霍莱沃(688682)2025年中报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，商誉金额较高
上海霍莱沃电子系统技术股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“周建华”。公司的主营业务是电磁场仿真及测试技术的研发和应用。公司的主要服务是为雷达和无线通信领域提供用于仿真及测量的系统、软件和服务，并提供相控阵相关产品。
2025年半年度，公司实现营收1.02亿元，同比下降17.68%。扣非净利润-428.36万元，由盈转亏。霍莱沃2025年半年度净利润201.70万元，业绩同比大幅下降71.85%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,864.14万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低17.68%，净利润同比大幅降低71.85%
2025年半年度，霍莱沃营业总收入为1.02亿元，去年同期为1.24亿元，同比下降17.68%，净利润为201.70万元，去年同期为716.48万元，同比大幅下降71.85%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益647.01万元，去年同期损失273.15万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,270.46万元，去年同期为360.89万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.02亿元 | 1.24亿元 | -17.68% |
| 营业成本 | 7,161.69万元 | 8,066.41万元 | -11.22% |
| 销售费用 | 647.34万元 | 593.24万元 | 9.12% |
| 管理费用 | 1,234.79万元 | 1,373.65万元 | -10.11% |
| 财务费用 | 115.54万元 | -102.73万元 | 212.47% |
| 研发费用 | 2,295.95万元 | 2,104.51万元 | 9.10% |
| 所得税费用 | -216.24万元 | -248.41万元 | 12.95% |
2025年半年度主营业务利润为-1,270.46万元，去年同期为360.89万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.02亿元，同比下降17.68%；（2）毛利率本期为29.89%，同比小幅下降了5.11%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
霍莱沃2025年半年度非主营业务利润为1,255.93万元，去年同期为107.17万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,270.46万元 | -629.87% | 360.89万元 | -452.03% |
| 投资收益 | 120.03万元 | 59.51% | 217.57万元 | -44.83% |
| 公允价值变动收益 | 68.02万元 | 33.72% | 25.26万元 | 169.29% |
| 资产减值损失 | -22.75万元 | -11.28% | -58.88万元 | 61.36% |
| 其他收益 | 443.33万元 | 219.80% | 196.24万元 | 125.92% |
| 信用减值损失 | 647.01万元 | 320.77% | -273.15万元 | 336.87% |
| 其他 | 7,070.37元 | 0.35% | 1,704.23元 | 314.87% |
| 净利润 | 201.70万元 | 100.00% | 716.48万元 | -71.85% |
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为6,210.59万元，占净资产的9.19%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 6,210.59万元 | |
| 商誉总额 | 6,210.59万元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
霍莱沃属于电磁测量与仿真行业，聚焦于雷达、通信及卫星载荷的测试与验证技术。 电磁测量与仿真行业近三年受国防信息化、商业航天及6G技术驱动，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模突破120亿元。未来三年，卫星互联网建设与高频通信技术升级将推动行业扩容，预计2027年市场空间超200亿元，核心细分领域如射频测试、电磁兼容验证的需求占比将提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
霍莱沃在国内电磁仿真测试领域处于第二梯队，2024年军工及航天领域订单占比超65%，射频测试设备市占率约8%-10%，在卫星载荷测试细分市场位列前三，但整体规模与头部企业仍存差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 霍莱沃（688682） | 专注电磁场仿真与测试，覆盖雷达、卫星通信等领域 | 2025年卫星载荷测试订单规模突破2.3亿元，军工客户营收占比78% |
| 创远信科（831961） | 射频测试仪器研发商，产品应用于5G/6G及卫星通信 | 2024年高频测试设备市占率12%，获国家科技进步特等奖 |
| 中航光电（002179） | 军工电子核心供应商，提供高可靠连接器及组件 | 2024年电磁兼容测试业务营收占比15%，增速超行业均值 |
| 国睿科技（600562） | 雷达系统集成商，拓展电磁环境仿真业务 | 2025年仿真测试项目中标额达5.8亿元，位列行业前三 |
| 四创电子（600990） | 雷达及微波组件制造商，涉足电磁防护领域 | 2024年军用雷达配套测试设备营收3.1亿元，占比总营收31% |
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