大业股份(603278)2025年三季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
山东大业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“窦勇”。公司的主营业务为金属丝绳制品，主要产品包括钢帘线和胎圈钢丝两项，其中钢帘线占比48.55%，胎圈钢丝占比42.91%。
2025年三季度，公司实现营收37.78亿元，同比基本持平。扣非净利润20.84万元，扭亏为盈。大业股份2025年第三季度净利润2,087.28万元，业绩扭亏为盈。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年三季度，大业股份营业总收入为37.78亿元，去年同期为38.40亿元，同比基本持平，净利润为2,087.28万元，去年同期为-1.23亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为-1,504.08万元，去年同期为-1.77亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.78亿元 | 38.40亿元 | -1.60% |
| 营业成本 | 35.20亿元 | 37.00亿元 | -4.87% |
| 销售费用 | 5,991.12万元 | 5,636.95万元 | 6.28% |
| 管理费用 | 6,087.40万元 | 7,619.15万元 | -20.10% |
| 财务费用 | 7,930.22万元 | 1.08亿元 | -26.89% |
| 研发费用 | 3,837.72万元 | 4,881.29万元 | -21.38% |
| 所得税费用 | 222.91万元 | -1,660.53万元 | 113.42% |
2025年三季度主营业务利润为-1,504.08万元，去年同期为-1.77亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为37.78亿元，同比有所下降1.60%，不过（1）财务费用本期为7,930.22万元，同比下降26.89%；（2）毛利率本期为6.84%，同比大幅增长了3.20%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比基本持平
大业股份2025年三季度非主营业务利润为3,814.28万元，去年同期为3,777.47万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,504.08万元 | -72.06% | -1.77亿元 | 91.52% |
| 投资收益 | 476.25万元 | 22.82% | -37.23万元 | 1379.20% |
| 资产减值损失 | -966.10万元 | -46.29% | -1,138.32万元 | 15.13% |
| 其他收益 | 3,720.07万元 | 178.23% | 5,497.90万元 | -32.34% |
| 其他 | 1,136.23万元 | 54.44% | -186.85万元 | 708.10% |
| 净利润 | 2,087.28万元 | 100.00% | -1.23亿元 | 116.97% |
资产负债率同比增加
2025年三季度，企业资产负债率为75.26%，去年同期为67.83%，同比小幅增长了7.43%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的增长。
1、负债增加原因
大业股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.22亿元，去年同期流出2.00亿元，同比小幅增长。主要是由于投资支付的现金本期为3.31亿元，同比大幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9,159.41万元。
2、有息负债近8年呈现上升趋势
有息负债从2018年三季度到2025年三季度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2022年到2025年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.09 | 3.54 | 3.07 | 1.85 | 1.69 |
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.85 | 0.98 | 1.01 | 0.85 | 1.04 |
| 速动比率 | 0.69 | 0.80 | 0.82 | 0.69 | 0.88 |
| 现金比率(%) | 0.24 | 0.33 | 0.23 | 0.16 | 0.35 |
| 资产负债率(%) | 75.26 | 67.83 | 68.34 | 70.55 | 71.45 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.06 | 0.68 | 7.69 | 0.88 | 1.65 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | 0.03 | 0.13 | 0.03 | -0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.29 | 0.40 | 0.31 | 0.21 | 0.41 |
流动比率为0.85，去年同期为0.98，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.08，去年同期为0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
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