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黑猫股份(002068)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
江西黑猫炭黑股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“景德镇市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，其中炭黑为第一大收入来源，占比83.75%。
2025年三季度，公司实现营收64.17亿元，同比小幅下降12.10%。扣非净利润-2.33亿元，较去年同期亏损增大。黑猫股份2025年第三季度净利润-2.21亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.18亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低12.10%，净利润亏损持续增大
2025年三季度，黑猫股份营业总收入为64.17亿元，去年同期为73.00亿元，同比小幅下降12.10%，净利润为-2.21亿元，去年同期为-6,022.87万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-2.59亿元，去年同期为-7,560.32万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.17亿元 | 73.00亿元 | -12.10% |
| 营业成本 | 62.75亿元 | 70.05亿元 | -10.42% |
| 销售费用 | 6,663.82万元 | 6,033.72万元 | 10.44% |
| 管理费用 | 1.66亿元 | 1.52亿元 | 9.56% |
| 财务费用 | 6,065.23万元 | 6,705.94万元 | -9.55% |
| 研发费用 | 7,528.28万元 | 5,841.29万元 | 28.88% |
| 所得税费用 | 2.33万元 | 1,507.64万元 | -99.85% |
2025年三季度主营业务利润为-2.59亿元，去年同期为-7,560.32万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于营业总收入本期为64.17亿元，同比小幅下降12.10%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
黑猫股份属于炭黑行业，核心业务为炭黑及煤焦油深加工产品的研发、生产与销售。 近三年炭黑行业受新能源汽车及轮胎需求拉动稳步增长，全球市场规模超千亿元。国内市场集中度持续提升，前十大企业产能占比超60%，未来可再生炭黑技术突破将重构产业链，预计2025年特种炭黑需求增速达15%，行业向高端化、环保化转型。
2、市场地位及占有率
黑猫股份为国内炭黑行业龙头，产能规模全球第三，国内市占率约14%，在导电炭黑领域率先实现万吨级量产，2024年入选国务院国资委世界一流专业领军示范企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 黑猫股份（002068） | 全球第三大炭黑生产商，国内产能布局最完善 | 2024年导电炭黑产能达1.5万吨，入选世界一流示范企业 |
| 龙星化工（002442） | 专注橡胶用炭黑，拥有特种炭黑研发能力 | 2025年规划新增5万吨高端炭黑产能 |
| 永东股份（002753） | 煤焦油-炭黑一体化企业，布局石墨电极材料 | 2024年导电炭黑项目营收占比18% |
| 金能科技（603113） | 煤化工全产业链企业，炭黑产能超50万吨 | 2025年青岛炭黑基地投产，配套氢能项目 |
| 联科科技（001207） | 硅材料与炭黑双主业，主攻绿色轮胎领域 | 2024年高分散白炭黑营收同比增长23% |
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