博威合金(601137)2025年三季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比增长
宁波博威合金材料股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谢识才”。公司的主要业务为新材料，占比高达74.62%，主要产品包括合金材料和光伏组件/电站两项，其中合金材料占比74.62%，光伏组件/电站占比24.36%。
2025年三季度，公司实现营收154.74亿元，同比小幅增长6.07%。扣非净利润8.81亿元，同比下降16.73%。博威合金2025年第三季度净利润8.81亿元，业绩同比下降19.76%。本期经营活动产生的现金流净额为-12.32亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比下降19.76%
本期净利润为8.81亿元，去年同期10.98亿元，同比下降19.76%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为9,228.29万元，去年同期为5,360.14万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为9.58亿元，去年同期为12.01亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降20.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 154.74亿元 | 145.89亿元 | 6.07% |
| 营业成本 | 134.30亿元 | 122.93亿元 | 9.25% |
| 销售费用 | 2.09亿元 | 1.98亿元 | 5.95% |
| 管理费用 | 4.60亿元 | 3.83亿元 | 20.16% |
| 财务费用 | 3,853.31万元 | 1.16亿元 | -66.79% |
| 研发费用 | 3.57亿元 | 3.71亿元 | -3.72% |
| 所得税费用 | 1.22亿元 | 1.34亿元 | -8.44% |
2025年三季度主营业务利润为9.58亿元，去年同期为12.01亿元，同比下降20.21%。
虽然营业总收入本期为154.74亿元，同比小幅增长6.07%，不过毛利率本期为13.20%，同比下降了2.54%，导致主营业务利润同比下降。
主要财务指标分析
2025年三季报企业主要财务指标
| 指标名称 | 本期值 | 上期值 | 行业中值 |
|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 55.54% | 55.04 | 41.29% |
| 流动比率 | 1.61 | 1.64 | 1.75 |
| 速动比率 | 0.76 | 0.86 | 1.09 |
| 应收账款周转率 | 6.80 | 7.40 | 4.03 |
| 存货周转率 | 2.27 | 2.51 | 2.75 |
| 净资产收益率 | 9.88% | 14.15 | 4.96% |
| 研发费用率 | 2.31% | 2.54 | 3.55% |
| 销售费用率 | 1.35% | 1.35 | 1.14% |
2025年三季报，博威合金主要财务指标：
1. 资产负债率为55.54%，较上年同期变动0.5个百分点（上年同期为55.04%）；指标值高于行业中值（行业中值为41.29%），总体债务负担高于行业平均水平。
2. 速动比率为0.76，较上年同期下降了0.1（上年同期为0.86）；指标值低于行业中值（行业中值为1.09），短期偿债能力弱于行业平均水平。
3. 应收账款周转率为6.80，较上年同期下降了0.6（上年同期为7.40）；指标值高于行业中值（行业中值为4.03），应收账款回收速度优于行业平均水平。
4. 净资产收益率为9.88%，较上年同期下降了4.27个百分点（上年同期为14.15%）；指标值高于行业中值（行业中值为4.96%），股东权益回报率仍处于较高水平。
5. 研发费用率为2.31%，较上年同期下降了0.23个百分点（上年同期为2.54%）；指标值低于行业中值（行业中值为3.55%），研发投入强度不及行业平均水平。
行业分析
1、行业发展趋势
博威合金属于有色金属合金制造行业，聚焦高性能铜合金材料研发及新能源光伏业务。 有色金属合金行业近三年受AI算力、新能源及高端制造驱动，高端铜合金需求显著增长，2024年全球铜合金市场规模超800亿美元，年复合增速约6.5%。未来行业将向高精度、轻量化及环保方向升级，AI服务器材料、新能源车连接器等细分领域增长潜力突出，预计2027年市场规模突破1000亿美元。
2、市场地位及占有率
博威合金是国内高端铜合金材料龙头企业，铜板带材全球市占率约5%，细分领域铜合金连接器材料供应规模居全球前三，2025年高端铜合金营收占比超60%，核心客户涵盖英伟达、华为等国际头部企业。
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