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津投城开(600322)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
天津津投城市开发股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“天津市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为房地产开发经营。
2025年三季度，公司实现营收8.41亿元，同比下降17.72%。扣非净利润-7.96亿元，较去年同期亏损增大。津投城开2025年第三季度净利润-8.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,548.89万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低17.72%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，津投城开营业总收入为8.41亿元，去年同期为10.22亿元，同比下降17.72%，净利润为-8.23亿元，去年同期为-2.19亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-7.26亿元，去年同期为-3.65亿元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失9,382.07万元，去年同期损失0.00元，；（3）其他收益本期为143.50万元，去年同期为7,757.90万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.41亿元 | 10.22亿元 | -17.72% |
| 营业成本 | 9.80亿元 | 7.86亿元 | 24.63% |
| 销售费用 | 8,473.72万元 | 7,739.93万元 | 9.48% |
| 管理费用 | 7,212.43万元 | 7,072.64万元 | 1.98% |
| 财务费用 | 4.21亿元 | 4.32亿元 | -2.53% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 128.32万元 | -20.29万元 | 732.48% |
2025年三季度主营业务利润为-7.26亿元，去年同期为-3.65亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.41亿元，同比下降17.72%；（2）毛利率本期为-16.51%，同比大幅下降了39.59%。
PART 2
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高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为102.58%，去年同期为96.71%，负债率很高且增加了5.87%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从89.41%增长至102.58%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为126.86亿元，同比下降18.51%，另外总负债本期为130.12亿元，同比小幅下降13.57%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.50 | 1.37 | 1.48 | 1.19 | 1.41 |
| 速动比率 | 0.33 | 0.31 | 0.15 | 0.09 | 0.12 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.02 | 0.03 | 0.01 | 0.03 |
| 资产负债率(%) | 102.58 | 96.71 | 94.98 | 93.61 | 89.41 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.63 | 0.06 | 2.75 | 0.61 | 0.70 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.01 | -0.12 | 0.38 | 0.02 | 0.50 |
| 货币资金/短期债务 | 0.07 | 0.06 | 0.09 | 0.03 | 0.15 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.12，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.07，去年同期为0.06，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
PART 3
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