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药易购(300937)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
四川合纵药易购医药股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李燕飞”。公司的核心业务有两块，一块是医药分销(协议分销+市场比价)，一块是医药经销(工业直采)，其中药品(化药)为第一大收入来源，占比92.09%。
2025年三季度，公司实现营收32.42亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,015.26万元，由盈转亏。药易购2025年第三季度净利润-820.51万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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所得税费用由支出变为收益导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2025年三季度，药易购营业总收入为32.42亿元，去年同期为32.36亿元，同比基本持平，净利润为-820.51万元，去年同期为1,047.32万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）所得税费用本期支出1,179.00万元，去年同期收益9.21万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失671.09万元，去年同期收益81.63万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1,808.55万元，去年同期损失1,538.19万元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.42亿元 | 32.36亿元 | 0.21% |
| 营业成本 | 28.84亿元 | 29.57亿元 | -2.46% |
| 销售费用 | 2.58亿元 | 1.81亿元 | 42.47% |
| 管理费用 | 5,200.80万元 | 4,826.34万元 | 7.76% |
| 财务费用 | 724.77万元 | 657.80万元 | 10.18% |
| 研发费用 | 817.71万元 | 1,256.53万元 | -34.92% |
| 所得税费用 | 1,179.00万元 | -9.21万元 | 12904.34% |
2025年三季度主营业务利润为2,628.92万元，去年同期为2,437.38万元，同比小幅增长7.86%。
虽然销售费用本期为2.58亿元，同比大幅增长42.47%，不过毛利率本期为11.04%，同比增长了2.43%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
药易购2025年三季度非主营业务利润为-2,270.43万元，去年同期为-1,399.27万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,628.92万元 | -320.40% | 2,437.38万元 | 7.86% |
| 资产减值损失 | -671.09万元 | 81.79% | 81.63万元 | -922.10% |
| 信用减值损失 | -1,808.55万元 | 220.42% | -1,538.19万元 | -17.58% |
| 其他 | 341.70万元 | -41.64% | 211.47万元 | 61.58% |
| 净利润 | -820.51万元 | 100.00% | 1,047.32万元 | -178.34% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
药易购属于医药流通行业，聚焦于医药供应链数字化服务及终端零售创新。 医药流通行业近三年受政策驱动加速整合，集中度持续提升，2024年市场规模预计超2.5万亿元。未来趋势以智能化、集约化为核心，AI技术深度赋能供应链效率优化，院外市场扩容及处方外流推动零售终端增长，行业头部企业市占率有望突破20%。
2、市场地位及占有率
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