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海博思创(688411)2025年中报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期下降
2025年半年度，公司实现营收45.22亿元，同比增长22.66%。扣非净利润2.60亿元，同比小幅下降8.38%。海博思创2025年半年度净利润3.17亿元，业绩同比小幅增长13.07%。本期经营活动产生的现金流净额为-16.54亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务构成
主营产品为储能系统。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 储能系统 | 45.12亿元 | 99.77% | 17.58% |
| 新能源车租赁 | 463.05万元 | 0.1% | 26.65% |
| 其他业务 | 323.94万元 | 0.07% | 49.94% |
| 技术服务 | 265.83万元 | 0.06% | -104.67% |
PART 2
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期下降
本期净利润为3.17亿元，去年同期2.80亿元，同比小幅增长13.07%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-1,675.71万元，去年同期为-303.65万元，亏损增大；
但是（1）营业外利润本期为2,948.79万元，去年同期为-305.25万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为3.82亿元，去年同期为3.71亿元，同比基本持平。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
海博思创属于储能系统集成行业，专注于储能设备研发、生产及整体解决方案提供。 储能系统集成行业近三年受政策支持与新能源装机需求驱动，市场规模年均增速超30%，2025年全球市场空间预计突破5000亿元。技术迭代加速，液冷储能、智能调控成为主流，行业集中度提升，头部企业加速整合产业链资源，海外市场拓展与工商业储能应用成为新增长极。
2、市场地位及占有率
海博思创在国内储能系统集成领域位列第一梯队，2025年国内储能系统交付规模超3GWh，工商业储能市场占有率约12%，大储项目中标率居行业前五，但毛利率受电芯价格波动影响持续承压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海博思创（未上市） | 储能系统集成商，聚焦工商业及大储领域 | 2025年工商业储能出货量行业前三 |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器龙头，储能系统全链布局 | 2025年储能系统全球市占率超15% |
| 科华数据（002335） | IDC能源管理延伸至储能系统集成 | 2025年储能营收占比提升至28% |
| 南都电源（300068） | 铅酸电池转型锂电储能，布局海外市场 | 2025年海外储能项目签约量同比增90% |
| 上能电气（300827） | 光伏变流器企业，发力储能PCS及系统 | 2025年储能系统营收突破20亿元 |
4、经营评分排名
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