星徽股份(300464)2025年三季报深度解读：高资产负债率，主营业务利润同比大幅增长
广东星徽精密制造股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“蔡耿锡”。公司的主要业务为安全用金属制品制造，占比高达64.95%，主要产品包括滑轨、智能小家电类、铰链三项，滑轨占比55.24%，智能小家电类占比15.69%，铰链占比7.71%。
2025年三季度，公司实现营收11.12亿元，同比小幅下降6.23%。扣非净利润2,413.23万元，扭亏为盈。星徽股份2025年第三季度净利润458.17万元，业绩扭亏为盈。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低6.23%，净利润扭亏为盈
2025年三季度，星徽股份营业总收入为11.12亿元，去年同期为11.86亿元，同比小幅下降6.23%，净利润为458.17万元，去年同期为-4,156.14万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失407.97万元，去年同期收益456.60万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,474.06万元，去年同期为1,026.48万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1,925.24万元，去年同期为1,058.03万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-4,810.48万元，去年同期为-5,651.44万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比大幅增长3.36倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.12亿元 | 11.86亿元 | -6.23% |
| 营业成本 | 8.76亿元 | 9.31亿元 | -5.85% |
| 销售费用 | 9,237.38万元 | 1.21亿元 | -23.92% |
| 管理费用 | 6,505.25万元 | 8,957.97万元 | -27.38% |
| 财务费用 | 1,220.09万元 | 990.91万元 | 23.13% |
| 研发费用 | 1,671.96万元 | 2,005.22万元 | -16.62% |
| 所得税费用 | 907.07万元 | 1,457.94万元 | -37.79% |
2025年三季度主营业务利润为4,474.06万元，去年同期为1,026.48万元，同比大幅增长3.36倍。
虽然营业总收入本期为11.12亿元，同比小幅下降6.23%，不过（1）销售费用本期为9,237.38万元，同比下降23.92%；（2）管理费用本期为6,505.25万元，同比下降27.38%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
星徽股份2025年三季度非主营业务利润为-3,108.82万元，去年同期为-3,724.68万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,474.06万元 | 976.51% | 1,026.48万元 | 335.87% |
| 投资收益 | 1,925.24万元 | 420.20% | 1,058.03万元 | 81.96% |
| 资产减值损失 | -315.04万元 | -68.76% | -148.40万元 | -112.30% |
| 营业外收入 | 136.43万元 | 29.78% | 503.16万元 | -72.89% |
| 营业外支出 | 4,946.91万元 | 1079.72% | 6,154.60万元 | -19.62% |
| 其他收益 | 294.93万元 | 64.37% | 519.22万元 | -43.20% |
| 信用减值损失 | -407.97万元 | -89.04% | 456.60万元 | -189.35% |
| 资产处置收益 | 204.50万元 | 44.63% | 37.90万元 | 439.65% |
| 净利润 | 458.17万元 | 100.00% | -4,156.14万元 | 111.02% |
高资产负债率
2025年三季度，企业资产负债率为89.24%，去年同期为67.29%，资产负债率很高。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为14.80亿元，同比下降15.32%，另外总负债本期为13.21亿元，同比小幅增长12.31%。
1、负债增加原因
星徽股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2,567.72万元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为6,300.00万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,946.26万元，同比小幅增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年三季报 | 2025年中报 | 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.96 | 0.86 | 0.84 | 0.69 | 1.56 |
| 速动比率 | 0.78 | 0.68 | 0.61 | 0.46 | 0.77 |
| 现金比率(%) | 0.25 | 0.19 | 0.20 | 0.11 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 89.24 | 67.29 | 70.08 | 85.40 | 51.46 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 16.98 | 26.90 | 61.33 | 14.26 | 1.44 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | 0.08 | -0.05 | 0.02 | 0.18 |
| 货币资金/短期债务 | 0.57 | 0.37 | 0.46 | 0.22 | 0.37 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.57，去年同期为0.37，货币资金/短期债务连续两年都较低。
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