博科测试(301598)2025年中报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
2025年半年度，公司实现营收2.42亿元，同比小幅增长12.67%。扣非净利润4,666.96万元，同比小幅增长13.75%。博科测试2025年半年度净利润4,793.87万元，业绩同比增长16.65%。
主营业务构成
公司主要产品包括汽车测试试验系统解决方案和伺服液压测试系统解决方案两项，其中汽车测试试验系统解决方案占比78.59%，伺服液压测试系统解决方案占比20.71%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车测试试验系统解决方案 | 1.90亿元 | 78.59% | 40.23% |
| 伺服液压测试系统解决方案 | 5,002.12万元 | 20.71% | 49.68% |
| 其他业务 | 168.68万元 | 0.7% | - |
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长16.65%
本期净利润为4,793.87万元，去年同期4,109.51万元，同比增长16.65%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出560.58万元，去年同期支出444.25万元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,949.14万元，去年同期为4,528.63万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为378.06万元，去年同期为241.49万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为96.48万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比小幅增长9.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.42亿元 | 2.14亿元 | 12.67% |
| 营业成本 | 1.39亿元 | 1.19亿元 | 16.77% |
| 销售费用 | 1,271.64万元 | 1,187.18万元 | 7.11% |
| 管理费用 | 2,636.83万元 | 2,271.03万元 | 16.11% |
| 财务费用 | -706.81万元 | -502.36万元 | -40.70% |
| 研发费用 | 1,960.64万元 | 1,858.16万元 | 5.52% |
| 所得税费用 | 560.58万元 | 444.25万元 | 26.19% |
2025年半年度主营业务利润为4,949.14万元，去年同期为4,528.63万元，同比小幅增长9.29%。
虽然毛利率本期为42.51%，同比小幅下降了2.02%，不过营业总收入本期为2.42亿元，同比小幅增长12.67%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由正转负
2025年半年度，博科测试净现金流为-2.71亿元，去年同期为6,449.87万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为1.90亿元，同比增长1.90亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.40亿元，同比大幅增长36.98%。
但是投资支付的现金本期为4.40亿元，同比增长4.40亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
北京博科测试系统股份有限公司属于专用设备制造业，核心聚焦于汽车测试设备及伺服液压系统领域。 专用设备制造业（汽车测试细分）近三年受新能源汽车渗透率提升、智能驾驶技术迭代驱动，市场规模持续扩张，2025年全球汽车测试设备需求预计突破400亿元。行业未来将加速向智能化、集成化方向发展，国产替代趋势明确，低空经济、飞行器检测等新兴场景拓展进一步打开市场空间。
2、市场地位及占有率
博科测试在国内汽车测试设备领域处于领先地位，主要客户覆盖比亚迪、东风汽车等头部车企，2024年国内汽车测试系统市场占有率约5.3%，伺服液压测试系统在土木工程领域市占率超8%，位居细分赛道前三。
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