元，同比小幅增长了13.9%。
（2）外饰件本期营收34.03亿元，去年同期为30.60亿元，同比小幅增长了11.21%。
（3）金属件本期营收46.99亿元，去年同期为43.64亿元，同比小幅增长了7.68%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2022年报营收 | 2021年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 内饰件 | 87.78亿元 | 77.07亿元 | 13.9% |
| 金属件 | 46.99亿元 | 43.64亿元 | 7.68% |
| 外饰件 | 34.03亿元 | 30.60亿元 | 11.21% |
| 电子件 | 19.64亿元 | 16.78亿元 | 17.05% |
| 其他业务 | 7.81亿元 | 7.79亿元 | 0.35% |
| 合计 | 196.26亿元 | 175.88亿元 | 11.59% |
3、内饰件毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2022年公司毛利率从去年同期的18.76%，同比小幅下降到了今年的17.04%，主要是因为内饰件本期毛利率15.43%，去年同期为21.25%，同比下降了5.81%。
4、内饰件毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然内饰件营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2022年内饰件毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的22.60%，大幅下降到2022年的15.43%，2020-2022年金属件毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的14.02%，大幅增长到2022年的18.39%。
5、国内销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2018-2022年公司国内销售大幅增长，2018年国内销售116.43亿元，2022年增长46.32%，同期2018年海外销售32.84亿元，2022年下降21.14%。2018-2022年，国内营收占比从78.00%增长到86.81%，海外营收占比从22.00%下降到13.19%，海外虽然市场销售额在增长，但是毛利率却从16.18%下降到3.21%。
6、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.65%，相较于2021年的39.86%，仍在小幅增长，公司对第一大客户(大众)存在一定的依赖，2022年第一大客户(大众)占总营收的比例高达31.91%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 大众 | 62.62亿元 | 31.91% |
| T车厂 | 8.02亿元 | 4.08% |
| 奔驰 | 7.98亿元 | 4.06% |
| 丰田 | 7.67亿元 | 3.91% |
| 南昌江铃 | 5.27亿元 | 2.69% |
| 合计 | 91.55亿元 | 46.65% |
净利润连续6年增长
2022年，宁波华翔营业总收入为196.26亿元，去年同期为175.88亿元，同比小幅增长11.59%，净利润为13.38亿元，去年同期为15.22亿元，同比小幅下降12.08%。
本期资产减值损失-2.26亿元，去年同期为-9,442.46万元，同比大幅下降139.87%；本期其他收益8,132.94万元，同比大幅下降31.62%；本期主营业务利润14.68亿元，同比基本持平，是导致净利润小幅降低的主要原因。
净利润从2015年到2022年呈现上升趋势，从4.16亿元增长到13.38亿元。
较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润
在2022年年报告期末，宁波华翔用于对外股权投资的资产为12.07亿元，占总资产的5.24%。对外股权投资所产生的收益为1.53亿元，占净利润13.38亿元的11.45%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.53亿元和处置外股权投资的收益-5.05万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 长春一汽富晟集团有限公司 | 4.58亿元 | 2,757.36万元 |
| 长春佛吉亚排气系统有限公 | 3.81亿元 | 9,642.54万元 |
| 南昌江铃华翔汽车零部件有限公司 | 1.54亿元 | 1,467.61万元 |
| 其他 | 2.14亿元 | 1,466.2万元 |
| 合计 | 12.07亿元 | 1.53亿元 |
处置对外股权投资产生的收益为-5.05万元，主要是上海华翔哈尔巴克汽车电子有限公司-5.05万元。
1、长春一汽富晟集团有限公司
长春一汽富晟集团有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 长春一汽富晟集团有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 10.00 | 0.00 | 0元 | 2,757.36万元 | 4,057.77万元 | 4.58亿元 |
| 2021年 | 10.00 | - | 0元 | 4,222.65万元 | 1,521.07万元 | 4.86亿元 |
| 2020年 | 10.00 | - | 0元 | 4,503.42万元 | 1,636.99万元 | 4.69亿元 |
| 2019年 | 10.00 | - | 0元 | 4,173.07万元 | 0元 | 4.5亿元 |
| 2018年 | 10.00 | - | 3.9亿元 | 1,858.79万元 | 0元 | 4.09亿元 |
