国茂股份(603915)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
江苏国茂减速机股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“徐国忠”。公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括齿轮减速机和摆线针轮减速机两项，其中齿轮减速机占比75.34%，摆线针轮减速机占比13.75%。
2025年三季度，公司实现营收19.87亿元，同比小幅增长3.10%。扣非净利润1.55亿元，同比小幅下降12.06%。国茂股份2025年第三季度净利润1.90亿元，业绩同比小幅下降10.11%。本期经营活动产生的现金流净额为3,547.12万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.11%
本期净利润为1.90亿元，去年同期2.11亿元，同比小幅下降10.11%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,907.11万元，去年同期支出2,961.91万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.88亿元，去年同期为2.11亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为1,425.62万元，去年同期为1,851.59万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降10.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.87亿元 | 19.27亿元 | 3.10% |
| 营业成本 | 15.75亿元 | 14.86亿元 | 5.98% |
| 销售费用 | 4,541.96万元 | 5,658.78万元 | -19.74% |
| 管理费用 | 6,862.52万元 | 7,319.59万元 | -6.25% |
| 财务费用 | -187.38万元 | -252.26万元 | 25.72% |
| 研发费用 | 9,391.53万元 | 8,664.14万元 | 8.40% |
| 所得税费用 | 1,907.11万元 | 2,961.91万元 | -35.61% |
2025年三季度主营业务利润为1.88亿元，去年同期为2.11亿元，同比小幅下降10.76%。
虽然营业总收入本期为19.87亿元，同比小幅增长3.10%，不过毛利率本期为20.74%，同比小幅下降了2.15%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流同比大幅下降4.24倍
2025年三季度，国茂股份净现金流为-9.61亿元，去年同期为-1.83亿元，较去年同期大幅下降4.24倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为657.22万元，同比大幅下降94.79%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为21.60亿元，同比下降19.03%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为18.28亿元，同比小幅下降9.38%；（3）投资支付的现金本期为30.17亿元，同比小幅增长6.37%。
行业分析
1、行业发展趋势
国茂股份属于通用设备制造业中的减速机行业 减速机行业近三年受智能制造及工业自动化驱动保持稳健增长，2023年市场规模约1200亿元，年复合增长率8%。未来趋势聚焦高效节能与智能化升级，新能源、机器人等领域需求加速释放，预计2026年市场空间将突破1600亿元
2、市场地位及占有率
国茂股份为国内通用减速机领域龙头企业，市场占有率约15%位居行业前三，依托覆盖全品类产品矩阵及全国108家分支机构，在工业传动领域具备显著渠道与品牌优势
3、主要竞争对手
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