恒玄科技(688608)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，应收账款周转率持续上升
恒玄科技(上海)股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“LiangZhang”。公司主营业务为智能音频SoC芯片的研发、设计与销售，公司产品主要分为普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙音频芯片和Type-C音频芯片三类。
2025年半年度，公司实现营收19.38亿元，同比增长26.58%。扣非净利润2.84亿元，同比大幅增长153.37%。恒玄科技2025年半年度净利润3.05亿元，业绩同比大幅增长106.45%。本期经营活动产生的现金流净额为1.11亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务构成
主营产品为芯片及相关服务收入。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 芯片及相关服务收入 | 19.37亿元 | 99.95% | 39.25% |
| 其他业务收入 | 65.30万元 | 0.03% | 90.57% |
| 其他业务 | 35.95万元 | 0.02% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加26.58%，净利润同比大幅增加106.45%
2025年半年度，恒玄科技营业总收入为19.38亿元，去年同期为15.31亿元，同比增长26.58%，净利润为3.05亿元，去年同期为1.48亿元，同比大幅增长106.45%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3.10亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长123.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.38亿元 | 15.31亿元 | 26.58% |
| 营业成本 | 11.77亿元 | 10.23亿元 | 15.06% |
| 销售费用 | 1,925.31万元 | 1,506.01万元 | 27.84% |
| 管理费用 | 5,860.63万元 | 5,855.05万元 | 0.10% |
| 财务费用 | -2,743.68万元 | -3,198.28万元 | 14.21% |
| 研发费用 | 3.95亿元 | 3.22亿元 | 22.77% |
| 所得税费用 | 2,056.62万元 | 57.23万元 | 3493.50% |
2025年半年度主营业务利润为3.10亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长123.26%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为19.38亿元，同比增长26.58%；（2）毛利率本期为39.27%，同比增长了6.08%。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产24.04%，投资主体为债券投资
在2025年半年度报告中，恒玄科技用于金融投资的资产为17.29亿元，占总资产的24.04%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,220.7万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 16.45亿元 |
| 其他 | 8,420.37万元 |
| 合计 | 17.29亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 2,199.04万元 |
| 其他 | 21.66万元 | |
| 合计 | 2,220.7万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年中的34.06亿元下滑至2025年中的17.29亿元，变化率为-49.23%，且企业的金融投资收益持续小幅下滑，由2021年中的5,055.44万元小幅下滑至2025年中的2,220.7万元，变化率为-56.07%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 26.12亿元 | 5,055.44万元 |
| 2022年中 | 34.06亿元 | 4,525.23万元 |
| 2023年中 | 25.49亿元 | 3,891.92万元 |
| 2024年中 | 20亿元 | 3,200.29万元 |
| 2025年中 | 17.29亿元 | 2,220.7万元 |
应收账款周转率持续上升
2025半年度，企业应收账款合计6.13亿元，占总资产的8.52%，相较于去年同期的5.30亿元增长15.61%。
本期，企业应收账款周转率为3.93。在2021年半年度到2025年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从81天减少到了45天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2021年中计提坏账39.97万元，2022年中计提坏账38.40万元，2023年中计提坏账118.75万元，2024年中计提坏账128.27万元，2025年中计提坏账241.15万元。）
存货周转率持续上升
2025年半年度，企业存货周转率为2.73，在2022年半年度到2025年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从187天减少到了65天，企业存货周转能力提升，2025年半年度恒玄科技存货余额合计6.94亿元，占总资产的10.91%。
（注：2021年中计提存货减值230.83万元，2022年中计提存货减值546.27万元，2023年中计提存货减值4369.13万元，2024年中计提存货减值2495.37万元，2025年中计提存货减值892.93万元。）
追加投入研发中心项目
2025半年度，恒玄科技在建工程余额合计1.84亿元，相较期初的1.36亿元大幅增长了34.69%。主要在建的重要工程是研发中心项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 研发中心项目 | 1.84亿元 | 4,732.24万元 | - | 45.93 |
研发中心项目（大额新增投入项目）
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