海目星(688559)2025年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
海目星激光科技集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“赵盛宇”。公司的主营业务为专用设备制造，主要产品包括动力电池激光及自动化设备和光伏行业激光及自动化设备两项，其中动力电池激光及自动化设备占比62.01%，光伏行业激光及自动化设备占比13.50%。
2025年三季度，公司实现营收27.04亿元，同比下降25.47%。扣非净利润-9.29亿元，由盈转亏。海目星2025年第三季度净利润-9.26亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3.87亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低25.47%，净利润由盈转亏
2025年三季度，海目星营业总收入为27.04亿元，去年同期为36.27亿元，同比下降25.47%，净利润为-9.26亿元，去年同期为1.57亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-4.49亿元，去年同期为1.36亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失4.50亿元，去年同期损失1.05亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.04亿元 | 36.27亿元 | -25.47% |
| 营业成本 | 22.24亿元 | 26.82亿元 | -17.10% |
| 销售费用 | 1.38亿元 | 1.84亿元 | -25.18% |
| 管理费用 | 3.01亿元 | 2.09亿元 | 43.81% |
| 财务费用 | 4,011.04万元 | 4,410.72万元 | -9.06% |
| 研发费用 | 4.29亿元 | 3.50亿元 | 22.63% |
| 所得税费用 | 1,494.22万元 | -762.14万元 | 296.06% |
2025年三季度主营业务利润为-4.49亿元，去年同期为1.36亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为27.04亿元，同比下降25.47%；（2）毛利率本期为17.76%，同比大幅下降了8.30%。
3、非主营业务利润由盈转亏
海目星2025年三季度非主营业务利润为-4.62亿元，去年同期为1,320.00万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.49亿元 | 48.45% | 1.36亿元 | -429.64% |
| 资产减值损失 | -4.50亿元 | 48.65% | -1.05亿元 | -329.88% |
| 其他 | -95.59万元 | 0.10% | 1.28亿元 | -100.75% |
| 净利润 | -9.26亿元 | 100.00% | 1.57亿元 | -690.07% |
4、净现金流同比大幅增长5.57倍
2025年三季度，海目星净现金流为8.82亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长5.57倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 20.20亿元 | 375.45% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 31.53亿元 | 98.84% |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 9.65亿元 | 296.52% | 吸收投资所收到的现金 | 8,316.36万元 | -92.10% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 15.27亿元 | -32.03% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年三季度，企业资产负债率为82.36%，去年同期为69.83%，负债率很高且增加了12.53%。
1、负债增加原因
海目星负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.90亿元，现金周转压力较大。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为10.29亿元，同比增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为10.29亿元，同比增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.40亿元，同比小幅增长。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年三季度到2025年三季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 0.87 | 2.01 | -0.25 | 1.08 | 1.11 |
本期有息负债为47.62亿元，去年同期为36.75亿元，同比增长29.57%，主要是长期借款同比大幅增长160.83%，一年内到期的非流动负债同比大幅增长144.89%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 25.82亿元 | 28.23亿元 | -8.55 |
| 一年内到期的非流动负债 | 6.53亿元 | 2.67亿元 | 144.89 |
| 长期借款 | 15.27亿元 | 5.85亿元 | 160.83 |
| 合计 | 47.62亿元 | 36.75亿元 | 29.57 |
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.14 | 1.21 | 1.08 | 1.13 | 1.26 |
| 速动比率 | 0.65 | 0.65 | 0.42 | 0.56 | 0.68 |
| 现金比率(%) | 0.29 | 0.21 | 0.10 | 0.25 | 0.22 |
| 资产负债率(%) | 82.36 | 69.83 | 78.25 | 77.38 | 72.42 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 22.21 | 29.22 | 25.88 | 0.87 | 5.35 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.11 | -0.24 | -0.31 | 0.04 | -0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.72 | 0.29 | 0.30 | 0.67 | 0.63 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.11，去年同期为-0.24，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.72，去年同期为0.29，货币资金/短期债务连续两年都较低。
请下载并登录APP，即可阅读全文
