碧水源(300070)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降
北京碧水源科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为环保行业(水处理及水生态)，主要产品包括环保整体解决方案和运营服务两项，其中环保整体解决方案占比49.62%，运营服务占比34.95%。
2025年三季度，公司实现营收43.72亿元，同比小幅下降7.96%。扣非净利润-9,031.11万元，较去年同期亏损增大。碧水源2025年第三季度净利润611.75万元，业绩同比大幅下降86.32%。本期经营活动产生的现金流净额为4,517.97万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低7.96%，净利润同比大幅降低86.32%
2025年三季度，碧水源营业总收入为43.72亿元，去年同期为47.50亿元，同比小幅下降7.96%，净利润为611.75万元，去年同期为4,470.95万元，同比大幅下降86.32%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-6,107.77万元，去年同期为-1.29亿元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失1.93亿元，去年同期损失2.49亿元，同比下降。
但是主营业务利润本期为2.85亿元，去年同期为4.45亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降35.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.72亿元 | 47.50亿元 | -7.96% |
| 营业成本 | 33.24亿元 | 34.31亿元 | -3.12% |
| 销售费用 | 1.51亿元 | 1.05亿元 | 42.94% |
| 管理费用 | 2.44亿元 | 3.57亿元 | -31.72% |
| 财务费用 | 1.31亿元 | 1.82亿元 | -28.30% |
| 研发费用 | 1.81亿元 | 1.84亿元 | -1.85% |
| 所得税费用 | 3,839.10万元 | 6,692.69万元 | -42.64% |
2025年三季度主营业务利润为2.85亿元，去年同期为4.45亿元，同比大幅下降35.90%。
虽然管理费用本期为2.44亿元，同比大幅下降31.72%，不过（1）营业总收入本期为43.72亿元，同比小幅下降7.96%；（2）毛利率本期为23.97%，同比小幅下降了3.80%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
碧水源2025年三季度非主营业务利润为-2.41亿元，去年同期为-3.34亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.85亿元 | 4664.77% | 4.45亿元 | -35.90% |
| 投资收益 | -6,107.77万元 | -998.42% | -1.29亿元 | 52.50% |
| 资产减值损失 | -1,161.19万元 | -189.82% | -493.72万元 | -135.19% |
| 营业外收入 | 625.79万元 | 102.30% | 2,745.45万元 | -77.21% |
| 其他收益 | 2,194.80万元 | 358.78% | 2,250.97万元 | -2.50% |
| 信用减值损失 | -1.93亿元 | -3153.31% | -2.49亿元 | 22.41% |
| 其他 | 520.91万元 | 85.15% | 351.99万元 | 47.99% |
| 净利润 | 611.75万元 | 100.00% | 4,470.95万元 | -86.32% |
行业分析
1、行业发展趋势
碧水源属于水利、环境和公共设施管理业（中国证监会行业分类）。 水利、环境和公共设施管理业近三年在政策驱动下持续扩容，2023年市场规模超2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来三年，水资源高效利用、污水资源化及海水淡化将成为核心增长点，膜技术应用渗透率预计提升至35%以上，行业整体市场空间有望突破3.2万亿元。
2、市场地位及占有率
碧水源是中国膜法水处理领域龙头企业，连续13年入选“水业十大影响力企业”，2023年在环境企业50强中位列第10，其核心业务市占率约12%-15%，膜产品在工业零排领域覆盖率达30%。
3、主要竞争对手
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