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扬电科技(301012)2025年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
江苏扬电科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“程俊明”。公司的主要业务为变压器业务，占比高达70.42%，主要产品包括节能电力变压器和电磁线两项，其中节能电力变压器占比64.76%，电磁线占比21.22%。
2025年三季度，公司实现营收9.71亿元，同比小幅增长8.74%。扣非净利润3,269.52万元，同比大幅下降38.12%。扬电科技2025年第三季度净利润3,514.38万元，业绩同比大幅下降34.24%。
PART 1
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加8.74%，净利润同比大幅降低34.24%
2025年三季度，扬电科技营业总收入为9.71亿元，去年同期为8.93亿元，同比小幅增长8.74%，净利润为3,514.38万元，去年同期为5,344.40万元，同比大幅下降34.24%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,110.84万元，去年同期损失886.18万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,523.95万元，去年同期为6,564.28万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降61.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.71亿元 | 8.93亿元 | 8.74% |
| 营业成本 | 8.67亿元 | 7.68亿元 | 12.87% |
| 销售费用 | 3,427.55万元 | 1,672.56万元 | 104.93% |
| 管理费用 | 2,137.93万元 | 2,153.04万元 | -0.70% |
| 财务费用 | 65.36万元 | -105.56万元 | 161.92% |
| 研发费用 | 1,986.98万元 | 1,851.76万元 | 7.30% |
| 所得税费用 | 588.76万元 | 879.20万元 | -33.04% |
2025年三季度主营业务利润为2,523.95万元，去年同期为6,564.28万元，同比大幅下降61.55%。
虽然营业总收入本期为9.71亿元，同比小幅增长8.74%，不过毛利率本期为10.70%，同比下降了3.26%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
扬电科技2025年三季度非主营业务利润为1,579.18万元，去年同期为-340.68万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,523.95万元 | 71.82% | 6,564.28万元 | -61.55% |
| 其他收益 | 450.97万元 | 12.83% | 709.09万元 | -36.40% |
| 信用减值损失 | 1,110.84万元 | 31.61% | -886.18万元 | 225.35% |
| 其他 | 24.40万元 | 0.69% | -159.82万元 | 115.27% |
| 净利润 | 3,514.38万元 | 100.00% | 5,344.40万元 | -34.24% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
扬电科技属于输配电及控制设备制造业，聚焦节能电力变压器及配套设备的研发与生产。 输配电及控制设备行业近三年受新能源发电、智能电网升级及特高压建设推动，年复合增长率超8%，2024年市场规模突破5000亿元。未来三年，碳中和政策及储能需求将驱动行业向高效节能、智能化方向升级，预计2027年市场规模达6500亿元，其中节能变压器细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
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