浙能电力(600023)2025年三季报深度解读：投资收益同比下降导致净利润同比小幅下降
浙江浙能电力股份有限公司于2013年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为热力生产及供应，其中电力为第一大收入来源，占比80.48%。
2025年三季度，公司实现营收588.14亿元，同比小幅下降11.29%。扣非净利润60.58亿元，同比小幅下降5.20%。浙能电力2025年第三季度净利润70.34亿元，业绩同比小幅下降11.74%。本期经营活动产生的现金流净额为109.59亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
投资收益同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.74%
本期净利润为70.34亿元，去年同期79.69亿元，同比小幅下降11.74%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,795.60万元，去年同期损失3.13亿元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为29.57亿元，去年同期为37.61亿元，同比下降；（2）资产处置收益本期为9,913.54万元，去年同期为4.21亿元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为47.05亿元，去年同期为49.63亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 588.14亿元 | 662.96亿元 | -11.29% |
| 营业成本 | 511.51亿元 | 580.29亿元 | -11.85% |
| 销售费用 | 1.10亿元 | 1.48亿元 | -25.93% |
| 管理费用 | 15.13亿元 | 16.36亿元 | -7.53% |
| 财务费用 | 7.45亿元 | 8.55亿元 | -12.84% |
| 研发费用 | 1.99亿元 | 3.18亿元 | -37.34% |
| 所得税费用 | 9.69亿元 | 9.71亿元 | -0.25% |
2025年三季度主营业务利润为47.05亿元，去年同期为49.63亿元，同比小幅下降5.19%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为588.14亿元，同比小幅下降11.29%。
3、非主营业务利润同比下降
XD浙能电2025年三季度非主营业务利润为32.97亿元，去年同期为39.78亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 47.05亿元 | 66.90% | 49.63亿元 | -5.19% |
| 投资收益 | 29.57亿元 | 42.04% | 37.61亿元 | -21.39% |
| 其他 | 5.56亿元 | 7.90% | 5.97亿元 | -6.93% |
| 净利润 | 70.34亿元 | 100.00% | 79.69亿元 | -11.74% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，XD浙能电净现金流为38.30亿元，去年同期为-1.25亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 501.04亿元 | -11.47% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 675.39亿元 | -7.67% |
| 偿还债务支付的现金 | 248.40亿元 | -4.04% | |||
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 10.02亿元 | 749.21% | |||
| 取得借款收到的现金 | 257.25亿元 | 2.99% |
行业分析
1、行业发展趋势
浙能电力属于火力发电行业，涵盖火电、气电、核电及热电联产等业务。 火力发电行业近三年受新能源政策挤压，但煤电仍为电力保供核心。2025年行业预测显示，火电在电力供需低点仍可维持6%-9%的ROE，叠加核电、综合能源等转型加速，未来市场空间向清洁高效机组集中。预计2025年后煤电装机占比逐步下降，但作为基荷电源仍具刚性需求，行业整体呈结构性优化趋势。
2、市场地位及占有率
浙能电力为浙江省最大发电企业，区域市场占有率超35%，全国装机容量排名第三梯队（低于10000MW）。2024年管理控股机组占浙江省统调装机50%以上，燃煤机组发电量占省内煤电总量约60%，区域龙头地位稳固但全国竞争力偏弱。
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