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神马电力(603530)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
江苏神马电力股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“马斌”。公司的主营业务为电气机械和器材制造业，主要产品包括变电站复合外绝缘和橡胶密封件两项，其中变电站复合外绝缘占比65.38%，橡胶密封件占比16.55%。
2025年三季度，公司实现营收11.63亿元，同比增长29.91%。扣非净利润2.73亿元，同比增长29.45%。神马电力2025年第三季度净利润2.77亿元，业绩同比增长28.49%。本期经营活动产生的现金流净额为2,834.72万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长28.49%
本期净利润为2.77亿元，去年同期2.16亿元，同比增长28.49%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,927.12万元，去年同期支出3,780.11万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.24亿元，去年同期为2.48亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长30.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.63亿元 | 8.95亿元 | 29.91% |
| 营业成本 | 6.39亿元 | 4.98亿元 | 28.44% |
| 销售费用 | 7,570.86万元 | 5,024.13万元 | 50.69% |
| 管理费用 | 7,292.64万元 | 5,948.77万元 | 22.59% |
| 财务费用 | -789.96万元 | -601.30万元 | -31.38% |
| 研发费用 | 4,787.54万元 | 3,530.55万元 | 35.60% |
| 所得税费用 | 4,927.12万元 | 3,780.11万元 | 30.34% |
2025年三季度主营业务利润为3.24亿元，去年同期为2.48亿元，同比大幅增长30.46%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为11.63亿元，同比增长29.91%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
神马电力属于电网设备行业。 电网设备行业近三年受益于全球能源转型与智能电网建设，国内市场特高压项目加速推进，海外市场对新型复合外绝缘产品需求增长显著。2023年全球智能电网市场规模突破500亿美元，年复合增长率达8.5%，未来随着新能源并网、电网数字化升级及海外基建扩张，行业将持续扩容，预计2026年全球市场空间超700亿美元。
2、市场地位及占有率
神马电力是国内复合外绝缘领域龙头，海外营收占比超50%，2023年全球特高压复合绝缘子市占率约15%-20%，位列全球前三，北美及欧洲市场拓展加速，2025年海外业务增速预期达30%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 神马电力（603530） | 专注复合外绝缘产品研发生产 | 2025年北美数字化工厂投产，目标提升海外市占率至25% |
| 亿能电力（833046） | 输配电设备及解决方案供应商 | 2024年特高压套管产品营收占比超30% |
| 众智科技（301361） | 电力系统自动化控制设备制造商 | 2024年智能电网控制器出货量突破50万套 |
| 平高电气（600312） | 高压开关设备龙头企业 | 2025年特高压GIS设备中标份额超40% |
| 思源电气（002028） | 电力设备综合服务商 | 2024年海外储能变流器业务营收同比增长45% |
4、经营评分排名
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