两面针(600249)2025年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
柳州两面针股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“柳州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为工业制造业，其中日化产品为第一大收入来源，占比88.21%。
2025年三季度，公司实现营收8.15亿元，同比小幅增长3.03%。扣非净利润1,550.43万元，同比大幅下降44.81%。两面针2025年第三季度净利润2,459.91万元，业绩同比大幅下降70.98%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加3.03%，净利润同比大幅降低70.98%
2025年三季度，两面针营业总收入为8.15亿元，去年同期为7.91亿元，同比小幅增长3.03%，净利润为2,459.91万元，去年同期为8,477.60万元，同比大幅下降70.98%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出617.33万元，去年同期支出1,949.21万元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为746.62万元，去年同期为6,810.40万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降45.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.15亿元 | 7.91亿元 | 3.03% |
| 营业成本 | 6.80亿元 | 6.61亿元 | 2.98% |
| 销售费用 | 7,596.15万元 | 7,617.44万元 | -0.28% |
| 管理费用 | 5,826.21万元 | 5,810.58万元 | 0.27% |
| 财务费用 | -2,456.05万元 | -3,046.11万元 | 19.37% |
| 研发费用 | 1,385.20万元 | 1,101.73万元 | 25.73% |
| 所得税费用 | 617.33万元 | 1,949.21万元 | -68.33% |
2025年三季度主营业务利润为547.81万元，去年同期为1,005.27万元，同比大幅下降45.51%。
虽然营业总收入本期为8.15亿元，同比小幅增长3.03%，不过财务费用本期为-2,456.05万元，同比增长19.37%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
两面针2025年三季度非主营业务利润为2,529.43万元，去年同期为9,421.54万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 547.81万元 | 22.27% | 1,005.27万元 | -45.51% |
| 投资收益 | 1,532.79万元 | 62.31% | 2,095.40万元 | -26.85% |
| 公允价值变动收益 | 746.62万元 | 30.35% | 6,810.40万元 | -89.04% |
| 其他收益 | 333.77万元 | 13.57% | 573.27万元 | -41.78% |
| 其他 | -62.48万元 | -2.54% | 99.73万元 | -162.65% |
| 净利润 | 2,459.91万元 | 100.00% | 8,477.60万元 | -70.98% |
4、净现金流由负转正
2025年三季度，两面针净现金流为2,196.09万元，去年同期为-872.81万元，由负转正。
行业分析
1、行业发展趋势
柳州两面针股份有限公司属于口腔护理行业，核心业务聚焦于中药牙膏及日化产品研发制造。 口腔护理行业近三年呈现结构性升级，中药牙膏细分市场年均增速约8%，2024年市场规模突破180亿元。消费端健康需求驱动产品功能化、高端化，行业集中度持续提升，头部企业加速布局草本成分与智能化产品线，预计2025-2027年市场空间将扩容至230亿元，年复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
两面针作为中药牙膏开创者，2024年以约2.5%的市占率位居行业第五，核心产品在草本功能牙膏细分领域占据约7%份额，区域市场渠道优势显著但全国性品牌竞争力弱于头部企业。
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