昭衍新药(603127)2025年中报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
北京昭衍新药研究中心股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“冯宇霞”。公司主营业务专注于药物全生命周期的安全性评价和监测服务，其药物临床前研究服务为公司的核心业务，主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选。
2025年半年度，公司实现营收6.69亿元，同比下降21.29%。扣非净利润2,305.22万元，扭亏为盈。昭衍新药2025年半年度净利润6,093.24万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.63亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
主营业务构成
公司主要从事药物非临床研究服务、临床服务、实验模型供应。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药物非临床研究服务 | 6.39亿元 | 95.59% | 23.95% |
| 临床服务 | 2,901.83万元 | 4.34% | 25.51% |
| 实验模型供应 | 47.97万元 | 0.07% | 38.15% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药物非临床研究服务 | 6.39亿元 | 95.59% | 23.95% |
| 临床服务 | 2,901.83万元 | 4.34% | 25.51% |
| 实验模型供应 | 47.97万元 | 0.07% | 38.15% |
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低21.29%，净利润扭亏为盈
2025年半年度，昭衍新药营业总收入为6.69亿元，去年同期为8.49亿元，同比下降21.29%，净利润为6,093.24万元，去年同期为-1.72亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然主营业务利润本期为118.09万元，去年同期为9,629.41万元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为1.07亿元，去年同期为-2.57亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降98.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.69亿元 | 8.49亿元 | -21.29% |
| 营业成本 | 5.08亿元 | 5.91亿元 | -14.12% |
| 销售费用 | 1,460.87万元 | 1,216.31万元 | 20.11% |
| 管理费用 | 1.34亿元 | 1.56亿元 | -13.97% |
| 财务费用 | -3,741.81万元 | -6,009.90万元 | 37.74% |
| 研发费用 | 4,344.61万元 | 4,783.97万元 | -9.18% |
| 所得税费用 | 1,918.72万元 | -511.28万元 | 475.28% |
2025年半年度主营业务利润为118.09万元，去年同期为9,629.41万元，同比大幅下降98.77%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为6.69亿元，同比下降21.29%；（2）毛利率本期为24.03%，同比下降了6.34%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
昭衍新药2025年半年度非主营业务利润为7,893.87万元，去年同期为-2.74亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 118.09万元 | 1.94% | 9,629.41万元 | -98.77% |
| 投资收益 | 1,313.53万元 | 21.56% | 2,801.92万元 | -53.12% |
| 公允价值变动收益 | 1.07亿元 | 175.64% | -2.57亿元 | 141.61% |
| 资产减值损失 | -6,601.05万元 | -108.33% | -4,521.39万元 | -46.00% |
| 其他收益 | 1,918.34万元 | 31.48% | 957.14万元 | 100.42% |
| 其他 | 572.27万元 | 9.39% | -822.08万元 | 169.61% |
| 净利润 | 6,093.24万元 | 100.00% | -1.72亿元 | 135.38% |
行业分析
1、行业发展趋势
昭衍新药属于药物非临床研究服务行业，专注于临床前安全性评价及药物研发外包服务（CRO）。 全球CRO行业近三年保持快速增长，2024年市场规模预计突破900亿美元，年复合增长率超10%。中国CRO市场受益于创新药政策支持及国际产业转移，2024年市场规模达1500亿元人民币。未来趋势聚焦于生物药、基因治疗等新兴领域，AI技术应用及一体化服务平台将推动行业集中度提升，预计2025年全球市场空间突破1200亿美元。
2、市场地位及占有率
昭衍新药为国内临床前安全性评价领域龙头企业，市场占有率约15%-20%，2024年新增订单同比增长25%。其GLP实验室资质及国际AAALAC认证巩固技术壁垒，尤其在生物药及基因治疗评价领域占据领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 昭衍新药（603127） | 临床前安全性评价龙头，GLP资质全覆盖 | 2024年新增订单同比增长25%，生物药评价业务占比超40% |
| 药明康德（603259） | 综合性CXO龙头，覆盖药物研发全流程 | 2024年CDMO业务营收占比52%，全球市场份额约3.8% |
| 康龙化成（300759） | 临床前CRO及CMC服务供应商 | 2024年实验室服务营收增长28%，海外收入占比65% |
| 泰格医药（300347） | 临床CRO领导者，聚焦创新药试验 | 2024年新增合同金额超80亿元，国际多中心试验占比35% |
| 百花医药（600721） | 药物研发及临床前技术服务提供商 | 2024年新签订单同比增长47%，仿制药一致性评价项目占比60% |
4、经营评分排名
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