东通退(300379)2025年中报深度解读：基础软件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，商誉存在减值风险
北京东方通科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“黄永军”。公司主营业务是基础软件中间件业务、网信安全业务、智慧应急业务以及数字化转型业务。公司主要产品包括基础软件、安全产品、智慧应急和数字化转型四大类型。
2025年半年度，公司实现营收2.40亿元，同比大幅增长48.85%。扣非净利润-7,839.89万元，较去年同期亏损有所减小。东通退2025年半年度净利润-5,515.76万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
基础软件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为电信、其他主营业务、金融。主要产品包括基础软件和安全产品两项，其中基础软件占比55.37%，安全产品占比25.30%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电信 | 7,920.46万元 | 33.01% | 62.39% |
| 其他主营业务 | 7,464.21万元 | 31.11% | 74.57% |
| 金融 | 4,698.12万元 | 19.58% | 95.22% |
| 政府 | 3,696.34万元 | 15.41% | 95.50% |
| 其他业务 | 213.78万元 | 0.89% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 基础软件 | 1.33亿元 | 55.37% | 98.77% |
| 安全产品 | 6,070.76万元 | 25.3% | 63.69% |
| 数字化转型 | 4,637.52万元 | 19.33% | 37.47% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北地区 | 1.23亿元 | 51.45% | 76.33% |
| 其他主营业务 | 6,894.43万元 | 28.74% | 79.06% |
| 华东地区 | 4,539.78万元 | 18.92% | 80.13% |
| 其他业务 | 213.78万元 | 0.89% | - |
2、基础软件收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2025年半年度公司营收2.40亿元，与去年同期的1.61亿元相比，大幅增长了48.85%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）基础软件本期营收1.33亿元，去年同期为9,222.38万元，同比大幅增长了44.05%。
（2）安全产品本期营收6,070.76万元，去年同期为3,780.65万元，同比大幅增长了60.57%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基础软件 | 1.33亿元 | 9,222.38万元 | 44.05% |
| 安全产品 | 6,070.76万元 | 3,780.65万元 | 60.57% |
| 数字化转型 | 4,637.52万元 | 3,115.44万元 | 48.86% |
| 合计 | 2.40亿元 | 1.61亿元 | 48.85% |
3、安全产品毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2025年半年度公司毛利率从去年同期的72.33%，同比小幅增长到了今年的78.04%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）安全产品本期毛利率63.69%，去年同期为53.36%，同比增长19.36%。
（2）数字化转型本期毛利率37.47%，去年同期为23.48%，同比大幅增长59.58%。
4、安全产品毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2025年半年度安全产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的43.86%，大幅增长到2025年半年度的63.69%，2025年半年度基础软件毛利率为98.77%，同比增长2.24%。
5、减少华南地区销售
就国内市场来看，一方面企业减少了华南地区的销售，上期华南地区销售2,243.03万元。另一方面企业减少了华中地区的销售，上期华中地区销售1,764.46万元。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-5,515.76万元，去年同期-1.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出71.43万元，去年同期收益1,505.86万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.00亿元，去年同期为-2.15亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.40亿元 | 1.61亿元 | 48.85% |
| 营业成本 | 5,268.04万元 | 4,460.09万元 | 18.12% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 1.42亿元 | -17.43% |
| 管理费用 | 8,847.93万元 | 6,949.14万元 | 27.32% |
| 财务费用 | -318.81万元 | -893.86万元 | 64.33% |
| 研发费用 | 8,280.47万元 | 1.27亿元 | -34.67% |
| 所得税费用 | 71.43万元 | -1,505.86万元 | 104.74% |
2025年半年度主营业务利润为-1.00亿元，去年同期为-2.15亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2.40亿元，同比大幅增长48.85%；（2）研发费用本期为8,280.47万元，同比大幅下降34.67%；（3）销售费用本期为1.17亿元，同比下降17.43%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST东通2025年半年度非主营业务利润为4,597.22万元，去年同期为3,396.51万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.00亿元 | 182.05% | -2.15亿元 | 53.33% |
| 其他收益 | 3,655.44万元 | -66.27% | 3,058.78万元 | 19.51% |
| 其他 | 1,227.41万元 | -22.25% | 623.82万元 | 96.76% |
| 净利润 | -5,515.76万元 | 100.00% | -1.66亿元 | 66.80% |
4、费用情况
2025年半年度公司营收2.40亿元，同比大幅增长48.85%，虽然营收在增长，但是研发费用、销售费用却在下降。
1）财务收益大幅下降
本期财务费用为-318.81万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了64.33%。归因于利息收入本期为435.26万元，去年同期为1,048.83万元，同比大幅下降了58.5%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -435.26万元 | -1,048.83万元 |
