三房巷(600370)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
江苏三房巷聚材股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“卞平刚”。公司的主要业务为聚酯行业，占比高达77.73%，主要产品包括瓶级聚酯切片和PTA两项，其中瓶级聚酯切片占比77.73%，PTA占比20.13%。
2025年三季度，公司实现营收160.07亿元，同比小幅下降12.49%。扣非净利润-4.58亿元，较去年同期亏损增大。三房巷2025年第三季度净利润-4.67亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为21.69亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低12.49%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，三房巷营业总收入为160.07亿元，去年同期为182.91亿元，同比小幅下降12.49%，净利润为-4.67亿元，去年同期为-3.07亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益1.50亿元，去年同期收益8,107.56万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-5.99亿元，去年同期为-3.33亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 160.07亿元 | 182.91亿元 | -12.49% |
| 营业成本 | 161.93亿元 | 183.08亿元 | -11.55% |
| 销售费用 | 1,239.60万元 | 993.44万元 | 24.78% |
| 管理费用 | 8,355.36万元 | 7,143.80万元 | 16.96% |
| 财务费用 | 2.62亿元 | 1.82亿元 | 43.83% |
| 研发费用 | 1,236.80万元 | 1,205.72万元 | 2.58% |
| 所得税费用 | -1.50亿元 | -8,107.56万元 | -84.58% |
2025年三季度主营业务利润为-5.99亿元，去年同期为-3.33亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为160.07亿元，同比小幅下降12.49%。
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为73.14%，去年同期为67.75%，同比小幅增长了5.39%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从42.08%增长至73.14%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为81.72亿元，占总负债为57.00%，去年同期为69.00%，同比降低了12.00%。
1、负债增加原因
三房巷负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了7.48亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6.86亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.83亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.83亿元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.97 | 1.14 | 1.47 | 1.26 | 1.46 |
| 速动比率 | 0.67 | 0.79 | 0.97 | 0.82 | 1.00 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.15 | 0.35 | 0.44 | 0.53 |
| 资产负债率(%) | 73.14 | 67.75 | 59.11 | 52.00 | 42.08 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.89 | 4.05 | 7.83 | 6.56 | 2.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.56 | 0.01 | -0.38 | 0.49 | -0.39 |
| 货币资金/短期债务 | 0.41 | 0.26 | 0.53 | 1.12 | 1.67 |
流动比率为0.97，去年同期为1.14，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外货币资金/短期债务本期为0.41，去年同期为0.26，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
三房巷属于基础化工行业中的化学纤维-涤纶细分领域，核心业务涵盖瓶级聚酯切片和PTA的生产与销售。 近三年，涤纶行业经历产能快速扩张导致阶段性供大于求，市场竞争加剧，加工费持续承压。未来行业将加速整合，淘汰落后产能，并向高端化、绿色化升级，可降解聚酯及功能性纤维等领域有望成为新增长点，预计2025年后市场集中度提升带动盈利修复。
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