鸿富瀚(301086)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
深圳市鸿富瀚科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张定武”。公司的主营业务为制造业，主要产品包括消费电子产品功能性器件和散热产品两项，其中消费电子产品功能性器件占比74.44%，散热产品占比15.77%。
2025年三季度，公司实现营收6.50亿元，同比小幅增长7.87%。扣非净利润7,973.02万元，同比下降20.32%。鸿富瀚2025年第三季度净利润7,703.41万元，业绩同比大幅下降30.11%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加7.87%，净利润同比大幅降低30.11%
2025年三季度，鸿富瀚营业总收入为6.50亿元，去年同期为6.02亿元，同比小幅增长7.87%，净利润为7,703.41万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降30.11%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为8,824.90万元，去年同期为1.14亿元，同比下降；（2）投资收益本期为384.92万元，去年同期为965.79万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失595.65万元，去年同期损失68.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降22.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.50亿元 | 6.02亿元 | 7.87% |
| 营业成本 | 4.24亿元 | 3.79亿元 | 11.82% |
| 销售费用 | 2,660.87万元 | 2,096.60万元 | 26.91% |
| 管理费用 | 5,930.27万元 | 4,777.05万元 | 24.14% |
| 财务费用 | 337.60万元 | 144.54万元 | 133.56% |
| 研发费用 | 4,311.46万元 | 3,625.61万元 | 18.92% |
| 所得税费用 | 1,118.26万元 | 1,386.37万元 | -19.34% |
2025年三季度主营业务利润为8,824.90万元，去年同期为1.14亿元，同比下降22.64%。
虽然营业总收入本期为6.50亿元，同比小幅增长7.87%，不过（1）管理费用本期为5,930.27万元，同比增长24.14%；（2）毛利率本期为34.82%，同比小幅下降了2.30%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流同比大幅增长15.01倍
2025年三季度，鸿富瀚净现金流为2.52亿元，去年同期为1,572.74万元，同比大幅增长15.01倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 6.44亿元 | -25.54% | 收回投资收到的现金 | 7.08亿元 | -19.75% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 8.42亿元 | 28.46% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 1.58亿元 | 116.73% |
| 取得借款收到的现金 | 3.35亿元 | 57.59% |
行业分析
1、行业发展趋势
鸿富瀚属于消费电子功能性器件及散热解决方案行业。 消费电子功能性器件行业近三年受5G、AI及物联网技术驱动，散热组件需求持续增长，液冷技术成为数据中心及高端设备的核心方向。全球液冷散热市场2024年规模突破80亿元，预计2025年复合增长率超20%，高功率设备渗透率提升将推动超薄均热板、导热材料等细分领域进一步扩张。
2、市场地位及占有率
鸿富瀚在消费电子散热领域具备技术优势，其0.25mm超薄VC均热板已实现量产，导热铜管产品进入头部客户供应链，供货规模达千万级。公司在液冷服务器散热模块领域处于第二梯队，市场份额约5%-8%，主要客户涵盖全球消费电子品牌及数据中心设备厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鸿富瀚（301086） | 专注于消费电子散热及自动化设备，产品包括超薄均热板、导热材料 | 2025年液冷服务器散热模块供货规模超5000万元，市占率约6% |
| 中石科技（300684） | 主营导热材料及电磁屏蔽产品，客户覆盖通信设备及消费电子领域 | 2025年导热材料营收占比达35%，市占率排名行业前三 |
| 飞荣达（300602） | 提供电磁屏蔽与散热解决方案，布局液冷技术及新能源汽车散热 | 2024年服务器散热产品营收增长40%，市占率约10% |
| 碳元科技（603133） | 聚焦高导热石墨膜及散热模组，应用于智能手机及平板电脑 | 2025年高功率设备散热模组营收占比提升至28% |
| 安洁科技（002635） | 消费电子功能件供应商，拓展新能源汽车及服务器散热业务 | 2024年散热组件营收突破4亿元，占主营业务18% |
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