电工合金(300697)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
江阴电工合金股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“厦门市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为铜压延加工业，主要产品包括铜母线、铜制零部件、铁路接触线三项，铜母线占比50.68%，铜制零部件占比19.02%，铁路接触线占比15.51%。
2025年三季度，公司实现营收22.93亿元，同比增长25.11%。扣非净利润1.27亿元，同比大幅增长45.86%。电工合金2025年第三季度净利润1.29亿元，业绩同比大幅增长38.77%。本期经营活动产生的现金流净额为5,328.57万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长38.77%
本期净利润为1.29亿元，去年同期9,269.38万元，同比大幅增长38.77%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,071.40万元，去年同期损失118.86万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.50亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长37.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.93亿元 | 18.33亿元 | 25.11% |
| 营业成本 | 20.36亿元 | 16.37亿元 | 24.34% |
| 销售费用 | 1,816.75万元 | 1,218.95万元 | 49.04% |
| 管理费用 | 3,398.04万元 | 3,184.69万元 | 6.70% |
| 财务费用 | 828.40万元 | 836.02万元 | -0.91% |
| 研发费用 | 4,150.15万元 | 3,008.55万元 | 37.95% |
| 所得税费用 | 1,735.17万元 | 1,625.26万元 | 6.76% |
2025年三季度主营业务利润为1.50亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长37.13%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为22.93亿元，同比增长25.11%。
3、净现金流同比大幅增长15.54倍
2025年三季度，电工合金净现金流为8,468.29万元，去年同期为512.03万元，同比大幅增长15.54倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为21.58亿元，同比小幅增长14.89%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为1.35亿元，同比大幅增长145.35%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为23.89亿元，同比小幅增长14.61%；（2）取得借款收到的现金本期为5.59亿元，同比大幅增长30.37%。
行业分析
1、行业发展趋势
电工合金属于铜合金加工及输配电设备制造行业，核心产品包括电气化铁路接触网产品及铜母线系列。 近三年，铜合金加工行业受益于新能源发电、储能及AI数据中心（AIDC）配电需求增长，市场规模持续扩张。随着绿色能源转型及智能化配电升级，预计至2025年，仅数据中心母线市场空间将达318亿元，年复合增长率超15%，行业向高导电率、节能化材料方向迭代。
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