2、长春佛吉亚排气系统有限公
长春佛吉亚排气系统有限公业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 长春佛吉亚排气系统有限公 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 0.00 | 49.00 | 0元 | 9,642.54万元 | 3.81亿元 |
| 2021年 | - | 49.00 | 0元 | 9,420.56万元 | 3.83亿元 |
| 2020年 | - | 49.00 | 0元 | 1.07亿元 | 3.47亿元 |
| 2019年 | - | 49.00 | 0元 | 7,001.85万元 | 2.4亿元 |
| 2018年 | - | 49.00 | 0元 | 7,432.75万元 | 1.7亿元 |
| 2017年 | - | 49.00 | 0元 | 9,139.75万元 | 1.69亿元 |
| 2016年 | - | 49.00 | 0元 | 1.07亿元 | 1.9亿元 |
| 2015年 | 49.00 | - | 0元 | 1.14亿元 | 2.8亿元 |
| 2014年 | 49.00 | - | 0元 | 1.31亿元 | 2.74亿元 |
| 2013年 | - | - | -1,561.31万元 | 0元 | 2.41亿元 |
| 2012年 | 49.00 | - | 1,092.89万元 | 0元 | 2.57亿元 |
3、南昌江铃华翔汽车零部件有限公司
南昌江铃华翔汽车零部件有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 南昌江铃华翔汽车零部件有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 50.00 | 0.00 | 0元 | 1,467.61万元 | 1.54亿元 |
| 2021年 | 50.00 | - | 0元 | 1,790.32万元 | 1.49亿元 |
| 2020年 | 50.00 | - | 0元 | 1,983.57万元 | 1.4亿元 |
| 2019年 | 50.00 | - | 0元 | 1,642.95万元 | 1.34亿元 |
| 2018年 | 50.00 | - | 0元 | 1,466.54万元 | 1.18亿元 |
| 2017年 | 50.00 | - | 0元 | 1,390.78万元 | 1.03亿元 |
| 2016年 | 50.00 | - | 0元 | 1,391.33万元 | 8,927.49万元 |
| 2015年 | 50.00 | - | 0元 | 1,020.28万元 | 7,536.16万元 |
| 2014年 | 50.00 | - | 0元 | 1,193.52万元 | 6,515.88万元 |
| 2013年 | - | - | 947.91万元 | 0元 | 5,322.35万元 |
| 2012年 | 50.00 | - | 740.23万元 | 0元 | 4,374.45万元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅降低12.08%，净现金流同比大幅降低2.36倍
2022年，宁波华翔净利润为13.38亿元，去年同期为15.22亿元，同比小幅下降12.08%。净现金流为-8.67亿元，去年同期为6.37亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-12.68亿元，去年同期为-3.67亿元，同比大幅下降2.46倍；（2）经营活动产生的现金流净额本期为17.99亿元，同比下降20.55%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为2.68亿元，同比大幅下降90.13%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为336.35万元，同比大幅下降99.79%；（2）取得借款收到的现金本期为4.25亿元，同比大幅下降73.78%。
2、经营活动现金流同比下降20.55%
本期经营活动现金流净额为17.99亿元，同比下降20.55%。
固然本期经营性应付项目增加12.57亿元，同比大幅增长67.10%，然而（1）本期经营性应收项目增加16.55亿元，同比大幅增长92.41%；（2）本期存货增加4.09亿元，同比大幅增长2.01倍；（3）本期净利润13.38亿元，同比小幅下降12.00%，导致经营活动现金流净额同比下降。
商誉存在减值风险
在2022年年报告期末，宁波华翔形成的商誉为8.36亿元，占净资产的6.59%，商誉计提减值为9,807.45万元，占净利润13.38亿元的7.33%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司 | 7.94亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 4,183.85万元 | |
| 商誉总额 | 8.36亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司。
宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2020-2022年期末的净利润综合增长率为-39.23%，但是2022年商誉减值报告预测2023年在折现率为14.16%的情况下，未来现金流现值为23.36亿元，且2022年末净利润为1.19亿元，预测数据是否太过乐观？？
存在减值不充分风险
2022年的实际增长率为-64.48%，而2021年减值商誉预测报告预测未来现金流现值为0元，2022年该项商誉期初余额为8.92亿元，实际减值金额却为9,807.45万元，可能存在减值不充分的风险，需要关注。
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