钱江生化(600796)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江钱江生物化学股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“海宁市人民政府国有资产监督管理办公室”。公司的营收主要由以下三块构成，分别为污水处理及再生利用、工程安装及物资销售、废弃物清运及处置。主要产品包括污水处理、工程安装及物资销售、农药、蒸汽四项，污水处理占比26.01%，工程安装及物资销售占比22.76%，农药占比14.50%，蒸汽占比9.85%。
2025年三季度，公司实现营收11.99亿元，同比小幅下降7.84%。扣非净利润9,845.33万元，同比下降21.53%。钱江生化2025年第三季度净利润1.44亿元，业绩同比大幅增长34.71%。本期经营活动产生的现金流净额为3.04亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低7.84%，净利润同比大幅增加34.71%
2025年三季度，钱江生化营业总收入为11.99亿元，去年同期为13.01亿元，同比小幅下降7.84%，净利润为1.44亿元，去年同期为1.07亿元，同比大幅增长34.71%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为5,474.86万元，去年同期为3,557.24万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失927.94万元，去年同期损失2,014.93万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为1.26亿元，去年同期为1.18亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.23%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.99亿元 | 13.01亿元 | -7.84% |
| 营业成本 | 8.78亿元 | 9.92亿元 | -11.43% |
| 销售费用 | 831.20万元 | 1,015.42万元 | -18.14% |
| 管理费用 | 9,683.55万元 | 9,960.05万元 | -2.78% |
| 财务费用 | 4,787.63万元 | 5,271.20万元 | -9.17% |
| 研发费用 | 1,992.49万元 | 1,770.10万元 | 12.56% |
| 所得税费用 | 4,378.47万元 | 3,836.06万元 | 14.14% |
2025年三季度主营业务利润为1.26亿元，去年同期为1.18亿元，同比小幅增长7.23%。
虽然营业总收入本期为11.99亿元，同比小幅下降7.84%，不过毛利率本期为26.73%，同比小幅增长了2.98%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
钱江生化2025年三季度非主营业务利润为6,191.84万元，去年同期为2,777.31万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.26亿元 | 87.45% | 1.18亿元 | 7.23% |
| 投资收益 | 5,474.86万元 | 37.88% | 3,557.24万元 | 53.91% |
| 其他 | 774.96万元 | 5.36% | -623.68万元 | 224.26% |
| 净利润 | 1.44亿元 | 100.00% | 1.07亿元 | 34.71% |
4、净现金流由正转负
2025年三季度，钱江生化净现金流为-1.84亿元，去年同期为2,264.59万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3.28亿元 | -42.64% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 3.68亿元 | -39.92% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 12.62亿元 | 13.99% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 6.66亿元 | -16.87% | |||
| 偿还债务支付的现金 | 3.86亿元 | -25.18% |
行业分析
1、行业发展趋势
钱江生化属于环保综合治理与生物农药行业。 环保综合治理与生物农药行业近三年在国家政策驱动下保持稳定增长，2023年市场规模超8000亿元，年复合增长率约8%。未来行业将加速向低碳化、数智化转型，固废资源化、生态修复等新兴领域成为增长点，预计至2027年市场规模将突破1.2万亿元，双碳目标及循环经济政策进一步释放需求红利。
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