卓然股份(688121)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海卓然工程技术股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张锦红”。公司的主营业务为专用设备制造，主要产品包括其他产品及服务、EPC、石化专用设备三项，其他产品及服务占比37.45%，EPC占比36.20%，石化专用设备占比21.29%。
2025年三季度，公司实现营收15.65亿元，同比下降18.80%。扣非净利润-3,297.67万元，由盈转亏。卓然股份2025年第三季度净利润1.63亿元，业绩同比大幅增长3.53倍。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低18.80%，净利润同比大幅增加3.53倍
2025年三季度，卓然股份营业总收入为15.65亿元，去年同期为19.27亿元，同比下降18.80%，净利润为1.63亿元，去年同期为3,596.80万元，同比大幅增长3.53倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为673.55万元，去年同期为7,056.90万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失7,051.23万元，去年同期损失2,688.26万元，同比大幅增长。
但是资产处置收益本期为2.37亿元，去年同期为1.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降90.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.65亿元 | 19.27亿元 | -18.80% |
| 营业成本 | 13.27亿元 | 15.72亿元 | -15.60% |
| 销售费用 | 1,392.79万元 | 2,432.68万元 | -42.75% |
| 管理费用 | 1.26亿元 | 1.26亿元 | -0.20% |
| 财务费用 | 2,770.82万元 | 3,594.37万元 | -22.91% |
| 研发费用 | 3,932.03万元 | 7,954.22万元 | -50.57% |
| 所得税费用 | 2,720.13万元 | 205.64万元 | 1222.76% |
2025年三季度主营业务利润为673.55万元，去年同期为7,056.90万元，同比大幅下降90.46%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为15.65亿元，同比下降18.80%；（2）毛利率本期为15.21%，同比下降了3.21%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
卓然股份2025年三季度非主营业务利润为1.84亿元，去年同期为-3,254.46万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 673.55万元 | 4.13% | 7,056.90万元 | -90.46% |
| 信用减值损失 | -7,051.23万元 | -43.26% | -2,688.26万元 | -162.30% |
| 资产处置收益 | 2.37亿元 | 145.67% | 1.89万元 | 1254478.52% |
| 其他 | 2,980.17万元 | 18.29% | -442.31万元 | 773.77% |
| 净利润 | 1.63亿元 | 100.00% | 3,596.80万元 | 353.15% |
行业分析
1、行业发展趋势
卓然股份属于石油化工专用设备制造业，聚焦炼油化工核心装备模块化与集成化技术领域。 近三年，石化装备行业受国际原料价格波动及国内PDH产业链结构单一影响，2022年后行业开工率下降至75%，企业盈利承压。未来趋势将向高端化、绿色制造及集成化解决方案升级，2025年国内乙烯产能扩张至5,000万吨/年，驱动核心装备国产替代需求，模块化技术渗透率预计提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
卓然股份在乙烯裂解炉成套装备领域处于国内领先地位，其模块化集成技术覆盖60%以上国内新建乙烯项目，2024年炼化专用设备业务营收占比超65%，细分领域市占率约18%-20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卓然股份（688121） | 炼油化工专用装备模块化集成服务商，核心产品为乙烯裂解炉及高温炉管 | 2025年乙烯裂解炉模块化供货规模达24亿元，市占率约20% |
| 兰石重装（603169） | 能源装备制造商，涵盖炼化设备、核能装备等领域 | 2024年炼化设备营收占比42%，高温反应器市占率15% |
| 镇海股份（603637） | 石化工程总承包及装备技术服务商，聚焦加氢裂化装置 | 2025年加氢反应器供货规模突破18亿元，位列行业前三 |
| 中油工程（600339） | 中石油旗下石化工程综合服务商，覆盖全产业链EPC业务 | 2024年承建国内45%大型乙烯项目，EPC营收占比超70% |
| 三联虹普（300384） | 高分子材料及聚酰胺产业链工程技术服务商 | 2025年聚酰胺反应器供货量同比增30%，细分领域市占率12% |
4、经营评分排名
卓然股份在2025年三季报经营评分排名为第4366名，在化工设备行业中排名为16名。
化工设备经营评分前三名(及卓然股份)
| 公司 | 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 博隆技术 | 89 | 86 | 85 | 80 | 74 |
| 锡装股份 | 80 | 81 | 80 | 82 | 80 |
| 德固特 | 80 | 85 | 88 | 87 | 86 |
| 卓然股份 | 62 | 59 | 49 | 54 | 19 |
5、全球排名
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