| 利息支出 | 110.57万元 | 149.98万元 |
| 其他费用(计算) | 5.88万元 | 4.98万元 |
| 合计 | -318.81万元 | -893.86万元 |
2）研发费用大幅下降
本期研发费用为8,280.47万元，同比大幅下降34.67%。研发费用大幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为5,691.02万元，去年同期为9,068.06万元，同比大幅下降了37.24%。
（2）测试费本期为824.87万元，去年同期为1,475.65万元，同比大幅下降了44.1%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 5,691.02万元 | 9,068.06万元 |
| 测试费 | 824.87万元 | 1,475.65万元 |
| 无形资产摊销 | 696.75万元 | 771.92万元 |
| 其他费用(计算) | 1,067.83万元 | 1,359.11万元 |
| 合计 | 8,280.47万元 | 1.27亿元 |
3）销售费用下降
本期销售费用为1.17亿元，同比下降17.43%。归因于职工薪酬本期为9,189.33万元，去年同期为1.20亿元，同比下降了23.69%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 9,189.33万元 | 1.20亿元 |
| 业务招待费 | 945.74万元 | 897.25万元 |
| 其他费用(计算) | 1,607.51万元 | 1,282.13万元 |
| 合计 | 1.17亿元 | 1.42亿元 |
政府补助弥补归母净利润的损失
ST东通2025半年度的归母净利润亏损了5,515.80万元，而非经常性损益盈利了2,324.09万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2025半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 2,365.52万元 |
| 金融投资收益 | 511.52万元 |
| 其他 | -552.95万元 |
| 合计 | 2,324.09万元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,277.77万元，占归母净利润-5,515.80万元的-41.30%。
(2)本期共收到政府补助2,642.06万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 2,515.61万元 |
| 其他 | 126.45万元 |
| 小计 | 2,642.06万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3,082.54万元，留存计入以后年度利润。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，ST东通用于金融投资的资产为6.78亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为511.52万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2025半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 6.31亿元 |
| 其他 | 4,711.45万元 |
| 合计 | 6.78亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2025半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 138.47万元 |
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 373.05万元 |
| 合计 | 511.52万元 |
扣非净利润趋势
投资杭州清响投资管理合伙企业（有限合伙）2亿元
在2025半年度报告中，ST东通用于对外股权投资的资产为2.02亿元，对外股权投资所产生的收益为-183.41万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2025年中资产 | 2025年中收益 |
|---|---|---|
| 杭州清响投资管理合伙企业（有限合伙） | 2.02亿元 | -183.41万元 |
| 合计 | 2.02亿元 | -183.41万元 |
杭州清响投资管理合伙企业（有限合伙）
杭州清响投资管理合伙企业业务性质为投资管理。
同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
历年投资数据
| 杭州清响投资管理合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年中 | 99.00 | 0元 | -183.41万元 | 2.02亿元 |
| 2024年中 | 99.00 | 5,000万元 | 38.02万元 | 2.07亿元 |
| 2024年末 | 99.00 | 5,000万元 | -248.89万元 | 2.04亿元 |
| 2023年末 | 99.00 | 0元 | 21.77万元 | 1.56亿元 |
| 2022年末 | 99.00 | 0元 | -165.26万元 | 1.56亿元 |
| 2021年末 | 99.00 | 4,000万元 | 55.18万元 | 1.1亿元 |
| 2020年末 | 99.00 | 0元 | -74.23万元 | 8,787.51万元 |
| 2019年末 | 99.00 | 2,000万元 | 126.21万元 | 8,861.74万元 |
| 2018年末 | 99.00 | 1,200万元 | -29.59万元 | 6,735.52万元 |
| 2017年末 | 99.00 | 5,960万元 | -394.88万元 | 5,565.12万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2023年中的197.42万元大幅下滑至2025年中的-183.41万元，增长率为-192.9%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2023年中 | 197.42万元 |
| 2024年中 | 38.02万元 |
| 2025年中 | -183.41万元 |
商誉存在减值风险
在2025年半年度报告中，ST东通形成的商誉为2.69亿元，占净资产的8.73%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 北京东方通网信科技有限公司 | 2.69亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 2.69亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为北京东方通网信科技有限公司。
北京东方通网信科技有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2025年中报实际净利润为404.35万元，虽然同比扭亏为盈，增长111.52%，但是增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。
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