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万马科技(300698)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比基本持平
万马科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张德生”。公司的核心业务有两块，一块是通信行业，一块是车联网行业，主要产品包括车联网、机箱类产品、工业控制类产品三项，车联网占比45.52%，机箱类产品占比31.53%，工业控制类产品占比8.78%。
2025年三季度，公司实现营收5.57亿元，同比大幅增长44.51%。扣非净利润3,186.09万元，同比小幅增长4.01%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比基本持平
1、营业总收入同比大幅增加44.51%，净利润基本持平
2025年三季度，万马科技营业总收入为5.57亿元，去年同期为3.86亿元，同比大幅增长44.51%，净利润为3,196.77万元，去年同期为3,122.45万元，同比基本持平。
净利润同比基本持平的原因是：
虽然（1）其他收益本期为928.39万元，去年同期为1,082.76万元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出278.78万元，去年同期支出135.63万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为3,163.81万元，去年同期为2,363.47万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长33.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.57亿元 | 3.86亿元 | 44.51% |
| 营业成本 | 3.83亿元 | 2.42亿元 | 58.35% |
| 销售费用 | 6,740.24万元 | 5,136.98万元 | 31.21% |
| 管理费用 | 3,111.85万元 | 2,765.32万元 | 12.53% |
| 财务费用 | -294.03万元 | 235.97万元 | -224.61% |
| 研发费用 | 4,386.67万元 | 3,517.59万元 | 24.71% |
| 所得税费用 | 278.78万元 | 135.63万元 | 105.54% |
2025年三季度主营业务利润为3,163.81万元，去年同期为2,363.47万元，同比大幅增长33.86%。
虽然毛利率本期为31.31%，同比下降了6.00%，不过营业总收入本期为5.57亿元，同比大幅增长44.51%，推动主营业务利润同比大幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
万马科技属于通信设备制造业，核心业务涵盖通信网络配线、信息化机柜及医疗信息化设备研发生产。 通信设备行业近三年受5G网络建设、数据中心扩容及智能化升级驱动，市场规模年均复合增长率超12%。2024年全球通信设备市场规模突破1.2万亿美元，中国占比约35%。未来趋势聚焦6G技术预研、AI融合通信设备、绿色数据中心建设及物联网终端渗透率提升，预计2025-2030年行业增速将维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
万马科技在国内通信网络配线及信息化机柜细分领域位居第二梯队，2024年该业务营收占比约58%，在三大运营商供应商体系中占比约6%-8%。医疗信息化设备业务占营收32%，重点覆盖华东地区三甲医院，该领域市占率约3.5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万马科技（300698） | 通信网络配线及医疗信息化设备制造商 | 2024年通信设备营收占比58% |
| 中兴通讯（000063） | 全球5G基站与核心网设备供应商 | 2024年5G基站全球市占率28% |
| 星网锐捷（002396） | 企业级网络设备及云计算解决方案商 | 2024年数据中心交换机营收占比41% |
| 光迅科技（002281） | 光通信模块与器件龙头企业 | 2024年光模块全球市占率19% |
| 中际旭创（300308） | 高端光模块研发制造商 | 2024年800G光模块出货量占全球35% |
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