威尔高(301251)2025年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
江西威尔高电子股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“邓艳群”。公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售。产品包括双面板、多层板，产品类型覆盖厚铜板、Mini LED光电板、平面变压器板等。
2025年半年度，公司实现营收7.15亿元，同比大幅增长58.71%。扣非净利润4,436.76万元，同比大幅增长54.07%。威尔高2025年半年度净利润4,520.25万元，业绩同比增长18.31%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.04亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，印制电路板为第一大收入来源，占比87.45%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 印制电路板 | 6.25亿元 | 87.45% | 10.26% |
| 其他业务 | 8,968.63万元 | 12.55% | 85.46% |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、营业总收入同比大幅增加58.71%，净利润同比增加18.31%
2025年半年度，威尔高营业总收入为7.15亿元，去年同期为4.50亿元，同比大幅增长58.71%，净利润为4,520.25万元，去年同期为3,820.65万元，同比增长18.31%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为330.39万元，去年同期为1,295.22万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失777.25万元，去年同期收益62.54万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为7,140.18万元，去年同期为4,687.08万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长52.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.15亿元 | 4.50亿元 | 58.71% |
| 营业成本 | 5.74亿元 | 3.48亿元 | 65.07% |
| 销售费用 | 1,213.79万元 | 1,090.45万元 | 11.31% |
| 管理费用 | 3,378.73万元 | 2,979.00万元 | 13.42% |
| 财务费用 | -875.79万元 | -757.40万元 | -15.63% |
| 研发费用 | 2,974.63万元 | 2,056.11万元 | 44.67% |
| 所得税费用 | 591.38万元 | 461.97万元 | 28.01% |
2025年半年度主营业务利润为7,140.18万元，去年同期为4,687.08万元，同比大幅增长52.34%。
虽然毛利率本期为19.69%，同比小幅下降了3.10%，不过营业总收入本期为7.15亿元，同比大幅增长58.71%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
威尔高2025年半年度非主营业务利润为-2,028.56万元，去年同期为-404.46万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,140.18万元 | 157.96% | 4,687.08万元 | 52.34% |
| 资产减值损失 | -1,596.90万元 | -35.33% | -1,916.34万元 | 16.67% |
| 信用减值损失 | -777.25万元 | -17.20% | 62.54万元 | -1342.83% |
| 其他 | 494.14万元 | 10.93% | 1,494.98万元 | -66.95% |
| 净利润 | 4,520.25万元 | 100.00% | 3,820.65万元 | 18.31% |
行业分析
1、行业发展趋势
威尔高属于印制电路板（PCB）行业。 近三年，全球PCB行业受5G通信、新能源汽车及消费电子需求驱动，年复合增长率约5.8%，2024年市场规模突破900亿美元。行业向高密度、高频高速及柔性板升级，中国占据全球55%以上产能。未来三年，AI服务器、智能驾驶及物联网将推动高端PCB需求，预计2026年市场超1200亿美元，其中HDI和IC载板增速领先。
2、市场地位及占有率
威尔高在国内PCB企业中位列第二梯队，2024年营收规模约28亿元，细分领域工控及汽车电子PCB市占率约3.5%。其核心优势在于高精度多层板制造，客户覆盖比亚迪、汇川技术等头部厂商。
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