冠昊生物(300238)2025年中报深度解读：药品收入的增长推动公司营收的小幅增长，主营业务利润同比小幅下降
冠昊生物科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“张永明”。公司是一家从事再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售的高科技企业。
2025年半年度，公司实现营收2.01亿元，同比小幅增长5.89%。扣非净利润1,980.39万元，同比小幅增长4.66%。
药品收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医疗器械，占比高达73.28%，主要产品包括代理品、其他主营业务、B型硬脑(脊)膜补片、生物型硬脑(脊)膜补片四项，代理品占比24.16%，其他主营业务占比19.98%，B型硬脑(脊)膜补片占比18.94%，生物型硬脑(脊)膜补片占比18.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 1.47亿元 | 73.28% | 79.58% |
| 药品 | 3,055.63万元 | 15.21% | 82.94% |
| 其他业务 | 2,311.32万元 | 11.51% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 代理品 | 4,852.16万元 | 24.16% | 55.02% |
| 其他主营业务 | 4,013.45万元 | 19.98% | 85.58% |
| B型硬脑(脊)膜补片 | 3,805.01万元 | 18.94% | 90.96% |
| 生物型硬脑(脊)膜补片 | 3,638.92万元 | 18.12% | 93.46% |
| 本维莫德 | 3,055.63万元 | 15.21% | 82.94% |
| 其他业务 | 721.79万元 | 3.59% | - |
2、药品收入的增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收2.01亿元，与去年同期的1.90亿元相比，小幅增长了5.89%，主要是因为药品本期营收3,055.63万元，去年同期为2,393.94万元，同比增长了27.64%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2025中报营收 | 2024中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 生物型硬脑(脊)膜补片 | 3,638.92万元 | 3,590.38万元 | 1.35% |
| 药品 | 3,055.63万元 | 2,393.94万元 | 27.64% |
| 租赁及其他服务业 | 2,311.32万元 | 2,803.02万元 | -17.54% |
| B型硬脑(脊) | - | 3,314.13万元 | - |
| 其他业务 | 1.11亿元 | 6,868.34万元 | - |
| 合计 | 2.01亿元 | 1.90亿元 | 5.89% |
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降14.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.01亿元 | 1.90亿元 | 5.89% |
| 营业成本 | 4,408.65万元 | 4,207.98万元 | 4.77% |
| 销售费用 | 7,825.75万元 | 7,373.50万元 | 6.13% |
| 管理费用 | 3,060.52万元 | 2,676.61万元 | 14.34% |
| 财务费用 | 181.66万元 | 40.88万元 | 344.33% |
| 研发费用 | 1,850.78万元 | 1,602.86万元 | 15.47% |
| 所得税费用 | 827.28万元 | 911.91万元 | -9.28% |
2025年半年度主营业务利润为2,461.21万元，去年同期为2,873.13万元，同比小幅下降14.34%。
虽然营业总收入本期为2.01亿元，同比小幅增长5.89%，不过（1）销售费用本期为7,825.75万元，同比小幅增长6.13%；（2）管理费用本期为3,060.52万元，同比小幅增长14.34%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流同比大幅增长6.54倍
2025年半年度，冠昊生物净现金流为3,658.08万元，去年同期为485.47万元，同比大幅增长6.54倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2,453.58万元 | -53.04% | 取得借款收到的现金 | 2,400.00万元 | -29.41% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.13亿元 | 4.07% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 3,225.81万元 | 31.21% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 7,042.03万元 | -9.39% |
两名股东股权高位质押，公司回报股东能力明显不足
两名股东股权高位质押
目前有2位股东均处于质押高位。第二大股东北京天佑瑞元医药科技有限公司股权质押1,708.48万股，股份百分百质押。此外，第四大股东广东知光生物科技有限公司股权质押731.00万股，股份百分百质押。共累计质押2,439.48万股，占总股本比例的9.2%。
公司回报股东能力明显不足
公司从2011年上市以来，累计分红仅8,665.96万元，但从市场上融资7.36亿元，且在2018年以后再也不分红。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2018-04 | 1,325.78万元 | 0.26% | 22.73% |
| 2 | 2017-02 | 2,121.25万元 | 0.32% | 30.77% |
| 3 | 2015-02 | 1,234.98万元 | 0.15% | 24.39% |
| 4 | 2014-03 | 1,234.45万元 | 0.26% | 30.3% |
| 5 | 2013-03 | 1,222.00万元 | 0.51% | 33.33% |
| 6 | 2012-02 | 1,527.50万元 | 0.34% | 32.89% |
| 累计分红金额 | 8,665.96万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2016 | 3.00亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 4.36亿元 |
| 累计融资金额 | 7.36亿元 |
第四大股东存在股权冻结情况
第四大股东广东知光生物科技有限公司所持有公司股份冻结731.00万股，占其持股数量的100.0%。
在建生命与健康产业园（一期）项目
2025半年度，冠昊生物在建工程余额合计274.33万元，相较期初的254.24万元小幅增长了7.90%。主要在建的重要工程是生命与健康产业园（一期）项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 生命与健康产业园（一期）项目 | 254.24万元 | - | - |
生命与健康产业园（一期）项目（大额在建项目）
建设目标：打造一个集科研创新、成果转化、企业孵化于一体的综合性生命健康产业平台，推动冠昊生物及其合作企业在再生医学材料、肿瘤免疫治疗等领域的快速发展。
建设内容：包括但不限于高标准的研发中心、GMP生产车间、综合办公区及配套设施建设，旨在为入驻企业提供从研发到商业化全过程的支持服务。
预期收益：预期通过促进技术创新和产品开发来增加公司收入，并通过吸引更多的生物医药相关企业和研究机构入驻园区来带动地方经济发展。然而，具体的财务预测值没有公开数据支持，在实际操作中还需考虑市场变化等多种因素的影响。
行业分析
1、行业发展趋势
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