乐鑫科技(688018)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，存货周转率下降
2025年半年度，公司实现营收12.46亿元，同比大幅增长35.35%。扣非净利润2.39亿元，同比大幅增长64.22%。乐鑫科技2025年半年度净利润2.63亿元，业绩同比大幅增长72.24%。
主营业务构成
公司主要产品包括模组及开发套件和芯片两项，其中模组及开发套件占比60.47%，芯片占比38.89%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 模组及开发套件 | 7.53亿元 | 60.47% | 43.60% |
| 芯片 | 4.84亿元 | 38.89% | 47.56% |
| 其他 | 796.15万元 | 0.64% | 53.80% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加35.35%，净利润同比增加72.24%
2025年半年度，乐鑫科技营业总收入为12.46亿元，去年同期为9.20亿元，同比大幅增长35.35%，净利润为2.63亿元，去年同期为1.53亿元，同比大幅增长72.24%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为2.22亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长89.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.46亿元 | 9.20亿元 | 35.35% |
| 营业成本 | 6.82亿元 | 5.23亿元 | 30.57% |
| 销售费用 | 3,791.16万元 | 2,891.59万元 | 31.11% |
| 管理费用 | 3,786.85万元 | 3,199.77万元 | 18.35% |
| 财务费用 | -665.12万元 | -40.86万元 | -1527.74% |
| 研发费用 | 2.68亿元 | 2.19亿元 | 22.66% |
| 所得税费用 | -222.98万元 | -1,042.91万元 | 78.62% |
2025年半年度主营业务利润为2.22亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长89.34%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.46亿元，同比大幅增长35.35%；（2）毛利率本期为45.20%，同比小幅增长了2.00%。
3、净现金流同比大幅增长6.37倍
2025年半年度，乐鑫科技净现金流为1.70亿元，去年同期为2,305.89万元，同比大幅增长6.37倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.44亿元，同比大幅增长16.63倍；（2）收回投资收到的现金本期为1.40亿元，同比大幅下降69.29%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.62亿元，同比增长3.62亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为13.00亿元，同比大幅增长32.63%。
存货周转率下降
2025年半年度，企业存货周转率为2.49，在2024年半年度到2025年半年度乐鑫科技存货周转率从2.97下降到了2.49，存货周转天数从60天增加到了72天。2025年半年度乐鑫科技存货余额合计5.14亿元，占总资产的16.40%，同比去年的3.76亿元大幅增长36.49%。
（注：2021年中计提存货减值168.62万元，2022年中计提存货减值40.53万元，2023年中计提存货减值266.08万元，2024年中计提存货减值20.98万元，2025年中计提存货减值123.78万元。）
重大资产负债及变动情况
1、其他流动资产增长
2025年半年度，乐鑫科技的其他流动资产合计2.81亿元，占总资产的8.72%，相较于年初的2.33亿元增长20.33%。
主要原因是增值税进项留抵增加2,895.80万元。
2025半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 增值税进项留抵 | 4,103.12万元 | 1,207.32万元 |
| 进项税出口待退税 | 3,026.52万元 | 1,336.16万元 |
| 预缴企业所得税 | 1,076.66万元 | 255.91万元 |
| 大额存单 | 1.98亿元 | 2.05亿元 |
2、购置新增4.43亿元，固定资产大幅增长
2025半年度，乐鑫科技固定资产合计5.24亿元，占总资产的16.30%，相比期初的9,394.98万元增长了4.58倍。
本期购置新增4.43亿元
在本报告期内，企业固定资产新增4.44亿元，主要为购置新增的4.43亿元，占比99.88%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 4.44亿元 |
| 购置 | 4.43亿元 |
行业分析
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